受担忧情绪提振 国际油价先抑后扬

周三，国际油价先抑后扬，最终收涨，主要受对中东冲突的担忧提振。截至当天收盘，WTI原油期货12月合约收于85.39美元/桶，涨幅为1.97%；布伦特原油期货12月合约收于90.13美元/桶，涨幅为2.34%。

美国能源信息署（EIA）周三公布的数据显示，截至10月20日当周，美国商业原油库存增加137.1万桶，预期增加23.9万桶，前值减少449.1万桶。

“近期油价连续快速回吐了巴以冲突升级以来的涨幅，地缘政治的紧张情绪有所缓解，油价回归基本面逻辑。”三立期货能化分析师刘双双在接受期货日报记者采访时表示，不过，周三凌晨公布的API数据显示原油和成品油均有超预期去库表现，且目前低库存结构也限制了原油回调的空间，加之美国PMI数据好于预期，使得本周三国际油价反弹。

国投安信期货原油分析师李云旭也表示，本周油价下跌主要受以色列地面进攻进程暂缓带来的巴以局势边际缓和影响。除地缘溢价的消退外，近期美国还放松了对委内瑞拉制裁，其中包括取消二级贸易禁令，并颁发许可证授权了6个月内涉及委内瑞拉石油和天然气行业的相关交易。

“数据显示，今年以来，委内瑞拉原油产量由1月的66.1万桶/日增至9月的73.3万桶/日，增势稳定但较为缓慢。由于委内瑞拉已长期缺乏投资，短期增产能力极为有限，但美国对委内瑞拉原油的贸易限制减少，欧美对委内瑞拉原油的采购可能增加，进而减少向亚洲的流量，对重油市场的区域平衡可能形成一定冲击。”李云旭说。

谈及目前利空原油市场的因素，刘双双表示，从宏观环境来看，美国高通胀持续，目前还未下降至美联储2%的目标位置，2023年预计还有一次加息，可能在12月份。在美联储加息的背景下，原油价格承压。此外，全球经济面临衰退的风险。原油的需求和经济的发展息息相关，欧元区综合PMI在10月份意外降至三年低点，暗示经济可能陷入衰退；国内密集发布政策刺激，尚处于政策落地期；美国强势加息对经济的影响尚未显现。后续建议继续关注美欧经济衰退的风险。

往后看，受访人士均认为，接下来油市面临的最大不确定性仍为巴以冲突。刘双双告诉记者，巴以冲突属于历史遗留问题，随着死亡人数的上升，增加了冲突扩大化和持续化的趋势，需关注短期内冲突扩大化可能引发的市场避险情绪以及对原油供应端扰动的风险。

李云旭也表示，目前来看巴以双方军事活动预计仍将持续，而美国、伊朗等多方博弈仍旧激烈，相关表态对油价影响较大，也是油市后期最大的风险点。

值得注意的是，尽管后续原油市场面临下跌风险，但也存利多因素支撑。李云旭认为，后市油市的利多主要集中在基本面现实端表现尚可。一方面，目前周度频率的微观需求数据仍相对稳健，中美炼厂开工率虽受季节性检修影响有所下滑，但幅度相对有限；另一方面，目前仍处沙特额外减产主导的去库周期，API数据亦显示美国上周延续原油及汽柴油全口径去库。

“总体来看，地缘溢价短期持续对油价的支撑虽有减弱但仍难证伪，目前油价仍处于年内高位，其需求预期转弱且明年减产政策稳定性存疑，预计油价或延续高位振荡走势。”李云旭说。

刘双双也表示，四季度油价的利多为其基本面的紧平衡格局，但这一基本面表现很难驱动油价大幅上行，后续油价运行逻辑将更多体现在宏观因素和下游需求两个方面。

嘉盛集团资深分析师 Matt Simpson认为，从供需面看，尽管近期油价冲高乏力，但年底油价维持高位或继续突破的可能性仍然不小。目前市场上的主要担忧有两点：一是沙特、以色列关系正常化的可能性降低；二是伊朗原油产量可能存在下行风险。这两个因素都将对油价构成上行风险。同时，季节性因素也可能导致年底油价冲高。例如，高盛维持此前对油价的预测，认为布伦特原油价格将从上周五的85美元/桶逐渐升至2024年6月的100美元/桶。

“而OPEC方面减产的动机也难以消除，根据沙特的财政预算，将油价稳定在90美元/桶可能是主要计划，此前沙特表示从9月7日开始将自愿日均减产100万桶的计划延长至12月底。此外，数据还显示，美国石油库存低于预期，美国战略原油库存（SPR）也降至40年来最低水平。” Matt Simpson说。