聚酯产业链或已降无可降，“停机＋涨价”模式能否上演?

在3月8日，部分聚酯工厂率先发布3月中下旬检修计划后，市场慢慢开始关键聚酯的供应情况，在当前聚酯工厂库存仍未明显好转，叠加各产品利润水平较低，停机+涨价这一熟悉的“配方”，能否在近期上演？近日在市场引发强烈关注。

PTA亏钱、涤纶长丝亏钱

聚酯产业链或已降无可降

春节期间涤纶负荷总体较高，且节后供应持续增加，2月涤纶长丝供应量在226.1万吨，比去年同期上涨19.3%，然下游需求端工人返乡及新订单下达有限，复苏较慢，叠加下游对高价原料较为抵触，采购积极性不佳，工厂库存压力加大，市场上行乏力，利润快速挤压。截止3月9日，聚合成本在7495元/吨，较春节前上涨15.68%，而涤纶长丝POY150D/48F在8350元/吨，较春节前上涨7.05%，涤纶长丝涨幅跟进有限，利润遭遇快速挤压。

而涤纶长丝上游原料PTA也是惨不忍睹，截止3月9日，PTA加工费压缩至-13元/吨，核算上醋酸成本，加工费将压缩至-160元/吨上下。PTA加工费的大幅压缩一方面由于国际 原油价格大幅拉涨，布伦特价格一度攀升至127.98元/吨，同时PX市场相对偏紧，支撑价格大幅走强，成本端强势拉涨，而下游需求跟进乏力，PTA价格涨幅有限，使得加工费持续偏低。另一方面，PTA仍处于投产周期。近两年，PTA不断有新装置相继投产，供大于求的局面使得企业利润不断压缩，虽已有部分高成本装置陆续退出市场，但目前仍处供应过剩的周期，尚未完全有效地改善此局面，因此加工费自2月份以来不断被压缩。

“停机＋涨价”熟悉的配方是否开演？

自2月底开始，受加工费持续低位，PTA部分工厂陆续释放检修、降负消息。目前逸盛大化225万吨装置已升温重启，而逸盛宁波200万吨重启时间推迟待定、逸盛新材料两套装置维持一套半运行、福海创450万吨3月初降至8成运行，仪征化纤35万吨装置于3月初停车、四川能投100万吨上周末起计划短停一周、恒力石化4号线按计划3月10日开始检修；另外扬子石化65万吨、珠海英力士125万吨装置在3月下旬均存检修预期；恒力石化1号线、嘉兴石化及海南逸盛等装置4月份存检修预期。PTA检修预期犹存，但加工费并未受检修的影响出现修复，因此不排除受加工费持续低位下，工厂的检修周期或出现延长。

当前织造开机率缓慢提升，原料成本端压力较大，且俄乌局势紧张下，出口阻力加大，下游多数织布工厂维持基本运营，终端市场整体表现中规中矩，沉闷的氛围自下而上传导。聚酯企业降价促销，近期虽小有成效，但聚酯工厂库存仍未明显好转，叠加各产品利润水平较低，不排除聚酯企业或存在减产，例恒逸、三房巷、荣盛等企业存在装置检修计划。

原油暴涨加上疫情反复、国内外宏观环境复杂多变，导致下游终端需求难以全面复苏、下游企业进货欲望不强，目前来看已有小部分聚酯企业安排了3月检修计划，不排除后续还有其他聚酯企业加入停机减产的可能。

只是，这波可见的操作是否能助推原料大涨？小编认为，虽然一通动作后，聚酯市场局部反弹，但供需压力仍存，下游的观望氛围依旧较浓。从聚酯产业链自身供需面看，虽高成本、低利润支撑价格，但高库存、低需求依然抑制其上行空间，所以短期内预计聚酯价格区间震荡，维持低利润运行。