货源供应充足，PTA行情依然偏强？

【导语】基本面来看，春节期间PTA装置运行稳定，产能运行率位于年内高位区间，节后大量PTA货源到港，市场反馈港口码头货源供应充足，但下游聚酯开工回升需要时间叠加节前聚酯工厂备货充足，节后聚酯工厂接货意向较低，导致节后PTA基本面难言乐观，但市场对基本面偏弱存有预期叠加成本端影响，节后PTA行情仍然偏强，预计PTA行情将进入下行通道。

供应原因：节后PTA库存积累，但市场对此早有预期

2024年春节前后PTA产能运行率整体稳定，截至2月28日PTA产能运行率82.5%，较节前下滑0.23%（2月8日PTA产能运行率为82.73%），由于大型PTA装置停车、重启所带来的成本偏高，因此生产企业对于PTA装置停车持谨慎态度。其次由于近期PTA加工费维持在400-500元/吨区间震荡，叠加PTA易于存储的物理性质，春节期间暂无计划外PTA装置停车检修，基本维持正常生产，导致了在节后PTA库存积累，大量货源在港口码头集中，使得现货货源基差走弱，但节前对PTA货源供应充足存有预期，整体影响有限。

需求原因：节后聚酯需求回升 间接利好PTA行情

春节过后，下游聚酯行业开工逐步恢复，预估3月初多数减产、停车的聚酯装置恢复正常；而终端织造行业由于节后工人尚未返程，行业恢复时间相对慢于聚酯行业，预估开机率可能要在3月才能恢复正常，虽然聚酯开工逐步提升，但是市场对PTA市场需求向好持乐观态度。

成本原因：国际原油期货行情上涨，对PTA成本支撑增强

市场权衡与中东紧张局势和能源需求前景相关的原油供应风险，欧美原油期货在春节期间连续多个交易日上涨，布伦特重回80美元/桶左右波动，对PTA成本支撑增强，直接导致PTA在节后复工首个交易日涨幅明显。

预期：供应压力或将逐步增大，长期来看PTA仍以下跌为主

供应原因：新产能投产在即，供应压力或将继续加大

按照现有PTA装置检修计划来看，华南两套共计575万吨PTA装置计划于3月下旬检修，整体来看检修力度不大，但按照目前新产能投产进度来看，仪征化纤300万吨、宁波台化150万吨PTA新产能或将于3月份投产，后续 450万吨PTA新产能投产或将进一步加大PTA供应过剩压力，尤其宁波地区供应过剩压力或将进一步加大，利空PTA行情。

成本原因：国际原油或将进行弱势调整，对PTA成本支撑减弱

宏观上降息预期的时间延后，因此宏观压力依然存在，同时二季度欧佩克+减产目前并不明朗，市场担忧供应端减产不及预期，油价恐将进行弱势调整，对PTA成本支撑减弱。

综上所述，供应压力增大与成本支撑减弱共振，长期来看PTA仍然以下跌为主。