加息后遗症显现，国际油价跳水，PTA的高位还能撑多久？

最近，国际油价出现跳水，纽约商品交易所9月交货的轻质原油期货价格已经跌到接近90美元，而10月交货的伦敦布伦特原油期货价格也跌到了接近96美元，较今年最高位下跌超过20%。

但与此同时，PTA却表现出了难得的坚挺，期货09合约维持在5800以上的高位，这样的高位还能撑多久呢？

原油跳水

国际油价跳水主要是因为两个方面。

一是美联储加息后遗症显现。虽然通过一系列的宣传，美联储先通过加息100基点的预期，到后面变成了加息75基点落地，在媒体的炒作下好像变成了降息25基点。但经济规律就放在那里，加息就是会让美元回流，就是会打压大宗商品的价格。等炒作的风头过去，市场上“赚快钱”的那波人走了以后，最终原油的价格就是会出现回落。

二是市场对后市需求看空。现在的全球经济什么样子大家心里也都清楚，新冠刚刚爆发的时候美国、欧洲可以发债印钱，但这种行为并不是无休止的，印钱等于在透支货币信誉，而且现在加息以后，以后光还利息就是一笔巨大开支。所以钱不可能永远印下去，等不能印钱的时候，消费市场必然会大幅萎缩，从而导致一系列的连锁反应，造成经济衰退。

这里说句题外话，现在美国为了让美元回流到处拱火，俄乌战争想要收割欧洲，然后现在又想收割中国。现在美国自身的经济越来越差，通胀越来越高，未来必然会有更多的拱火行为。

PTA需求萎缩

PTA是生产涤纶长丝的主要原料，国内基本能够自给自足，不太需要依赖进口，尤其是2018年那波8000点的疯涨以后，涤纶长丝只能被动跟涨，高昂的涤丝价格被下游织造企业骂，挨骂就算了，钱还没转到。自此以后，国内的大型聚酯工厂都纷纷开始自建PTA供应，这也导致PTA产能一路水涨船高。

按照原本的规划，PTA的投产周期与下游涤丝的投产周期基本重合，虽然在扩产初期会出现一定产能过剩，但随着市场需求增长，情况总会有所好转。

但是没想到的是，新冠来了，纺织品的需求不增反减。前两年，欧美国家还可以通过印钱维持需求，但印钱毕竟是不可持续的。印钱停止了，需求就大幅缩减，连带着PTA需求大幅降低。

开工率一路走低

当然，PTA工厂也不是没有应对。从6月底开始，PTA整体开机率就一路走低。6月30日，PTA装置的开机率还在78%左右，到了7月28日，开机率下降到了70%左右。8月1日，亚东PTA装置降负运行，8月2日，嘉兴石化又有150万吨PTA产能停产……可以看到，随着时间的推移，开机率依然在一路走低中，接下来预估会很快跌破70%。

从供求上来看，哪怕通过了一系列的减停产降开工，PTA现阶段供大于求的局面依然没有解决，后续也没有好转的迹象，资金炒作就成了期货坚挺的重要原因。

但是如同大多数情况一样，资金炒作带来的行情只是一时的，其价格终究还会回归到基本面，装置的不断减产可能会延后这个时间点的到来，但全球经济下行，终端需求萎缩的大环境不改变，美联储及欧洲央行加息的进程不停止，PTA下行的趋势就很难发生扭转。