PTA：2024年或延续低加工费的情况

导语：2023年成本端主导PTA市场，国内PTA企业亏损为主，获利存在压力。2024年PTA计划新增产能770万吨，上游PX暂无投产装置，国内PX供应面仍紧，预计上游PX价格仍强于PTA，PTA市场波动的主要逻辑仍在于成本端，预计上游原料PX盈利能力仍强于下游产品，2024年PTA市场或延续低加工费的情况，预计大概200-400元/吨附近。

数据来源：金联创

2023年成本端主导PTA市场，国内PTA企业亏损为主，获利存在压力。年初阶段国内PTA企业加工费处于持续下滑态势，元旦开始，PX价格上行，然春节假期前，部分终端企业提前放假，需求下滑导致PTA价格上涨力度有限,PTA加工费走低；春节归来，PTA开工率回升，而下游商家入市较晚，供需出现累库情况，PTA市场出现震荡走弱行情,PTA加工费继续走弱。3、4月份国内PTA市场大幅上涨，受现货供应面偏紧利好支撑，PTA价格大幅上行，PTA加工费持续向上修复，年内最高加工费出现在4月3日的800元/吨偏上水平。8月初PTA市场窄幅走弱，下游聚酯前期备货集中，整体接货能力下降，随着人民币汇率贬值，进口原料PX成本上升，对加工费进步一挤压，截至8月10日PTA加工费到达年内低点13元/吨；8月中旬油价走跌，原料PX同步回落，成本端支撑走弱主导PTA市场下滑；因下游聚酯刚性需求稳定，一定程度限制PTA跌幅，PTA利润率有所改善，成本端压力较前期有所缓解，加工费向上修复。10月份以来，PTA加工费持续修复，油价回落带动原料PX走弱，同时调油需求转弱后，PX利润出现大幅压缩，然PTA自身基本面表现良好下，对市场价格形成支撑，价格跌幅小于原料PX，因此PTA加工费出现修复性上涨。

2023年一季度加工费维持353元/吨，二季度加工费维持430元/吨，三季度加工费维持206元/吨，四季度加工费维持328元/吨。根据全行业平均600元/吨的加工费来计算，2023年一季度企业平均亏损394元/吨，二季度企业平均亏损170元/吨，三季度企业平均盈利394元/吨，四季度企业平均亏损288元/吨。

数据来源：金联创

2023年，国内聚酯企业整体盈利能力较2022年回落，2023年国内聚酯企业加权平均利润在-12元/吨，而2022年企业加权平均利润在224元/吨，较2022年下跌了109.82%。2023年国际原油价格高位震荡，聚酯原料PTA和乙二醇市场紧随其波动，聚酯企业生产成本压力增大，同时疲弱需求拖累下，国内聚酯市场跟涨幅度有限，因此聚酯企业生产利润萎缩。2023年聚酯瓶片市场价格持续偏低，因此企业生产利润能长期处在盈亏线边缘。涤纶产品生产利润处于亏损状态。截至2023年12月底，聚酯切片年均利润在87元/吨，聚酯瓶片年均利润在0元/吨，涤纶长丝年均利润在-86元/吨，涤纶短纤年均利润在-48元/吨。

2024年PTA计划新增产能770万吨，上游PX暂无投产装置，国内PX供应面仍紧，预计上游PX价格仍强于PTA，PTA市场波动的主要逻辑仍在于成本端，预计上游原料PX盈利能力仍强于下游产品，2024年PTA市场或延续低加工费的情况，预计大概200-400元/吨附近。