价格传导不顺 棉纱处于“进退两难”

新年伊始，随着棉花原料的上涨，棉纱也在元旦过后经历了一波上涨。截至2022年1月7日，CY C32S纯棉纱报收28200元/吨，较上周上涨120元/吨。

上周棉花受外盘上涨影响较大，在1月4日美棉一度创近一个半月以来的新高点，郑棉在周三强势大涨近400点，随后周四高位回落，小幅下跌。郑棉周内上涨超近300点，涨幅1.42%。现货端，上周棉花现货成交小幅放量，下游纺企棉花原料库存持续下降，截至1月7日，纺企棉花库存维持在32.6天左右。临近春节假期，纺企刚需采购稍多，棉花成交量较前两周明显好转。但市场商家预计，随着补库结束，市场棉花订单或缺乏持续性。价格方面，截至1月7日，CC3128棉花指数报收22333元/吨，较上周同期上涨226元/吨。

棉纱方面，上周棉纱期货连续上涨，仅周四震荡小幅收跌，周内上涨近700点，涨幅2.48%。现货市场，纱线市场上周成交回暖，局部成交小幅放量，下游织造、棉纱贸易商均有拿货，多以刚需采购为主。纺企纱线成品库存稳中下降，截至7日，纺企棉纱库存报收24.4天左右，库存压力有所减轻，部分规模性大厂热门品种排单至春节前后。但经测算，纺企利润仍处于深度亏损状态，目前每吨亏损近2000元，多数纺企表示临近放假，多以去库存、回笼资金为主。棉纱现货因棉花价格走高，价格也随之反弹，多数商家上周多次上调价格，整体涨幅在500-800元/吨不等，但实单仍有让利，商家让利幅度有所减少。但因原料成本差异及订单情况各不相同，市场上目前价差较大，部分棉纱品种甚至达2000元/吨左右。后市来看，随着国内低价棉花资源的减少，纺企使用新棉的比例逐渐增加，棉纱成本进一步抬升对棉纱价格有一定支撑。此外，成品库存的回落使得纺企心态有所好转，有一定程度的挺价意愿。

进口纱方面，受4日美棉反弹大涨影响，我国主要棉纱进口国全棉纱远期报价也不同程度上涨。截至1月7日，印度C32S、巴基斯坦C20S、越南C32S、乌兹别克斯坦C32S内盘报价分别为27820、24950、28100、28010元/吨，与一周前相比大多涨50至200元不等。由于目前贸易商整体现货库存不多，惜售情绪较浓，涨价后走货趋缓，成交情况一般。进口纱港口库存在10.6天，处于往年平均水平；进口纱下游负荷44.6%，较上周变化不大。

而织厂方面，自去年年中过后，其实织厂的棉纱库存水平是处于绝对低位水平，下游在11月底棉价大幅回落后经历了较长一段的观望，但是临近年底在订单不足的情况下，纺企多有提前放假的打算，那么在低库存之下，织厂必然会采购一定量的棉纱以供开年使用，12月下半月郑棉止跌反弹，也给了下游一点信心，故出现了一波相对集中的采购。实际上年底备货行情年年都有，据市场反应，今年的备货量不及往年。另外部分库存较低的贸易商对于年后行情也仍有一定期望，进行了补库。如此一来，截至1月7日织厂棉纱库存反弹，报收11.5天；全棉坯布库存报收31天，国内坯布负荷维持在50%附近。目前部分织厂已经开始放假，多数织厂反馈将在1月10-20日左右放假，较去年放假提早了一周到二十天不等，织厂整体负荷有所下调；坯布库存整体持稳，处于偏高位置。具体开机情况，河北高阳地区织厂开机率42%，山东潍坊地区织厂开机率46%，江苏南通地区织厂开机率49%，浙江兰溪地区开机率70%，广东张槎地区织厂开机率38%。从价格上来看，坯布价格并没有随着上游棉花和棉纱的涨价而上涨甚至有一些抛货的，成交重心是向下的。可以看到从上到下的价格传导是非常不顺的。

年后来看，目前仍有很大的不确定性，主要是订单能否好转，当前市场产业链多数处于低原料库存高成品库存状态，若订单增加，市场进行集中采购，配合棉花难跌的走势，那么棉纱价格上涨可能性较大。但若下游订单无法有效增加，那么当前棉纱高库存之下，棉纱价格很难抬升，即使棉花价格上涨棉纱涨幅也很难超过棉花，但是在纺企巨幅亏损之下，若棉花价格不出现大的回落，纱价也很难再下探，纺企可能会采取减产或者转产来应对，当前这种现象已经在逐步增加，总的来说，预计棉纱年后价格短期是易涨难跌。另外市场近期还比较关注中国棉纱出口问题，因为外盘棉纱价格的高企，但短期利好程度有限，一方面中国棉纱出口体量不大，当前仅在1万吨/月偏上水平，另一方面存在新疆棉制约问题。