外盘恢复涨势，棉花或将易涨难跌

近期，困扰棉花市场的因素较多，下游需求偏弱是普遍共识，纺纱环节利润减少，织布行业更是微利，但棉花价格却依然坚挺如故，企业期盼价格能够重新回到15000元/吨附近。虽然近日ICE棉花徘徊在80美分附近，但国内棉花价格依然韧性很强，拒绝深度调整。笔者分析，一旦外盘重新恢复上涨趋势，国内棉花则易涨难跌。原因如下：

美国加息对棉花影响较小

周三，ADP就业机构报告称，美国6月ADP就业人数增加49.7万人，是预期值的两倍以上。强劲的就业数据，也让市场认为美联储会继续加息步伐。据CME（美联储观察）数据显示，市场预计美联储7月维持利率不变的概率为13.8%，加息25个基点至5.25%-5.50%区间的概率为86.2%。

7月份加息能对棉花价格形成多大冲击呢？从外盘ICE棉花走势来看，自去年11月份见底反弹后，今年的加息对市场影响逐步减弱，5月份加息价格处于80美分附近，目前仍处于该价格水平，宏观因素对于市场的影响效应递减，即使7月份加息0.25%，对于ICE棉花冲击很小。

近2年进口棉数量下降，国内棉花价格走势主要受国内因素驱动，在美国加息周期下，郑棉自11月份以来逐步走高，国内降息利好完全抵消美国加息的影响，人民币贬值也有利于纺织品出口，即使7月份美国加息对于国内影响甚微。

原料资源方拥有更多话语权

自从5月份以来，棉花价格不断上涨，而棉纱需求一直不温不火，提价比较困难，棉纱上涨幅度小于棉花，利润缩窄。据了解，自1月份至5月份之前，纺纱厂利润普遍在1000元/吨左右，进入5月份以后，纺纱利润下降到500元/吨，如果算上财务成本基本持平，棉纱涨价难主要还是下游坯布纺织环节盈利平衡甚至亏损。

很多人士认为，下游需求弱、棉花价格难以上涨，但现实是近期棉花现货价格一路走高，基差坚挺，优质棉花资源紧俏，国家棉花市场监测系统数据显示全国棉花销售率为98%左右，意味着棉花消费转为消化库存为主，在2022/23年度剩余2个多月时间里，棉花资源方拥有更多话语权，议价能力更强，当价格下跌时必然惜售，而棉纺行业库存普遍在1个月左右，只能接受高价棉花。

棉花均价有望提升

在国家2023-2025年新疆棉花目标价格政策公布后，新疆生产建设兵团最近也制定方案，积极有序推动次宜棉区退出，力争到2023年底非优势棉区16个团场退出棉花种植，5个团厂种植面积不超过2020年。如果再算上地方政府要求部分地区减棉种粮，新疆棉花产量很可能减少到510万吨左右，未来减产预期不断增强。

从目前来看，国内外棉花价差持平，价格优势逐渐丧失，后期上涨动力将会主要依靠ICE棉花，否则国内棉花将进入冲高回落阶段，继续直线上涨的概率较小。但国内棉花减产预期明确，ICE棉花绝对价格低，那么郑棉可能会易涨难跌。