油价交易的核心逻辑仍是俄乌局势

3月1日，受俄乌紧张局势升级影响，国际油价大幅冲高，WTI原油和布伦特原油主力合约双双突破100美元/桶关口，创2014年以来新高，WTI原油盘中一度上涨超11%。截至收盘，NYMEX WTI原油期货4月合约上涨8.0%，报103.41美元/桶；ICE 布伦特原油5月合约上涨7.1%，报104.97美元/桶。

海证期货能化研究员郑梦琦表示，目前，俄乌双方对于自身的立场都较为坚定，这增加了双方的谈判难度，谈判过程将反复、曲折、多变，时间周期将大大拉长，这也将加大原油市场的不确定性。

从欧美的制裁结果来看，部分俄罗斯银行被剔除SWIFT支付系统。郑梦琦认为，由于欧洲多国对俄罗斯的能源依赖性较高，将俄罗斯银行完全剔除SWIFT支付系统，不仅影响俄罗斯的能源出口，也同样影响了欧洲的能源进口。俄罗斯原油产量占全球原油供应的10%以上，每天通过Druzhba管道运输约100万桶乌拉尔原油至欧洲，通过波罗的海Primorsk、Ust—Luga港口以及黑海Novorossiisk港口运输150万—180万桶乌拉尔原油至欧洲。因此，相较于2012年和2018年伊朗两次被剔除SWIFT支付系统而言，欧洲国家此次在俄罗斯问题上，处理相对谨慎。且OPEC成员国增产能力有限，若牺牲沙特和阿联酋的闲置产能去补足俄罗斯的原油产量，则原油供应端风险加大。

“受地缘风险上升影响，原油价格上涨至近年来高位，其潜在利空因素也不容忽视。”郑梦琦称，美国及其盟国考虑释放约6000万桶战略原油储备，以缓解短期的供应担忧，并确保OPEC在即将召开的会议上维持增产。伊朗方面表示，核协议已完成98%以上。若俄乌危机持续恶化，不排除美国加速推进伊核协议，通过让伊朗原油重返国际市场来增加原油供应，从而压制油价。此外，高油价也增加了美联储激进加息的可能。

郑梦琦表示，整体看来，库存低位叠加地缘风险，推动原油价格大幅上行。若俄乌局势进入拉锯战模式，油价将维持高位；若局势恶化，冲突升级，油价上方仍有空间。当前市场不确定性较高，建议谨慎操作。

东证衍生品研究院能化高级分析师安紫薇表示，短期风险溢价将进一步上升，油价可能进一步上涨。从基本面角度看，新冠疫情对需求的冲击减退，OPEC+多数国家接近产能上限，供给增长不及预期的情况逐渐被计价。美国大型页岩油生产商对今年资本支出扩大的规模和产量增速预期还是比较谨慎的，美国维持温和增产趋势。闲置产能下降和低库存对油价构成持续性利多，油价上涨趋势将延续。

新湖期货原油高级研究员严丽丽表示，近期油价交易的核心逻辑仍是俄乌局势，此外还需关注美伊谈判进展。基本面方面，供应仍偏紧，需求较为一般，或有走弱趋势，库存水平偏低。