从上下游分析PTA市场上半年走势

PTA走势：价格涨后震荡

年内来看，市场价格高点，出现在6月；低点，出现在1月；成本逻辑占据主导。2月-3月，地缘局势紧张，国际油价从创七年多以来新高，拉高至14年来高点，成本占据主导，稀释新产能投放带来的利空，同时聚酯提负提供有效支撑，市结合工厂挽损情绪下降幅、减合约，仓单不断注销，现货资源流通趋紧，市场价格上涨；4月-5份，高油价、PX支撑强劲，市场价格居于偏高位运转，但织造、聚酯降幅，减产，PTA加工费遭受考验，工厂同步进行降幅、减产。持续的去库助推市场涨势。

6月，端午期间，PTA市场价格持续上涨，节前节后上涨近千元，涨幅超13%。主要上涨依托于成本面的支撑，海外迎来出行旺季，px意外损失量下，PTA回归首日盘中触及涨停后震荡运行，结合聚酯持续促销而下游买涨情绪颇高，聚酯负荷微升且去库，PTA被动性跟涨。中旬过后，国内消化PX持续提负带来的增压，PX调油逻辑有所稀释，市场价格逐步回调，回吐过半涨幅。

7月，美联储加息带来的宏观弱势风向无法缓解，原油暴跌下PTA绝对价格跟跌，并且28省限电的消息加重后道板块偏空预期。然PTA有工厂在自身PX、PTA装置降幅后，考虑现货供应偏紧的，挺价情绪明显，一口价持续高报，现货基差拉高至500以上，些许抵消加工费偏低的局面。但需求看空、成本不足，而持续的高基差，下承接持吃力，现货基差逐步回归；近日供应端的缩量叠加聚酯持续降幅后看到PTA下沿后，聚酯利润修复且穿插性的反弹带动促销去库，刚需有所回升下，市场价格逐步走高。

聚酯需求：下抑后逐步趋稳

聚酯在年内的高负荷，尤其早期的高负荷。其一，一季度内需支持明显，且对外贸增量及金三抱有预期，聚酯负荷持续上升，消费量提升；其二，PTA加工费持续压制之际，聚酯利润尚可保持，负荷持续高位，直到疫情打破节奏。由利润情况来看，尤为明显。在年均利润当中，早期PTA利润丰富，然在19年后，随着新产能的投放，行业利润转向聚酯，年内PTA利润为负，但聚酯均值利润依旧存在。按照实际利润，PTA当下加工费在300附近，多数工厂依旧亏损。聚酯在低价原料消化后，但产业涨势下游难以承接，从亏损到挽损不可避免。7月下旬当中，利润已逐步实现扭亏为盈，负荷温和回升，市场刚需存在。

市场消费：逐步有所回升

纺服与社会零售相对比。自去年9月纺服零售同比已出现下滑，但社会零售依旧正增长。纺服作为可选性消费，民生类的需求依旧偏强。年内疫情出现，1-4月服装零售同比-27%；

纺服-10%以上。2022年1-6月，社会消费同比回升，由-2%至-0.7%，纺服零售同比-6.7%，服装零售同比-8%，亦是较1-5月同比数据好转。