纺企棉纱库存普遍超30天，淡季临近，还在等内需回归？

从国内疫情形势和需求季节性来说，6月棉纱需求将继续好转。不过，7月下游需求进入传统淡季，出口订单仍然受限于中美关系而不能自由发挥。因此，从整个棉纺产业来看，需求将成为未来棉纱行情的关键。6月以来，虽然疫情逐渐缓解，但是下游棉纱需求能否持续向好，仍需要观察。目前，纺企的棉纱库存处在历史高位，周度库存数据不断缓慢向好，但是库存能否回归正常水平，还要看需求的韧性。

企业补库意愿较低

从成交情况来看，5月棉纱的成交好于4月。同时，即期棉纱的加工利润随着郑棉大幅下跌有所缩窄，前期棉纱的加工亏损高达2000元/吨，近期缩窄至亏损1000元/吨以内。国内疫情形势也是5月好于4月，企业购销活动受到的限制逐渐减少。5月下旬，因棉价大幅下跌，部分前期停产的小型纺企亏损缩小，有复工复产的情况。不过，中大型纺企依旧维持原先开机，存在继续减产的现象。另外，由于纺企的纯棉纱加工利润不佳，导致纺企转产情况增加。

截至6月2日，纺企的棉花库存为21.6天，环比减少0.3天。虽然纺企的棉花库存处在历史低位，但是企业主动补库或增加库存的意愿较低。纺企开机率为46%，环比增加0.1个百分点；纺企棉纱库存为37天，环比增加0.8天。纺企的棉纱库存连续几周回落后，又有所增加，这也符合企业的基本感受。因为随着疫情缓解，市场需求有所好转，但是总体需求一般，所以企业对未来的需求缺乏信心。

内外原料价格倒挂

与内外盘棉价的情形类似，内外盘棉纱价格也呈现分化状态。5月，进口棉纱价格基本维持高位振荡，国内棉纱价格却振荡偏弱，导致棉纱内外盘价差进一步拉大。主要原因是我国出口表现偏弱，越南、印度等国的出口却表现良好。不过，从原料价格来看，我国出口优势非常明显，但是受限于新疆棉禁令和美国对中国纺织加征关税，导致订单外流。3月以来，国内疫情形势不容乐观，这也导致棉纱生产和运输不正常，在一定程度上加剧了需求的弱势。此外，从去年以来，美国对新疆棉禁令的限制程度愈演愈烈，导致国内成本优势无法充分发挥。

整体来看，近期国内纺企的棉纱库存缓慢去化，但是距离正常水平有较大差距，库存压力仍在。由于棉价连续下跌，棉纱加工亏损幅度有所缩窄，纺企经营压力减轻，但是仍不看好棉纱中期需求，因为企业对棉花原料更多以随用随买为主。国内疫情形势不断向好，内需阶段性好转，但是出口订单仍然受限于新疆棉禁令，不能自由发挥。因此，棉纱需求短期虽有好转，但是能否彻底扭转此前的低迷仍要看后市需求，否则中期弱势难改。