3月聚酯板块或先抑后扬

聚酯产业总结与展望

国内外供应有减量，3月PX端有支撑。OPEC+自愿减产延长至6月底，国际原油运行重心有望上移，成本端有支撑。3月国内中金石化160万吨装置计划检修2个月，印度诚信工业一套225万吨装置检修，韩国GS1#40万吨装置也有检修计划，国内外供应有减量，3月PXN或有修复性上涨。

大装置检修博弈新装置投产，3月PTA供应端支撑有限。逸盛大化375万吨装置原计划2月底检修一个月，现推迟至3月中下旬；恒力惠州250万吨装置及福海创450万吨装置有检修计划；其余装置保持降负或延续检修。若大装置检修落地，3月中下旬PTA存量装置供应有收紧预期。但3月底，仪征化纤3#300万吨及台化150万吨两套新装置有投产计划，新装置投产将一定程度抵消检修带来的利好支撑。

国内产量有缩减预期，进口压力不大，3月乙二醇供应端支撑较强。2月下旬以来，山西美锦30万吨、陕煤榆林60万吨、山西沃能30万吨、安徽昊源30万吨、红四方30万吨及贵州黔西30万吨等多套煤制装置有检修计划；3月中下旬，镇海炼化80万吨、中科炼化40万吨及富德能源50万吨等一体化装置也有检修计划，国内产量有缩减预期。海外装置恢复缓慢，进口增幅有限，3月乙二醇供应相对偏紧。

终端需求季节性转旺，关注订单下达情况。3月是织造需求小旺季，订单存增加预期，节前织造工厂的原料备货多能维持在3月中上旬，若订单有效下达，需求端支撑有望转强。

总结及策略推荐：基本面预期改善，3月聚酯板块或呈现先抑后扬走势，择机把握修复性反弹机会；供需错配，PTA走势相对弱于同板块其他品种，可择机尝试多PX空PTA或多乙二醇空PTA套利。原油及宏观情绪仍将影响市场波动节奏，提防反复风险。

风险因素：地缘局势变化、OPEC+减产执行力度、宏观风险、上下游装置检修及投产进度、终端订单情况。