棉花或不具备大幅调整的条件

近日，央行正式对外公布定于2021年12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。低迷的期货市场再次热络起来，大宗商品价格翻红，市场投资者仿佛重新找回了信心。

针对此次次降准，专家认为这次降准并非货币政策转向宽松，而是在确保流动性合理充裕的前提下，更好地发挥结构性货币政策工具的作用。因此，降准无法改变大宗商品价格走势，决定价格走势的还是商品内在供需逻辑。上周棉价上涨，主要是市场对奥密克戎病毒影响逐渐消化，加之原油出现大幅反弹，表明市场前期反应有所过度罢了。随着人们对病毒影响加深了解，市场逐渐恢复理性，郑棉主力合约价格重新站稳19500元/吨。

对比来看，郑棉在宏观政策利好刺激作用下，较外盘涨幅依旧偏低。按目前市场表现来看，降准政策对棉市刺激有限。其实此次降准消息在12月3日已经传出，所以其作用已经被提前消化。并且在11月22日，国务院办公厅关于进一步加大对中小企业纾困帮扶力度的通知中指出，对于包括小微企业在内的企业经营困难的现状已经了解并要求多方面帮扶，要求“灵活精准运用多种金融政策工具”，同时要求“帮助企业应对原材料价格上涨、物流及人力成本上升等压力”，而本次降准中，提到“引导金融机构积极运用降准资金加大对实体经济特别是中小微企业的支持力度”，这就是对相关政策的实行的连贯性作用。

郑棉连续反弹，并不意味着棉花仍旧保持强势格局，在供给端稳定的前提下，棉花消费端压力较大。目前下游市场并不乐观，不仅订单少，而且库存压力很大，市场悲观氛围较重。笔者认为，现在下游市场的产销形势的确不好，棉花和棉纱价格出现了不同程度的下降，而郑棉盘面的走势与基本面基本一致，央行降准也反映了企业现在处境有些困难。棉价要想继续大幅上涨，下游消费必须配合，否则空谈上涨就如空中楼阁，无法支撑多久的。

分析人士认为，国内外棉花价差过大，下游纺织品消费动力不足，产业传导不畅是当前矛盾所在，降准利于中小型企业资金融通，但难以针对性解决上下游利益冲突。因此，短期来看，降准对棉花市场利好有限，后续下游纺织品服装消费以及棉花现货流通仍是影响棉市走向的关键。在库存量大、订单稀少的情况下，单靠棉花高价成本独木难支，因为成本有时候不起作用，如果都起作用的话，就没有企业经营亏本的情况出现了。临近年关，市场资金处于偏紧的时候，CF2201合约逐步进入交割了，短期棉花还将继续小幅波动，不具备大幅调整的条件。