棉花上半年历经风雨缓慢爬坡，下半年将如何演绎？

今年上半年，国内外题材不断，棉花走势一波三折。全球疫情形势多变，变异病毒一度令市场担忧，但欧美经济加速复苏，棉花需求一直存在回升预期，供给端美棉产区天气变化提供更多波动空间，ICE期棉上蹿下跳后稳定在85美分附近，高于年初价格。国内受到外盘影响的同时，印度和东南亚等国纺织订单转移、新疆棉风波，以及抛储、进口配额等多空因素交织，郑棉震荡不休，价格重心缓慢上移，半年录得6.5%升幅。

全球20/21年度棉花产量或恢复，库存维持去化态势

2021/22年度，产棉大国中，中国棉花产量预期减少，但印度和美国产量预期均有增加。印度农业部最新数据显示棉花播种面积983.8万公顷，较前一次报告增加逾119万公顷，同比去年减少13%，较5年均值高9%。近期印度西南季风带来的降雨减少，利于植棉顺利进行。美国方面，6月末公布的棉花种植面积下滑程度低于市场预期，且核心棉区得克萨斯天气改善提振作物产出前景。美棉产量以及全球产量预估在7月USDA供需报告中均出现调增。全球棉花棉花在上一年度经历大幅减产后，新年度产量将恢复至正常年份水平。
　　伴随着经济从疫情中的逐渐恢复，棉花需求预期更为乐观，主要消费国需求预期悉数调增。而消费增长速度或快于产量恢复，全球棉花库存将维持去化态势。美国农业部7月供需报告显示，全球2021/22年度棉花年末库存预估下调至8774万包，6月预估为8930万包，且该数据明显低于2020/21年度库存估值的9157万包。全球市场上，焦点主要集中在需求前景和库存去化方面，上半年整体价格出现抬升，下半年该支撑将依然有效。

海外订单回流&内销市场恢复，下游表现乐观

印度以及东南亚国家因新冠疫情影响，其服装行业出口萎缩，纺织品部分订单转移到中国。据海关统计数据，2020年9月-2021年6月，我国纺织品服装累计出口额为2443.89亿美元，同比增长11.30%；今年1-6月，我国纺织品服装累计出口额为1400.86亿美元，同比增长12.06%。与此同时，国内在疫情有效防控的背景下，消费情绪持续回暖，推动服装行业恢复。而且，上半年西方企业碰瓷新疆棉事件，推动国产主流纺织服装公司的认可度，国货品牌展现出超预期增长。国家统计局数据显示，今年1-6月，服装鞋帽、针纺织品类商品零售额6738亿元，同比增长33.7%。纺织服装市场上半年成绩喜人，未来全球疫情有望进一步好转，叠加秋冬备货预期，下半年表现依旧可期。
　　

国内库存高点回落，新棉生长需关注产区天气

2020/21年度，国内棉花播种面积下降、单产提升，总体产量小幅增长。而由于内外棉价差较大，去年年底计划的国储棉轮入未能启动。进口方面，棉花进口量同比稳步增长。市场上棉花供应较为充裕，国内棉花库存在2020年底较为庞大，今年开启去库存进程。好在今年下游需求不错，国内去库进程顺利。截至6月底，棉花商业库存已低于去年同期，但棉花工业库存仍处八年同期高位。国内棉花库存呈现向下游传导态势，侧面说明了纺企对后市行情看好而囤货。但库存偏高对棉价有一定程度制约。　

　　新产季方面，5月下旬，国家棉花市场监测系统调查的全国棉花实播面积为4246.3万亩，同比减少321.9万亩，减幅7%，其中新疆棉面积为3476.2万亩，同比减少56.4%，减幅1.6%，内地实播面积大部分减幅在10%以上。目前，棉区阶段性天气产生波动，新疆局部地区持续降雨一周多的时间，影响棉花授粉；河南遭遇特大暴雨造成棉田被淹。后期需继续关注棉花产量受到的实际影响。
进口配额、抛储政策相继落地，棉花市场起波澜

棉花进口滑准税配额和储备棉两大政策历年来会被市场热烈讨论。政策未出，传言先行，今年也不例外。对于进口配额，按照往年来说，新增滑准税配额数量基本都在80万吨上下，时间大多数是6到8月份。但今年在新疆棉被碰瓷风波后，市场传言将发放200万吨进口棉配额。4月末公告出台，实际发布的70万吨远低于预期。今年进口配额公布时间较早，利于下游企业进行规划调配。截至目前，滑准税配额申请企业信息公示已结束，暂未下发。
　　储备棉轮出方面，消息自5月份就喧嚣尘上，到7月初，才终于正式落地。据公告，抛储自2021年7月5日开始，于9月30日结束，计划投放总量为60万吨2011-2013年度生产的棉花，较去年多10万吨，这较此前市场预期的差别并不算大。理论上讲，抛储会增加市场供应量，对价格构成利空。但由于传闻已久，利空基本上已经在前期盘面表现完毕，郑棉在公告发布后呈现出利空出尽的上涨。而且，竞拍火热的局面进一步渲染了市场乐观情绪。7月5日至7月22日累计成交总量133763.2468吨，成交率100%。
　　下半年，全球经济仍难以从疫情中“痊愈”，但随着疫苗接种逐渐形成免疫屏障，疫情对市场的冲击将逐渐弱化。棉花需求复苏进程将持续，全球供需形势乐观。国内基本面同样向好，新棉种植成本偏高且有减产预期，下游纺企订单可期，棉价重心仍是向上趋势。