油价连续回调，聚酯链跌幅居前

隔夜美原油一度下探触及100美元附近，俄乌冲突稍有缓和，双方均表示未来几天谈判可能会有结果，原油供应短缺担忧有所下滑，前期高风险溢价回吐。化工期货继续飘绿，聚酯链依旧跌幅居前，PTA下挫4.52%，报5700元。短纤、乙二醇分别下挫4.55%、4.17%。

随着成本的价格进一步拉涨，PTA盈利空间缩小，按照行业平均600元的加工成本计算，上周PTA平均盈利水平一度处于负值。短期企业在实际生产过程中或多有备货，但如若在PTA加工差持续走低的情况下，PTA装置检修逐步浮出水面。当下PTA装置检修逐渐明朗，逸盛部分装置陆续开始检修，恒力3—4月亦有检修计划，福海创也于3月初降负，供应端已经开始收缩，市场逐渐开始去库。

短纤成本支撑强势，加工费持续偏低下，工厂成本负担较重，涤纶短纤部分企业相继公布检修，逸达周末计划全部停车，三房巷计划减产20万吨/年产能，下周市场缩量预期明显；而需求来看，下游纯涤纱市场新单下达情况未有明显改善，终端买盘仍以刚需及套保盘为主，下游采购总体依旧偏谨慎。

EG此轮上涨终结的条件在于原油价格的拐头向下。即使在聚酯装置维持高开工（93%附近）、海外MEG订单发货频频取消的情况下，MEG港口库存仍在增加。不过为应对不断恶化的现金流情况，很多企业主动降负或直接停车。按照当前原油价格推算，一体化乙二醇装置依旧处于亏损状态，且部分一体化工厂近期已经开始有一定的降负调整。同时国泰君安期货认为，化工产业链将必须长期面对高油价带来的高成本低利润的问题。短暂回调不意味EG绝对价格就此转向。

而需求方面，由于春节假期前后聚酯工厂并未出现大幅度检修，并且终端需求不足，整体库存压力不断升压。2月份归来，聚酯端整体负荷不断上行。工厂也多次降价促销来释放库存压力，高成本、低利润支撑价格，但高库存、低需求依然抑制其上行空间。

终端方面，总体环比转好，出口订单回升，内需同比偏弱。织造环节订单正在恢复，而目前备库情况较为混乱，有工厂原料备库2-3个月，有工厂比较谨慎只有近2-3天的库存。总体来看，大家备库积极性差异主要来自于对于未来油价的判断。