成本端主导PTA价格走势，能否实现二次起飞？

国庆节后原油价格下行，Brent原油跌破80美元/桶大关，WTI原油在70美元/桶附近徘徊，PX再度跌破7000元/吨，PTA跟跌调整。

原油拖累，PTA涨势并未持续

国庆节期间，国际原油价格大幅上涨，PX市场价格走高，受成本端利好推动，节后首日，国内PTA现货市场价格宽幅上涨，华东现货市场价格涨至5320元/吨高位。

但好景不长，PTA涨势并没有维持下去。

供应端，9月PTA检修动力不足，供应维持高位。截至9月底，嘉兴石化150万吨产能于9月10日检修，9月底重启；台化兴业120万吨产能9月初停车，重启待定；四川能投100万吨产能于9月中下旬附近短提，9月24日重启；当前逸盛大连375万吨以及逸盛海南250万吨未来存在检修计划，时间待定；恒力大连3#220万吨产能原计划9月检修，目前尚未检修。10月PTA短检修计划有限，维持高供应预期。

成本端，一方面，OPEC+减产进程仍在持续，供应有所下降，趋紧格局维持。此外，EIA、OPEC、IEA三大机构发布的10月原油供需月报均下调需求预期，且是连续三个月下调，还有部分海外机构对亚洲的需求有偏空预期，叠加美国传统旺季结束后开始累库，导致了市场对需求增加信心落空，油价短期反弹触顶后迅速回落。另一方面，地缘冲突带来的风险溢价预期有所降温，更加剧了市场空头的信心。

多因素博弈下，国际油价仍有下跌空间。在此背景下，PX受成本拖累，大概率下行，导致PTA原料端的支撑欠佳。根据计算，近一个月，PTA与原油的相关性有明显上升，加之下游聚酯各产品表现偏弱，中长期供给压力仍存，这也导致10月中上旬，PTA市场价格涨势受阻，价格趋于震荡整理，多在5140-5220元/吨之间波动。

归于沉寂，PTA能否二次起飞？

归于沉寂后，PTA是否存在第二波涨势呢？

基本面上，国内PX的开工率长期维持在87%左右的高位，几乎所有能开的装置都在满负荷运行，亚洲整体开工率也同样高企。这种高供应状态使得PX市场面临累库压力，进而推动价格下行。同样，截至10月17日，国内PTA周均产能利用率至81.65%，环比下降1.41个百分点，同比上升6.69个百分点，四季度预计PTA供应仍将维持高位。

但另一方面，需求端在10月出现了明显好转。聚酯方面，截至10月17日，聚酯产能利用率为88.12%，较前周上升0.22个百分点；产量为148.23万吨，较前周增加0.04万吨。华西村等装置重启，周内及产能利用率小幅提升，国内聚酯行业产量小幅增加，目前仍处于相对旺季当中。

织造方面，截至10月17日，国内主要织造生产基地综合开工率为59.36%，江浙地区化纤织造综合开工率为68.72%，均有小幅增加。织造订单天数平均水平为14.97天，较前周减少1.59天。国庆节后随着气温降低，冬季面料需求有所回暖，且节后原料价格偏高，周内市场订单多为前期翻单、补单。另外，“双十一”及“双十二”临近，服装纺织面料预售已经开启，市场有一定预热，整体情绪相比前期有所回暖。

值得注意的是，明年农历年假较早，定于1月底，因此部分年后订单可能会提前下达。此外，中东局势瞬息万变，国际油价可能受此影响产生较大波动。因此，PTA未来并非没有二次起飞的机会。