油价回调，能化板块出现成本坍塌

周五，国内能化品期货普遍下跌，其中，原油、沥青、低硫燃料油主力合约跌幅均在3%左右，夜盘能化板块延续疲软走势。

光大期货研究所能化总监钟美燕表示，能化品普跌的驱动，一方面是宏观因素的系统性风险共振，市场预计美联储5月仍延续激进加息节奏，且目标利率仍可能更高。此外，对于疫情的担忧情绪再起，市场对于需求端持续恢复的信心减弱。另一方面，从产业层面来看，化工产品利润压缩，高油价难以持续，同时油价下行又导致风险蔓延，能化品出现成本坍塌逻辑。

三立期货能化分析师刘双双认为，市场对全球需求疲软的担忧情绪升温，整个大宗商品市场风险偏好整体回落，原油经过上周大幅上涨之后回调的力度较大。

本周，布伦特原油和WTI原油期货自高位连续4日下跌，周五有所企稳，累计跌幅均超过5%。

“目前主导原油价格的因素主要在需求层面和美联储加息的态度两方面。”刘双双分析认为，供给端，随着OPEC+强势减产之后变动的可能性比较小，虽然近期拜登政府在进一步放松对委内瑞拉原油的限制，但受制于其国内政治动乱，基础设施建设缓慢等因素，如果放开，委内瑞拉能释放的原油也有限。随着美国的消费数据和就业数据的公布，美联储5月加息25个基点的概率加大，但油价的上涨也在进一步推高美国国内的通胀，因此加息还有很大的不确定因素。需求端，本月OPEC月报称，此次强势减产是因为对需求端的担忧，美国经济能否软着陆依旧存疑，欧美裂解价差走弱，加之本周的EIA成品油库存小幅累库，都从侧面说明需求端疲软。

钟美燕则认为，目前影响油价的主要因素有OPEC+的实际减产力度、西方国家对于俄罗斯的制裁措施、中国需求恢复的持续性以及宏观情绪。从整体的油价驱动上来看，今年市场博弈的因素多，共振的因素少，油价将呈现脉冲行情。短期来看，原油阶段性存在回调整理的诉求，尤其是在美联储下一期议息会议前，市场将延续谨慎的心态，油价以向下回补缺口为主。之后，需要关注宏观风险共振的程度，下月初的产量数据也是考验OPEC+减产决心和成色的时间点。

“从目前原油市场供需层面的演绎来看，如果OPEC+执行减产计划到年底，原油市场整体供需偏紧是较为确定的。基于此，油价很难持续下行。现在油价已经回落到了一季度振荡区间，近期油价的快速回落是对前期持续上涨的调整修正行情，后续大概率依旧是高位振荡为主。”刘双双表示，后续需要关注OPEC+的减产执行率和5月的美联储议息会议。