聚酯产业链困境依旧，乙二醇最“衰”

受成本端原油价格的大幅回落以及海外紧缩加剧、国内需求偏弱等因素影响，聚酯板块近期整体走弱，内部出现了一定的分化。截至昨日日内收盘，本周PTA期货、乙二醇期货、短纤期货分别下跌了3.12%、9.24%和4.3%。三个品种中，乙二醇表现最“衰”。

事实上，乙二醇连续多个交易日大幅下跌，这与自身高库存的基本面有一定的关系。

据天风期货分析师刘思琪介绍，上半年乙二醇快速累库，绝对库存回升至120万吨的历史高位水平，宏观情绪悲观，资金“空配”过剩产能的品种，成本端的大幅下移也带动乙二醇振荡向下。”上周六位于上海的乙二醇装置发生安全事故，有报道称低负荷运行或是引发事故的原因之一，市场对乙二醇负荷提升的担忧加剧了乙二醇负荷提升、累库的压力。基于此，乙二醇在三个品种中表现最为低迷。

CCF统计的数据显示，华东主港地区港口库存周度继续累库5.7万吨至123.5万吨，主要是受太仓地区大船抵港的影响。“在市场预期的库存拐点不断被证伪的情况下，前期价格有所反弹的乙二醇再度成了市场的‘空配’品种。”国投安信期货分析师关迪表示。

目前，整个聚酯市场仍旧处于高成本、弱需求、高库存、低利润的困境之中。

“从基本面看，需求的拖累也是聚酯偏弱的主要因素。短时间内，终端开工偏低，聚酯高库存低利润的状况很难真正有效解决，受此影响，聚酯产业链都很难有大的改善，在化工行业中表现偏弱。”浙商期货分析师朱立航表示。

在关迪看来，“618”购物节已过，目前仍处于季节性淡季，后期服纺需求虽然随着国内疫情形势转好、经济刺激政策增加等有望修复，但改善幅度难言乐观。

“在终端需求旺季来临前，整个聚酯产业链品种价格仍将被动跟随上游成本端波动。中下游品种的加工利润修复需要靠自身的供应减量或上游原料端的回落来实现。”关迪称。

刘思琪表示，聚酯产业链后续演变主要依赖于成本端原油的走势。美联储大幅加息后，市场宏观情绪悲观，原油价格处于偏弱状态。从原油基本面看，俄乌冲突造成的供应缺失和低库存问题尚未解决，基本面仍处于相对偏多的格局，等宏观情绪企稳后或会有修复行情，聚酯产业链品种在一定程度能够企稳回升。

“在高库存没有降下来之前，乙二醇不具备大幅反弹的基础。绝对价格将跟随成本端油价波动，自身利润很难大幅修复。”朱立航说。

在刘思琪看来，乙二醇期货价格已经接近前低，整体估值偏低，低位下不宜过分看空。但高库存问题难解，缺乏向上驱动，短期仍维持偏弱走势。