聚酯产业链利润分析：原料PTA严重亏损

导语：据了解，聚酯产业链利润出现分化，产业链中间环节亏损严重，主要原因在于，PTA产能过剩周期下，供应压力对市场价格形成制约；然而下游行业中瓶级PET利润较好，其他用于纺织行业产品的利润有所薄弱；原料PX随着国产化越来越高，与石脑油之间价差也不断缩小。

聚酯产业链利润统计

数据来源：金联创

截至2月16日数据，亚洲PX市场偏弱运行，石脑油于PX价差收窄，因此PX生产利润下滑，目前理论盈利20美元/吨，利润处于较低水平。而PTA方面，加工费延续低位。原料PX价格走弱带动PTA价格回调，故成本端压力较重，当前PTA加工费处于200元/吨偏下位置。利润亏损436元/吨。近期终端订单恢复有限，导致市场缺乏实质性需求提振，同时PTA自身供应压力较大，对价格形成制约。截至2月16日，PTA企业理论加工费维持179元/吨。

数据来源：金联创

进入2月份，国内聚酯企业整体盈利水平较前期上升。聚酯原料PTA市场低位整理，而乙二醇市场窄幅震荡，聚酯企业生产成本压力有所缓解，随着终端需求陆续恢复，刚需对聚酯市场存在支撑。不过随着下游接货疲软，聚酯环节库存出现累库，聚酯市场震荡下跌，聚酯企业利润出现下滑。2月中旬附近，涤丝和短纤企业利润逐步跌至盈亏线以下，聚酯切片利润徘徊在盈亏线附近，聚酯瓶片利润维持低位徘徊。截至2月16日，切片产品利润在18元/吨，瓶片产品利润在293元/吨，涤纶长丝产品利润在-7元/吨，涤纶短纤产品利润在-7元/吨。

总体来说，近几年国内聚酯企业大型一体化项目增多，形成从“一滴油”到“一匹布”的全产业链业务经营。聚酯企业在向上下游发展的同时，大为降低了运营成本，提高了企业整体盈利水平。从产业链利润分配来看，考虑PX-PTA-聚酯三环节，受到PX新装置投产冲击，PX利润存在较大的压缩空间；尽管PX价格走弱，但PTA面临产能过剩周期下，加工费难以出现良好的修复，而聚酯环节利润压缩较为稳定。