供大于求，6月PTA或将偏弱振荡

截至5月25日，5月PTA现货价格环比下跌10.30%。笔者预估，6月PTA将呈现供大于求格局，现货料偏弱振荡。

从供应端来看，5月底，山东250万吨/年、浙江220万吨/年PTA装置计划重启。6月，广东仍有250万吨/年PTA新产能计划投放，需要关注其周边的150万吨/年PX新产能是否在6月中旬投产，若PX项目投产顺利，则预估PTA新产能将在6月下旬投产。PTA供应相对充足，按照目前已公布的检修、减产计划来看，预估6月PTA月产量在530万吨以上，可能创历史新高。因此，PTA供大于求导致现货行情存在下跌压力。

从需求端来看，由于整个5月多数聚酯产品开始扭亏为盈，在聚酯产品现金流得以修复的背景下，6月聚酯工厂将有动力维持偏高的开工负荷。此外，预估6月聚酯成品库存压力不大，虽然在聚酯高负荷之下，预估6月聚酯产品窄幅积累库存，但完全在可承受范围之内。按目前聚酯生产情况预估，6月聚酯产量将在520万吨左右，叠加非聚酯领域理论PTA消费量19万吨左右，预估6月PTA总消费量为463万吨，仍然处于历史偏高水平。此外，随着部分聚酯产品扭亏为盈，6月聚酯工厂对PTA现货的采购意向将有所上升，部分下游聚酯工厂也不会仅用PTA长约货源维持生产。

从成本端来看，2021—2023年，国际油价数次跌破70美元/桶，但无一例外都出现了反弹行情。笔者预估，6月国际原油主要价格区间维持在70—80美元/桶，市场处于美债风险与主要产油国挺市的博弈状态中。目前来看，美债谈判尚无结果，仍然给原油市场带来较大的不确定性，但也可以看到，主要产油国减产对原油的支撑效果较强。

PX方面，美国汽油销售旺季对我国PX市场的影响释放完毕，并且国内前期例行检修的PX装置将陆续恢复生产。5月底至6月初计划重启5套共计470万吨/年PX装置，6月中旬可能投产150万吨/年PX新装置。在国产PX将增加的背景下，预估6月PX行情可能下跌，成本端对PTA的支撑将减弱。

6月，市场预期也需要关注PTA的卖方意向：PTA主力供应商是否公布计划外大型PTA装置检修，并再度从市场放量采购PTA现货；另一PTA主力供应商的排货是否再度缓慢；PTA主力贸易商是否再度用偏高基差采购PTA现货。笔者认为，卖方意向可能短暂导致PTA流通货源减少，并带动部分贸易商集体惜售，这将支撑PTA行情和基差。

整体来看，6月PTA将呈现供大于求格局，供应因素可能主导PTA行情，而原油窄幅振荡以及PX行情可能下跌，成本端对PTA的支撑不强。然而，卖方意向属于不确定因素，预估6月PTA现货行情将偏弱振荡。