棉花、棉纱期价大幅回调，纺服外需好于内需

8月23日，《关于2021年度中央储备棉轮出有关事项的公告》发布。次日，棉花期货CF2201收盘价大幅下跌逾400元/吨，该合约盘中触及17365元/吨，创近两周以来新低。在国内棉花期货冲上18000元/吨后狂飙突进之时，这份公告的出台有重大意义，短期内使棉花期货市场的火热行情明显降温。棉花是棉纺企业至关重要的原料，很大程度上决定了棉纺织企业的盈利水平。可以说，相关机构从下游企业用棉成本、产业链健康的角度出发，非常及时地出台了这项政策。

政策出炉，储备棉仅允许纺企参拍

为保障棉纺织企业用棉需要，8月23日，中国储备棉管理有限公司、全国棉花交易市场发布2021年中央储备棉轮出有关事项公告（点击蓝字阅读）。

公告明确自2021年8月24日起至本年度轮出结束，储备棉轮出交易仅限纺织用棉企业参与竞买，停止非纺织用棉企业参与竞买。纺织用棉企业购买的储备棉，仅限于本企业自用，不得转卖。

政策影响，棉花、棉纱期价大幅回调

中国纱线网统计数据显示，今年上半年棉纺原材料价格上涨幅度较大，从7月1日至8月23日，郑州棉花期货主力合约涨幅为12%；从7月1日至8月23日，棉纱期货2201涨幅10%。近期棉花期货创下近三年新高，突破18500元/吨后，近日大幅回调至17500元/吨左右，受此影响，市场观望氛围浓郁，下游多按需采购。

受储备棉轮出政策调整影响，8月24日，棉花、棉纱期价大幅回调。8月24日，棉花现货交投气氛较好，点价成交较活跃，部分纺企及贸易商逢低点8月24日，CF201收17385元/吨，较上一交易日跌475元/吨，跌幅达2.66%。价采购；8月24日，国内储备棉竞拍仍然100%成交，但成交均价锐减611元/吨至17186元/吨，折3128B价格在18389元/吨，较前一日下跌582元/吨。

另外，8月24日，棉纱期货期货CY2201合约结算价跌75元/吨至25770元/吨。

从近几年国家抛储的成交情况来看，在2018年棉价相对高位时也发布了同样的文件，随后储备棉的成交率直线下跌，平均成交率在40%左右，而这次关于储备棉的文件同样也是在棉价创新高回调后发布，但基本面情况与2018年大不相同，现阶段纺纱厂订单紧凑，大部分纱线成品库存处于历史低位，加之从储备棉成交的价格来看依旧贴水现货，纺企依旧会积极参与储备棉的竞拍，有效补充工厂用棉需求。

图：2018-2021年主流地区纺企库存情况

据了解，截止8月20日，全国主要地区纺企纱线库存为11.6天，较上周减少1.4天，环比减少12.1%，同比减少53.1%。大部分纺企排单紧凑，订单能维持20-30天的水平，纱厂纯棉32S、40S纱线供应紧张，大货需要一周左右的时间才能发货。纱厂在成品库存低位状态下挺价意愿较强，主要以贸易商前期订单交付为主；预计短期内纺企产品库存依旧处于较低水平。

自进入8月以来，原本表现强势的纱线端，整体行情有所转弱。当前纯棉纱现货市场交投气氛不佳，成交量下降。受下游需求不振及棉花回调影响，纺企报价有所松动，常规品种有200-300元/吨下调。新订单方面较为匮乏，但企业依旧在赶制前期的订单，因此库存依旧处于历史低位。

从品种上看，常规纱及高支纱相对有所走弱，气流纺略有好转。价格方面，山东产JC40S漂白品质带票到货31500-32000元/吨，山东产高配C40S带票出厂28500-28800元/吨，四川产C60S漂白品质报价37000元左右自提，江苏产C32S喷气带票出厂价27000-27500元/吨。

遏制资本市场过度炒作棉花

今年上半年，大量资本涌入棉花甚至是棉纱期货市场进行投资，棉花期现价格狂奔不可避免让人担心过高的原料成本将破坏正常的纺织产业形态。政策落地，显现了国家关心纺织产业链健康发展的决心，中国纱线网认为，该公告主要为保障棉纺企业用棉，棉纺企业受影响最小，长期有利于棉纺企业采购棉花，降低企业原料采购风险。

图：8月25日期货市场收盘价

由于该公告对储备棉轮出严格监管且防范资本化运作，在中短期内将部分遏制期现棉花炒作力度，棉花价格进一步稳定将有利于用棉企业的稳定运行。

后续还需要观察新棉上市价格。目前，距离新棉上市仍有一个月时间，市场对籽棉上市预期较高，预计今年新棉收购价每公斤即使上涨到8—10元，也会有轧花厂抢收。

纺服外需好于内需

由于国内外应对疫情的不同措施，国内外经济复苏进度不同，纺织服装的外需和内需表现并不同步。

外需方面，1-7月，以美元计价的纺织品出口累计同比下降10.8%，较2019年同期增长15.7%；服装出口累计同比增长32.9%，较2019年同期增长7.0%。其中7月，纺织品出口同比下降26.7%，环比下降6.5%；服装出口同比增长8.3%，环比增长9.4%。伴随着全球经济复苏，加之圣诞订单提前下达和部分地区订单转移，服装出口持续增长。

内需方面，1-7月，国内服装纺织品类零售额累计同比增长29.8%，较2019年同期仅增长2.3%。其中7月服装纺织品类零售额同比增长7.5%。国内经济常态化复苏，国内服装纺织品类零售额较疫情前仅小幅增加。海外刺激政策持续加码，纺服外需明显好于内需，但内销旺季订单暂未启动，建议企业关注外销订单和内销订单的下达情况。

从产业链具体环节来看，1-7月，纱产量累计同比增长16.0%，较2019年同期下降11.8%；布产量累计同比增长12.7%，较2019年同期下降28.7%。近期棉纱利润空间较大，坯布利润不断挤压，下游利润传导并不顺畅。不同环节的库存表现也不同，纺企棉花原料仍有主动补库需求，成品棉纱库存低位，织厂库存小幅增加。

关注后续“金九银十”下游订单启动情况

棉花期货价格大幅下跌，预计短期内纱线价格有回调的可能，但目前纱厂排单紧凑，纯棉纱工厂成品库存维持于低位，订单能维持至9月底，对棉价仍存在一定支撑。预计短期内棉花价格或将震荡运行。

目前下游部分人士心态偏悲观，因目前终端需求整体偏弱，临近9月旺季，市场成交仍未有明显改善，市场拉涨信心不足，下单频率降低，加之圣诞节外贸订单提前透支，织造工厂方面新增订单有限，建议企业关注后续“金九银十”下游订单启动情况。

不让贸易商参加竞拍储备棉无疑有利于纺企运行，也侧面显示了棉花高位震荡下棉花供应紧张，新棉上市还有一个月时间，大家对棉花棉纱后市如何看？