肥了上游苦了下游，聚酯产业链高库存现状何时能改变?

上周，一则聚酯工厂减产的消息牵动着纺织人的心。

包括新凤鸣、桐昆、恒逸等几家头部聚酯大厂准备联合减产超过30%，预计减产量将超过400万吨。

在小编看来，聚酯厂家减产，主要是聚酯企业的高库存与下游织造企业需求疲弱之间的矛盾，但同时还夹杂着更深层次的原因。

肥了上游苦了下游

产业链中后端的利润正在不断被挤压

上半年PTA价格的大幅上涨是完全不顾下游聚酯行业承受能力的超现实上涨。国内纺织行业在二季度遭遇空前的困难，需求低迷到极点的同时遭遇成本的飙升。但是PTA厂家却无法接下所有的骂名，因为二季度PTA行业的加工费曾经被压低到-100元每吨以下。罕见的负加工费，意味着PTA一度陷入全行业亏损。

其一乌克兰地缘政治危机推动原油价格高企，所有石化行业日子都不好过。但是PTA的原料——石脑油和PX相对来说处境要好一些。

其二美国大量进口芳烃，比如说石脑油、PX、甲苯等用于汽油调油。今年美国汽油价格一加仑突破5美元的历史极值，同时气候炎热和需求旺盛使今年汽油调油需求严重冲击了芳烃市场的正常平衡。大量PX、甲苯被出口到北美，导致PTA、苯乙烯的生产受到严重的限制，成本急剧上升。

其三下游聚酯虽受终端工厂订单下降影响开工率也低于往年，但幅度则相对不大。终端需求疲弱的负反馈并没有进一步影响到PTA上游，而是供需失衡的压力由聚酯工厂承受。聚酯供应偏高需求下降，上下游不匹配的开工导致聚酯原料的压力激增，加上聚酯产销表现清淡，平均产销不足五成，聚酯产品库存快速增加。

据了解，下游聚酯行业遭遇近几年最严重的库存积压。客观原因是国内疫情冲击导致需求下降，但是根本上还是聚酯本身产能过程，行业平均开工率不足50%。供需失衡之下，FDY、DTY等品种库存周期都超过了30%，POY库存周期接近30天，均远超历史同期。同样越靠近终端价格上涨越有限，产业链中后端的利润正在不断被挤压。涤纶长丝、短纤包括织造都经历近半年的持续亏损。

今年聚酯产能增速已超过织造需求增长

但同样另一个重要的原因不可忽视，近几年来，聚酯市场进入了快速发展期，随着市场逐渐饱和，聚酯产能的增速逐渐超过了织造市场对涤纶长丝需求的增长。整个上半年，国内聚酯行业新增产能320万吨/年，较去年同期增加130万吨/年，同比增幅接近6成。

屋漏偏逢连夜雨，在聚酯如此暴涨暴跌的情况下，疫情的卷土重来，加上国内经济增速放缓，使得下游织造市场景气周期开始向萧条局面转变。

在5月后，受高价原料影响，一些利润微薄的织造企业，尤其是一些经编企业开始大面积的停产停工，织机的开机率大幅降低，对涤纶长丝的需求进一步减弱，为聚酯工厂后来的高库存埋下了伏笔。

高库存现状何时能改变？

但近半个月来，纺织原材料全线下挫，但纺企并不买账，不仅没有大规模、集中补库原料，反而悲观情绪不断蔓延，部分小型纺企减产、停产的现象屡见不鲜。

据江苏、浙江等地纺织厂反馈，截至6月中下旬，苏州、常州、绍兴等地印染企业的接单量仍比较低，开机率普遍在60-70%，这表明终端服装、面料客户的下单仍不理想。

浙江绍兴某中型织布厂反映，该公司剑杆、喷气织机的综合开台率目前在60%左右，对棉纱的消费仅为前两年高峰时期的35-40%，一方面全棉坯布订单少且短单、小单偏多；另一方面美国、欧盟对新疆棉禁令升级的影响仍在发酵，业内既要观察、了解美国海关和边境保护局到底如何溯源及执法尺度，又要思考如何给国外采购商提供证据标准。

低开工率下，聚酯采购端仍将保持收缩状态，但短期在聚酯减产力度加大的情况下，供需矛盾或有缓解，绝对价格将跟随成本波动。对于下游织造企业来说，最关心的不是聚酯工厂的产销，而是涤纶长丝的价格，这关系到他们布的成本。小编预测，聚酯厂家为了去库存，在基本面不出现大的波动的情况下，近期的这一段时间里，涤纶长丝的价格很难有大幅度的降低，大概率处于一个稳的情况。织造企业也可以按照自身的需求，谨慎购买原料。