新棉基差偏高，巴西棉实单悬空

随着巴西新棉采收零星展开及农民籽棉“预售”加快，一些巴西棉花出口企业、国际棉商加大对2022/23年度巴西棉船货资源报价，争取在ICE主力合约85美分/磅以上多签约、多销售，从部分国际棉商、 贸易企业报价来看，2023年8-12月船期巴西期M 1-1/8（强力28GPT）、M 1-5/32（强力28GPT）基差分别为13-13.5美分/磅、14-14.5美分/磅（报价：ICE 2312+基差）。据了解，截止5月下旬前，2022/23年度美棉签约出口已明显“超卖”，未销售的皮棉以低等级低指标为主（含2020/21、2021/22年度陈棉），与纺企的实际需求匹配度不高，而贸易企业手中虽仍有一定量2021/22年度巴西棉，但指标低、可纺性差、各批次间差异大，不适合纺高支纱。

江浙、山东等地几家棉纺织企业认为，目前8-12月船期巴西棉基差仍偏高，需要棉花贸易商降基差、促成交，虽然远月船期巴西棉询价较3/4月份回暖，但实单仍多悬在半空。一是“产量增，出口减”。2022/23年度巴西棉单产、总产值得期待，但出口压力较大。巴西国家商品供应公司（CONAB）预测本年度新棉单产118.2公斤/亩，环比上调5.9%，处于记录第二水平，总产预期290.1万吨，环比调增16.7万吨，增幅6.1%。而巴西棉花出口商协会预计2022/23年度（7月至6月）巴西棉花出口量为155万吨，较上年的172.5万吨下降10%以上；二是竞争力差。8-12月巴西棉船货相较美棉、澳棉等几乎没有竞争力。据几家外商报价， 7/10月船期澳棉M 1-5/32（强力29GPT）基差目前为13.5美分/榜（ICE 2307），与巴西棉M 1 5/32的基差仅相差0.5-1美分/磅；而美棉EM 31-3 36的基差则与巴西棉靠拢甚至“接轨”；三是巴西棉按惯例新棉上市前后都有基差较大幅度下调的传统。巴西农民大多提前一年“预售”籽棉，部分棉区尚未播种，出售进度已超过50%，因此皮棉定价权掌握在加工企业、出口商等手中（并非简单按皮棉加成本+利润销售），因此普遍存在年度前期报价基差高企，成交缓慢；而后大幅调整基差，刺激成交的现象；四是相较美国、澳大利亚等对手，巴西棉花港口仓储库容不足、公路运输压力大的“顽疾”解决并不容易。因此一旦出口遭遇的阻力明显上升，贸易商降基差出货的意愿较高。