中国已摆脱通缩，但需求疲软给物价前景蒙上阴影

惠誉评级表示，中国已在2026年第二季度摆脱通缩，其国内生产总值（GDP）平减指数同比增长1.6%，这是自2023年第一季度以来首次出现正增长。

对于关注中国成本走势的纺织品出口商、服装制造商和零售采购团队而言，经济复苏的信号并不一致。惠誉表示，即使部分与贸易和投入相关的价格有所上涨，但如果国内需求未能出现更明显的复苏，中国仍可能重新陷入通缩。

价格上涨压力依然较弱，这凸显了其通胀预测面临的风险。该机构预计，到2026年底，消费者价格指数（CPI）通胀率将升至1.2%，并在2027年进一步小幅上升。

1月至5月期间，生产者价格环比上涨，随后在6月和7月出现回落；而2026年第二季度，出口和进口商品贸易价格指数均大幅上涨。该机构表示，价格上涨似乎主要集中在受能源价格影响或与信息通信技术产品需求相关的行业。

截至7月的七个月里，年度核心CPI通胀率平均为0.7%。与石油相关的价格上涨被其他领域价格的稳定或下跌所抵消，从而限制了通胀的整体势头。

部分行业中，企业成本以及投入品和中间产品价格面临的成本推动型通胀压力有所上升，但国内需求驱动的价格上涨压力却鲜有迹象。2026年上半年，人均实际消费支出增速为2.6%，而2026年下半年为4.6%；零售额增速疲软；2026年第二季度，固定资产投资同比增长转为负值。

劳动力市场状况也表明就业形势疲软，惠誉评级表示，这限制了工资增长，并拖累了消费者信心。惠誉指出，尽管月度失业率保持稳定，但年度和滞后指标均显示劳动力市场疲软：2025年登记失业人数增长了15.6%，单位劳动力成本的下降速度达到1998年以来的最快水平。

该机构表示，这表明经济运行未达产能，这将对国内价格造成下行压力。