装置检修，反弹来临！PTA单日上涨200点！聚酯板块集体走强

上周四，在国际油价上涨乏力的情况下，聚酯板块大涨，部分品种涨超3%。其中，PX期货涨幅最大，上涨258元/吨；其次是PTA期货，上涨164元/吨；瓶片期货和短纤期货跟涨。

上周五，部分聚酯工厂上调涤纶长丝价格，上调幅度在50-100元/吨。

聚酯原料为何大涨？这轮涨势能否持续下去？

装置检修引发行情

装置的检修是导致本轮聚酯原料上涨的直接原因。

PX方面，上周三，国内和韩国均有PX装置公布降负计划。其中，广东石化260万吨PX装置计划1月11日—18日停车检修；东营威联200万吨PX工厂近期负荷下降，降幅在10%左右。另外，韩国一工厂有40万吨的PX装置计划周四停车检修，具体重启时间未定。

PTA方面，虽然英力士和新疆中泰已经重启，然汉邦的停车使得国内供应缩量，碍于对需求端的担忧，以及商品悲观情绪压制，周中现货曾一度跌破4800，原料PX供应结构改善，价格快速拉涨，临近周末PTA现货市场再次走强，下游有一定的节前备货行为。

聚酯链低估值修复

聚酯产业链此次上涨同样也是对聚酯链低估值的修复，PTA的表现就非常典型。

2024年国内PTA价格震荡下行，截止12月31日华东地区市场均价在4790元/吨，较年初下跌19.22%。

从与2023年对比来看，上半年PTA价格走势基本一致，下半年出现明显的分化，2024年大幅走跌，截止年末处于近三年的低位。

考察PTA的估值，从绝对价格区间来看似乎仍然处于中性水平，而无论原料PX还是PTA的加工费，也并没有走到此前几年经历过的历史极低值。但是如果从源头来看，将PTA的价格扣掉其最终原料原油，所得结果即为行业的总加工费水平，这一数据从去年三季度末开始持续走弱，至年初已经下降至历史低位2000元/吨附近。换言之，在当前时间点PTA以上的整个产业链已经成为了“压紧的弹簧”，一旦此前的压制因素出现缓解，或者出现明确的利多信号，价格便会出现有力的反弹。

低库存优势助力涤丝上涨

除了上游原料外，低库存优势则助力涤纶长丝价格持续走高。

得益于年末涤纶长丝厂商集中促销出货，企业去库效果明显，元旦后企业拉涨积极性提高，尽管目前与下游领域开机率差值明显，但涤纶长丝阶段性供需环境改善，厂商低价惜售，优惠逐渐收窄。而近期原料震荡走强，聚合成本上扬，导致涤纶长丝多数型号现金流压缩，进一步助推厂商拉涨热情。尾盘涤纶长丝产销回暖，样本企业平均产销180%附近，较高产销300%附近，目前多数涤纶长丝厂商库存告罄，部分企业空单量十余天，今日市场成交重心上扬。以POY150D为例，与12月底相比，上调150元/吨，与12月初相比上涨500元/吨，涨幅7.5%。

隆众数据显示，2025年1月份涤纶长丝检修规模600余万吨，目前已有175万吨装置如期减停，月中预计检修规模300余万吨，下旬仍有百余万吨检修计划，检修规模空前，供应压力缓解，因此短期来看涤纶长丝厂商挺市意愿仍较强，市场易涨难跌。中长期来看，春节后涤纶长丝产能利用率提升快于下游企业，预计2月初行业产能利用率快速恢复至9成附近，而下游纺织行业多于正月十五附近复产复工，2月底开机率有望恢复至节前正常水平，涤纶长丝市场供需错配的问题依然存在，节后市场仍需谨慎。