下行空间有限，新棉成本将成影响走势的重要因素

国内棉花、棉纱价格在上周五大幅下跌，主力合约盘中跌幅均超过3%，且近期受美元指数上涨影响，美棉价格亦有回落，从96美分/磅的高位回调至90美分/磅一线。后市棉花价格上涨趋势会不会改变？下文从基本面入手进行梳理。

USDA调降全球期末库存

根据USDA发布的8月全球棉花供需预测报告，2021/2022年度全球棉花产量、消费量环比调增，进出口贸易量明显增加，期末库存再度下降。近几个月，USDA连续调降棉花期末库存，一方面有天气因素的影响，美国、巴西存在减产预期，另一方面有消费预期向好的影响。总体来看，全球供需格局依然处于改善过程中，中长期支撑棉花价格。

新疆种植面积预计减少

根据中国棉花信息网的调查，2021年新疆棉花播种面积预计为3565万亩，较上年减少3.8%；产量预计为513.4万吨，较上年减少11.3%。8月，新疆阿拉尔地区遭遇严重冰雹灾害，这意味着后期棉花产量仍有下调可能。新棉收购预计9月末10月初开始，轧花厂抢收现象恐无法杜绝，收购价格预计在7.8—8元/公斤，折合盘面价格在17800元/吨附近。成本支撑令棉花价格难以出现深跌。

国内消费保持乐观态势

目前，新疆及内地多数地区纺织企业原料库存较高，而产成品库存较低。数据显示，纺织企业棉花库存恢复至40天，处于近5年的偏高水平。与此同时，下游产成品纱线库存处于较低水平，在0—5天，订单需要预定。不过，坯布库存维持庞大，需求一般。总体来看，纺织企业开机率较高，生产利润尚可，经营压力不大。

此外，根据中国海关总署的统计，2021年1—7月，我国共进口棉花168万吨，累计同比增长61.5%。同期，纺织品服装出口额为1683.52亿美元,同比增长7.73%。其中，服装出口880.99亿美元,累计同比增长32.89%。国内棉花进口维持增长势头，下游棉纱及服装的出口数据表现较好。

综合来看，棉花价格下行空间有限，新棉成本将成为影响价格走势的重要因素，主力合约预计在17500元/吨存在较强支撑。