宏观情绪转好，国际油价上扬

受美联储加息靴子落地、宏观衰退情绪缓和，叠加供需持续偏紧的影响，国际原油价格连续两周出现上扬。29日，国内外原油价格联袂上涨，内盘方面，原油主力合约2209盘面呈现出“V型”走势，早盘涨近2%，随后盘中涨幅收窄，直到尾盘才重新拉涨近2%，截至收盘涨幅达1.76%，报收686.6元/吨，夜盘原油主力合约2209依然表现强劲。

“油价近两周持续修复在于两个方面原因，其一是宏观衰退情绪缓和，工业品在急跌后反弹共振；其二是油市供给仍存在不确定性，造成油价持续计价供给弹性。”光大期货研究所能源化工部研究总监钟美燕表示。

在申银万国期货能化高级分析师董超看来，拜登访问沙特没有获得沙特方面对于增产的回应，以及本周美国原油及成品油库存超预期下降，显示需求有所回升同样也是近期油价走高的原因。此外，俄罗斯对欧输气管道北溪1号输气量从40%下降至20%，市场再次对能源安全提出担心，油价也随之上扬。

据介绍，最近一周包含战略库存在内，美国原油库存下降1013万桶，成品油下降408万桶。但是当周美国原油总进口环比下滑798万桶，成品油总出口增加539万桶。“也就是说，最近一周美国库存下降的主要原因是由于美国持续抛储导致其国内价格偏低，出口增加所致，事实上全球原油供需格局没有明显变化。”董超表示。

对此，钟美燕表示，美国持续投放石油战略储备，一方面以应对国内炼厂的高开工对原油的需求；另一方面原油出口大幅走高，截止7月22日数据显示，美国上周原油出口455万桶/日，创历史新高，单周出口量暴涨21%。主要因WTI与Brent贴水一路走扩，预计未来数周美原油的出口仍将维持强劲势头。且周度原油与成品油库存出现双降，出行旺季对需求的支撑仍在。

“从实际消费来说，高通胀对需求的负面影响在二季度以来显现，EIA最新周度汽油消费量从过去两周低点回升，但仍偏低于往年季节性水平，裂解价差持续回落，中国市场需求预计延续恢复趋势，但疫情仍构成扰动。全球陆上原油库存继续去化，绝对水平维持低位，主要依靠美国SPR库存持续下降，炼厂开工率维持高位使得原油加工量维持高位，不过随着裂解价差走弱和季节性检修临近，未来炼厂开工率可能边际下滑。”东证期货衍生品研究院能源高级分析师安紫薇表示。

上周，美联储加息靴子落地，议息会议宣布加息75个基点，达到2.25%至2.5%的范围。这会对国际油市产生什么影响呢？

对此，董超认为，美联储加息75个基点本身是一大利空，更何况美联储的加息会引发全球央行的跟随，此前欧央行就同步加息50个基点。受此影响全球经济可能陷入衰退，近期国际货币基金组织就下调了今明两年的GDP预测。但是这一因素已经提前释放，因此消息公布后油价没有下跌，反而因为没有更加激进的100个基点加息政策而有所反弹。

“美联储主席鲍威尔讲话偏‘鸽’派，货币政策在通胀和增长之间权衡，代表着货币政策边际转向的信号，可能驱动市场风险偏好短期修复。”安紫薇表示。

钟美燕则认为，从美联储加息路径来看，加息会带来衰退以及需求的放缓。不过，从历史回顾可以看到加息与油价并没有明确的路径依赖，无明显的负相关性，且呈现滞后性。从理论传导逻辑来看，美联储加息导致美元走强，从而导致美元计价的大宗商品价格承压回落。不过当下原油市场的博弈仍在延续，其中俄乌冲突及对俄制裁带来的供给端的不确定性仍将导致能源市场供应结构性矛盾突出，能源价格也因此长时间处在高位。