人民币“扬眉吐气”了，可是化纤行情却要跌了？

2016年末，国家外汇局出台个人换汇从严管理规定，由此引发离岸人民币兑美元汇率大涨，周四离岸人民币兑美元短线跳涨逾500点，连续升破6.86、6.85、6.84、6.83、6.82和6.81关口，最高升至6.8078元，为去年3月以来最大升幅。据报道，离岸人民币近两日涨幅扩大至2.1%，为纪录最大。

从2015年10月起到现在，人民币汇率这一话题又开始进入人们的视野，成为大众关注并讨论的焦点。早前的跌价到如今的意外涨价，可以说，无时不刻在影响着纺织企业。在前阶段大幅贬值期间，笔者就针对纺织市场的反应做了一系列调查，而如今离岸人民币矛头一转，那么，对于国内的聚酯产业链，又会产生何种影响呢？

要弄清楚这个问题，首先应该搞清楚的是人民币涨价对进出口市场的利弊。

1、对于进口量大于出口量的行业：利好

人民币兑美元汇率大涨对于进口企业来说带来一定的益处，减少了购汇成本，增加了企业的利润。一方面近期到期的来单付汇由于人民币的升值，购汇的成本减少。比如某企业近期有60万美元的来单付汇到期，目前购汇的汇率在6.80，较早前的7来说，节省了近12万元的成本。另一方面原来进口押汇到期，近期需要归还的成本也有所减少。同时人民币汇率的升值会使进口的原料价格比较便宜，有利于增加企业的利润。

2、对于出口量大于进口量的行业：利空

对于出口企业来说会带来一些不利的影响。首先是汇兑的损失，节前收汇未结汇的和节日期间汇过来的资金，节后结汇带来了汇率上的损失，如：一家企业留了10万美元在账上，节前结汇价格在7左右，节后结汇价格跌至6.80左右，相差近600个点，汇兑损失将有20000元人民币。另外一方面原来已签订了订单的出口企业，如果未在合同中约定汇率波动较大时价格浮动的条款，面对着汇率的不确定因素的增加，也会带来较大的交易风险，形成汇兑损失。同时在新签定定单方面，特别是对于纺织服装这样的劳动密集型企业来说，在国外价格不变的情况下更加带来一定的冲击，本来就微薄的利润空间进一步被挤压。

其次再来分析一下目前纺织化纤行业的进出口形势。

1、PX、MEG：严重依赖进口

在聚酯产业链中，上游原料由于滞后于下游聚酯工业的发展，严重依赖进口，特别是PX和MEG。由于受到民众抵制，PX项目的缓建和停建，使得其在国内的自给率远远低于其他产品。PX作为重要的有机化工原料，在工业生产、纺织服装、精细化工等领域用途广泛，由于下游的快速发展，其供应短缺问题日益严重。截止2016年，国内PX进口依赖度为51.85%。

另外，我国是全球最大的聚酯生产国，同时也是最大的乙二醇消费国，乙二醇需求约占全球总需求的40%，且外依存度高达70%。2015年，我国乙二醇产量约391.6万吨，进口量约877.2万吨，表观消费量约1266.7万吨。

2、PTA：产能过剩，出口增加，短期暂无影响

进口方面，2016年1-5月份的PTA总进口量为23.6万吨，较去年同期下降10.4万吨，降幅为30.6%。PTA进口量近年来大幅缩减，至今年基本已经到了一个底部状态，毕竟从来料加工的角度出发，我国目前仍然无法完全“抛弃”进口量，因此从进口方面来说，对其影响并不大。

另外从出口方面来看，由于我国PTA产能相对集中，且单套规模较大，相较于亚洲其他国家更有成本优势。2015年上半年我国PTA出口量同比大幅增长42.4%，我国PTA市场格局正由净进口向净出口转变。但今年1-5月我国累计出口PTA33.4万吨，虽较去年增加10.1万吨；但与PTA近5000万吨的产能来说九牛一毫，因此总体来说影响并不大。

另一方面，从成本端来看，用来生产PTA的原料PX对外依存度较高，人民币增值将降低其进口成本，对PTA价格亦失去支撑。人民币每增值1000个基点，PTA生产原料PX成本每吨减少60多元。失去了成本端的支撑，PTA价格不会从原料端获得提振。

3、聚酯涤纶：短纤和瓶片等受冲击明显

近年来，聚酯板块的涤纶长丝，涤纶短纤、聚酯切片、聚酯瓶片进口依存度均不足5%，可以说这几类聚酯产品对外依存度较低，主要依赖国内购买力，“自产自销”。因此，单就这一个角度而言，人民币汇率的波动，对其市场的影响相对不大。

另外，涤纶短纤和聚酯瓶片的出口量相对较大，出口依存度较高。就聚酯瓶片而言2014年出口量创下历史新高，而2015年受到人民币升值以及反倾销的影响，国际瓶片价格跌速迅速，国内企业订单数量和价格也受到明显冲击。

总的说来，若按照化纤各个品种的进出口量判断，影响利空到利多的顺序基本上是PX、MEG>聚酯短纤、瓶片>PTA>聚酯涤纶其他产品，但化纤行业一向是一荣俱荣，一损俱损的，在利空大于利多的情况下，由PX端的不利因素会较快的传导到下游企业，而据了解，目前的纺织服装行业前期正是收益于人民币贬值导致了年末外贸订单的激增。因此从人民币增值带来上游PX等聚酯原料端和下游纺织服装订单的竞争弱势，另外依据央行发布的强势拉涨信号，未来汇率改革的方向或不会改变，因此单从汇率来说，短期内或将对化纤产品带来不利的影响。