情绪和事件左右，下游对聚酯牵制才是市场关键

最近行情变动之快令人咋舌！你以为还要跌，却没曾想反转的如此突然！18日以来，商品普遍反弹，超50余品种上涨，包括棉花、PTA、乙二醇、短纤及棉纺等纺织原料均有较大的涨幅！

近日跌了近一个月的纺织原料终于反弹了！引得下游聚酯市场也是蠢蠢欲动，产销又突然连连超百！难道说，市场憋了这么久，传说中的报复性需求要来了？

情绪和事件左右

大宗纺织原料或许只是跌多了而已

在行业分析师看来，市场本次反弹更多是情绪和事件层面导致的反弹，是对前期价格大跌的修复。由于短期涨势过快过猛，可能会导致上涨的时间宽度比预期的更短一些。

以棉花为例，由于棉花价格在本轮下跌中已经达到35%，当出现超跌反弹时，反弹的力度会非常大。从基本面来看，虽然棉纺产业基本面仍然弱势，但经过连续大跌之后，棉花估值已经来到相对偏低的位置，纺企即期的加工利润大幅修复。棉花期货远低于现货，空单获利离场的较多，同时，用棉企业也会在大幅贴水的盘面进行棉花买入操作，通过期货进行补货。

同时棉价一直下跌，也不利于下游的备货和生产等，棉纺产业也需要棉价企稳来给产业增加一定的信心。

而从聚酯原料来看，由于这些原料期货同样经历了一个月的下跌，已跌至历史均值下方，存在反弹动力和回归合理区间的需求，短期原料价格或迎来阶段性底部。

本次商品全面反弹，短期宏观的冲击或有所减弱。后续原料价格如果企稳，需求的表现将是中期走势的关键。但尽管美国周末公布的数据好于预期，但并不代表通胀问题因此得以解决，美联储加息的步伐并不会因此停歇，全球经济问题的矛盾并没有得到缓解。在本轮反弹结束后，仍然有做空大宗商品新一轮的机会。

上游驱动力减弱

下游对聚酯牵制才是市场关键

而从下游采购节奏来看，不知从何时开始，即使上游原料上涨，带给聚酯的催动情况变得越来越少了，要让纺织企业今年囤货或许有一点难，聚酯工厂控制库存的途径也只有大力度促销了。周末的产销走好，一定程度上也是聚酯工厂进行优惠促销的带动。同时加上上周五成本端的强势上涨，正好抓住下游“今天不买之后可能降不下来”的一点心理，去掉一些库存。

这足以表明下游对涤纶长丝行情的牵制已经让其无法来消化成本的压力了，大家可以想象一下，一个产品连自己的成本都无法消化，其面临的困难恐怕已经不是一般的困难了。而事实的确如此，看看下游织造目前的情况，无论是开机率、销售、还是产品价格，都遭遇到了“寒冬”行情，织造业的议价能力已经不能够来转嫁来自原料成本的压力，随着高温限产增多，淡季深入开机率将进一步减少，开机率逐渐走低的织造厂家必然对各种原料的需求也会同步减少。因此这种情况下，涤纶长丝纵使有原料的拉动，其上涨难度恐怕也要远远大于上游原料。

在宏观预期转差的大背景下，全球纺织需求预计难有起色，中长期弱势难以改变。国内目前上游聚酯厂销售和库存压力不断增加；下游需求持续疲弱，尽管利润得到修复，但下游补库意愿不强，新疆棉禁令更是让本就低迷的终端需求雪上加霜。因此当前的反弹只是对此前跌幅过大的修正，如果市场没有实质性的利好出现，期货反弹高度或较有限，反弹之后或仍将维持偏弱运行。