供应快速回升，乙二醇承压运行

随着装置现金流修复，企业集中检修意愿有所下降，6月底多套装置陆续重启，即使当前下游需求尚可，对乙二醇有一定支撑，但是因短期供应快速回升，供需边际走弱，压制市场心态，乙二醇承压运行。

装置集中重启 供应压力逐步彰显

新装置产能方面，乙二醇产能增速较前两年有所放缓，但仍处于产能扩张周期，上半年共实现产能投产270万吨，其中，包括盛虹炼化90万吨装置、海南炼化80万吨和三江化学70万吨EG 30万吨EO，因当前无EO下游配套装置，目前仍以生产EG为主，随着新装置投产落地，国内产能基数进一步上调。

国内方面，供应快速回升，压力逐步彰显。因前期乙二醇装置集中规模检修，供应收缩明显，叠加上游原材料价格快速回落，产业链上游利润向下游转移，乙二醇装置现金流得以明显修复，导致当前企业检修转产意愿有所不足。根据近期装置变动来看，6月底重启装置较多，比如浙石化两套装置、海南炼化、卫星石化均陆续重启，供应快速大幅回升，截止6月29日，乙二醇开工负荷为64.31%，周环比提负6.44%，随着前期重启装置进一步提升负荷，不排除乙二醇供应进一步增加。此外，根据新装置投产计划来看，下半年仍有180万吨新增产能计划投产，若新装置投产落地，供应压力或将再度增加。

海外方面，进口货源存小幅增加预期。根据海关进出口数据显示，我国乙二醇5月进口量为50.39万吨，环比增长17.72%，同比下降8.66%，1-5月累计进口量为214.10万吨，同比下降26.78%。我国乙二醇5月出口量为0.36万吨，环比下降33.84%，同比下降20.65%，1-5月累计出口量为4.13万吨，同比增长118.66%。一季度海外装置因效益问题，装置检修较多，导致我国 3、4 月份进口量较少，随着 3 月下半月海外装置检修陆续结束重启，5 月乙二醇进口量环比有所增加，后期存进一步小幅增加预期。根据海外装置运行情况来看，海外主流装置二季度开工均保持在高位，供应明显回升，且根据近期的到船计划量数据来看，近期到港量较前期明显提升，美国货源和伊朗货源到港较为集中，预计进口存小幅增加预期。

聚酯产能产量齐增 需求整体尚可

截止 2023 年 6 月底，今年我国聚酯新增产能 556 万吨，略低于 2022 年全年新增产能释放量，产能增速亮眼可观。具体来看，上半年长丝和瓶片新增产能投产较多，其中，长丝共计 311 万吨新增装置投产，瓶片共计 195 万吨新增装置投产，薄膜和短纤分别有 20 万吨、30 万吨新增装置投产落地。根据 2023 年聚酯装置投产计划来看，下半年仍有不少聚酯产能计划投产，合计有 458 万吨产能计划投产，其中，以长丝和瓶片为主，短纤涉及产能较少，整体来看，如果聚酯新增装置投产落地，将对乙二醇需求进一步增加。

装置现金流得以修复之后，聚酯工厂持续维持高负荷运转。因3月原材料PTA价格大幅快速拉涨，聚酯环节现金流被大幅挤压，3月下旬开始，聚酯工厂公布实施联合减产，主要以长丝和短纤为主，随着聚酯负荷下调，供需边际有所改善，叠加原材料价格快速走弱，产业链利润从上游向下游转移，聚酯环节多数产品现金流得以明显修复，提升聚酯开工意愿。五一节后，聚酯负荷明显回升并持续保持在相对高位运行。根据CCF统计，聚酯6月月均开工92.76%，月环比提负4.25%。即便当前正值年内传统季节性淡季，但是聚酯开工负荷依然能保持在高位水平，主要是因为聚酯多数产品现金流处于盈亏平衡线上下或小幅盈利水平，加之当前库存水平压力尚可，明显好于去年时期，增加了聚酯工厂开工意愿。

后期需求仍存一定支撑，但需关注终端需求潜在的负反馈。因当前正值传统淡季，终端订单表现一般，且织造工厂库存有所累积，叠加高温天气干扰，不排除后期织造工厂开工负荷小幅走弱可能，届时需要关注对产业链上游负反馈情况。此外，上半年聚酯出口明显放量，尤其是对印度出口量较为可观，应印度BIS政策自7月开始实施，我国对印度出口或将面临明显萎缩，进而对聚酯形成一定利空。整体来看，聚酯负荷后期存小幅下调预期，但整体需求仍有一定支撑。

总结：

综上所述，虽然当前下游聚酯开工维持高位，对乙二醇需求尚可，但是近期随着乙二醇装置现金流修复之后，国内装置重启较多，供应快速明显回升，叠加海外货源也有增加预期，乙二醇库存将由前期明显去库转为微幅累库，短期供需边际快速走弱，压制市场心态，预计乙二醇低位震荡为主