供需格局仍存变数，人民币跌破7.2，纺织原料该何去何从?

8月中旬以来，受美元大幅上涨影响，人民币兑美元快速贬值，离岸人民币汇率最新已突破7.2。通常而言，本币贬值对内盘商品会形成提振，但近期国内商品价格却一路走低，令市场多少感觉有些意外。

对此，业内专家认为，当前人民币贬值的提振效应，并不足以扭转需求下滑对商品市场的负面影响，需求变化仍是商品现阶段走势的核心矛盾。尽管如此，国内相对宽松货币环境对经济的刺激，以及贬值对出口的潜在拉动，都可能在未来给国内商品价格带来较强支撑。

人民币对美元快速贬值

Wind数据显示，截至记者发稿时，离岸人民币汇率已跌至1美元兑7.2365元人民币，对美元延续快速贬值势头，年初至今累计下跌超过10%。

人民币对美元贬值主要受到美元升值影响，在美联储持续加息情况下，美元指数已涨破114，创出近20年新高。非美货币普遍承压，人民币虽然对美元贬值，但对欧元、日元、英镑等币种都出现了不同程度的升值，表现出很强的韧性。

9月26日，央行发布消息称，为稳定外汇市场预期，加强宏观审慎管理，中国人民银行决定自2022年9月28日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%。在业内看来，央行此举进一步释放“稳汇率”的信号，通过提高银行的远期售汇成本，将降低企业远期购汇需求，进而减少即期市场购汇需求，有助于抑制市场对人民币贬值预期。

商品市场何时止跌？

一边是人民币汇率的连续贬值，另一边是内盘商品价格跌跌不休，这在以往并不多见。

相关数据显示，国内商品价格近期表现疲弱，棉花、PTA等多个品种期价创出年中以来新低。反映国内商品走势的文华商品指数最新报189附近，跌回年初位置。作为大宗商品之王，国际油价已从120美元/桶以上回落至80美元/桶附近，这对商品水位整体下调贡献良多。

东证衍生品研究院宏观资深分析师元涛表示，目前人民币贬值压力在明显上升，全球大宗商品基本上以美元计价，因此人民币贬值对于大宗商品价格有一定的提振作用。但是需要注意到目前人民币贬值的大背景是美联储需要强势加息来对抗通胀，因此造成美元的强势和全球需求的明显走弱，非美货币表现普遍弱势。在政策高压的局面下，对于全球经济衰退预期的明显上升打压了大宗商品的价格，因此目前商品市场普遍出现价格下跌的走势，人民币贬值对于商品的影响体现在计价层面带来的提振，这种效应还不足以扭转需求降低带来的负面影响。因此我们看到伴随着人民币贬值商品市场整体上趋势也是下行，预计四季度紧缩局面的延续将继续使得美元走强，因此人民币贬值对于大宗商品价格的提振有限，商品继续受到需求降低的负面影响为主。

南华期货宏观外汇分析师周骥指出，近期人民币贬值势如破竹，目前美元兑离岸人民币汇率和美元兑在岸人民币汇率已至7.2。虽然中国人民银行在9月26日释放出维稳汇率的信号，决定自9月28日起将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%，一定程度上能短暂缓和人民币汇率的失速贬值风险，但改变不了目前汇率走势的趋势。汇率变动会从市场结构、政策机制、供求关系等方面对大宗商品的价格产生影响。总体而言，我国作为大宗商品的进口和消费大国，在当前人民币汇率贬值压力依旧较大的情况下，会在一定程度上削弱我国对全球大宗商品（能源、工业金属、农产品类大宗商品）的进口需求，从而对全球大宗商品价格产生一定的抑制作用，因为人民币贬值意味着人民币购买力的回落。另一方面，美元的强势也会对以美元定价的大宗商品价格产生一定压力。但需要注意的是，商品的价格方向最终还是取决于供需层面，对于未来大宗商品的需求重点为我国经济的运行状况。

尽管国内商品价格短期表现弱势，但有专家提醒不应过分看空，供需格局变化仍有很大变数。“国内货币环境相对宽松，房地产行业的压力在有序释放，相关重大政策未来也可能进一步调整，人民币贬值会一定程度拉动出口，这些都会对经济形成利好。一旦经济真正出现回暖，可能会重塑国内大宗商品市场的供需格局。”业内人士指出。