看涨预期增强，多因素支撑下，今年籽棉抢收局面或加剧

2020年新疆棉花上市后，出现大面积抢收现象，进而推动市场价格一路走高，今年新疆轧花产能继续增加，但新棉产量却出现下降预期，僧多粥少矛盾或有加剧，抢收新棉逐步成为市场共识。在此背景下，新疆籽棉开秤价格以及皮棉加工成本成为业内关注的重点。

一、看涨预期增强 开秤价格或同比涨2.6元/公斤以上

7月份至今，棉花期现货价格上涨迅速，市场参与者对于后市看涨预期强烈。距离新棉上市仅剩余一个多月，卓创资讯就新棉（机采籽棉）开秤预估价格进行了大范围样本调研，调研群体为新疆当地棉农及轧花企业。

从调查结果分布来看，棉农、轧花企业对今年籽棉开秤价格预期普遍较高；普遍认为新疆机采棉开秤价格在7.0元/公斤以上，其中认为开秤价格为7.6-8.0元/公斤的占比高达46%，其次8.1-8.5元/公斤、7.0-7.5元/公斤的调研占比分别为31%、14%。

根据卓创资讯近两年的开秤价格监测和新年度开秤价格调研情况来看，预计新年度新疆机采籽棉开秤价格或同比上涨2.6元/公斤以上。卓创资讯根据调研情况以及自身对于市场情况的评估，预计今年新疆机采籽棉开秤价格或在7.6-7.8元/公斤，开秤时间或集中于9月28日-10月1日。

二、多因素支撑下 将加剧今年籽棉抢收局面

以新疆机采棉为例，2019/20年度与2020/21年度籽棉价格大体都呈现先涨后跌走势，但其运行市场背景大相径庭。虽然整个第4季度新疆籽棉均有交售，但其集中交售期集中于9月25日至11月10前（此阶段完成交售量占产量70%-80%），因此主要以此阶段作为分析时间节点。

多因素存在，支撑今年新疆籽棉抢收局面再现。卓创资讯分析如下：

1、轧花产能继续增加，或激化抢棉热潮。

近两年籽棉价格走势可以看出，轧花产线增加，导致生产企业原料紧缺，推动籽棉价格上涨的作用更为明显。据卓创资讯调研，由于产能过剩，今年开始已不再批复新上产线，但去年延期上线产能将在今年释放，且南北疆地区均有零星分布。

2、今年新疆棉花面积、单产预期下调明显。

据卓创资讯6月份初调研，2021年新疆棉花播种面积同比降幅为3%-5%，约3306万-3376万亩。叠加新疆播种期极端天气频发，导致大部分棉花生长偏缓，将对单产也造成影响。纵观上游轧花市场，企业产能增加，籽棉产量收紧，或激化今年轧花企业更加强烈地抢棉热潮。

3、棉花未来消费端预期良好。

按照目前形势来看，全球及国内经济复苏情况尚可，尤其国内疫情防疫情况良好，国内纺织服装消费端持续处于恢复阶段，尤其是家纺需求较好，国内纺织企业订单情况持续不错，且有小部分的国外订单回流情况。对于棉花未来的消费预期方面表现较为稳定。

4、7-8月皮棉价格重心抬升，将为籽棉上行奠定支撑基础。

截至8月上旬国内皮棉期现货价格已经涨至高位。在8-10月份在不出现黑天鹅因素的干扰情况下，未来皮棉现货市场利好因素远多于利空因素，价格有继续上涨动力，作为原料的籽棉得以受到强力支撑。

5、全年全球货币政策较为宽松，国内下半年货币政策稳健情况下保持流动性合理充裕。

三、皮棉生产成本高位 轧花企业经营风险加大

据卓创资讯估算，若新疆机采籽棉按7.7元/公斤计算，含杂损耗按10%，棉籽价格按2.8元/公斤，轧花企业加工费1000元/吨，折合皮棉加工成本约18100元/吨，较去年提高约2600元/吨。若再增加短倒及仓储、入库费用，郑棉仓单成本将较去年明显提高。

由于去年轧花企业经营利润大增，今年外地承包商赴疆承包热情依然较高，北疆部分产线承包费已从200多万上升至300万左右。一方面是籽棉原料采收成本大增，另一方面是承包投入加大，对新棉高价憧憬之时，轧花企业经营风险也随之加大，目前已经成为众多生产企业心中悬着的一把剑。

综上所述，今年新棉价格开秤高企似乎已成市场共识，棉花季产年销特点将奠定高成本新棉对下年度市场价格形成较强支撑。因此，即将来临的抢收新棉或再次成为推动中短期棉花价格上涨的主要驱动力，若抢收热潮加剧，籽棉价格高开高走概率也将增加。当然，未来美联储是否加息、全球疫情发展情况、中美贸易局势等均有不确定性，有可能在中长期扰动棉花市场。所以“灰犀牛”行情演变预期下，防范不利风险仍是今年新棉市场的关键。