OPEC+会议召开在即，对原油市场影响几何?

距离市场关注的OPEC+会议召开仅剩一天时间，对于市场而言，此次会议将确定后续OPEC+国家是否将接着增产、增产幅度有多大，这无疑将影响未来国际油价的变化方向。不过，在OPEC+会议之前，市场的不安情绪终于引发原油价格出现回调，这也是在近期不断的上行之后比较大的调整。受访人士均表示，国际油价在经历了前期的大幅上涨行情后，回调已成为不可避免的事情。此外，目前影响油价的因素较多，未来的趋势仍会面临较大不确定性。

“从目前市场透露的信息来看，本次OPEC+会议达成增产的概率是相当大的，目前原油市场供应趋紧现象日益明显，根据提交给联合技术委员会的预测显示，8月份供应缺口约170万桶/日，下半年缺口将为平均190万桶/日，委员会将审查并可能确认这些预测。”海通期货能源化工研发负责人杨安表示，市场普遍预计该联盟会在周四的会议上同意增加供应，但数量仍不确定。

杨安表示，现阶段在德尔塔变异毒株影响下，全球经济复苏之路仍然崎岖，市场心态可能趋于谨慎。沙特方面已表示，该国准备出手干预以帮助缓和通货膨胀，但只会谨慎行事，因为市场前景仍然脆弱。疫情的反复和伊朗恢复出口的前景加大了OPEC+的估算难度。

“目前来看，市场普遍认为本次OPEC+会议将决定增产，但是在增产的幅度上存在一定的分歧。俄罗斯的表态是增产的幅度应该适当扩大，但沙特方面则一直持相对谨慎的态度。按照前期增产的计划表来看，本次会议将会围绕增产50万桶/日来进行谈判。”招金期货能化分析师于芃森说。

据嘉盛集团资深分析师Matt Weller介绍，OPEC+已承诺5月至7月增产210万桶/日。此外，虽然OPEC+可能会就7月计划做出调整，但本周会议上更有可能微调8月产量计划。根据路透社的估算，OPEC最新预测显示8月供应缺口为150万桶/日，因此该组织有充分理由进一步增产以满足需求的不断增长。国际能源署（IEA）预测第三季度原油缺口将更为严重，达460万桶/日。

“数家投行预计OPEC+将自8月份开始增产50万桶/日，这个增产幅度仍可能导致全球油市供应不足，或为油价走高提供支持。鉴于交易员将注意力放在了8月50万桶/日的增产数据上，若增幅不及预期，可能利好油价；反之，若增产达75万桶/日，则可能给油价带来短线负面影响。”Matt Weller说。

事实上，此次OPEC+的增产决定对于整个下半年的原油市场供需局面是一个重要影响事件，这很大程度上也会决定油价的表现。杨安表示，从目前产油国的态度来看，还是希望让油价维持在一个合适的高位，而不是因为供应不足导致油价飙升，不过一旦OPEC+会议最终增产计划不超预期，很可能再次吸引多头推高油价。

在于芃森看来，如果本次OPEC+会议决定增产在50万桶/日，那么对于市场的实际影响相对还是偏小的，但增产的原油去向极为关键。

“根据目前公布的数据来看，全球原油需求处于持续的恢复阶段，但各个地区恢复的程度不同。目前主要原油的需求恢复地区，一是美国为首的北美地区，二是中日韩为主的东亚地区，均已恢复至正常年份的90%及以上水平。但另一个主要原油需求地——欧洲需求恢复并不尽如人意，而世界其他地区，需求就一直没起来过，仍是偏低的。”于芃森介绍说，目前来看，OPEC+减产的重大成果就是有效降低了经合组织的原油常态库存，但主要是降低了美国的库存。对于美国市场而言，美国原油的实际产量较疫情前的高峰仍有180万桶/日的差距，进入夏季用油高峰之后，美国原油、成品油库存都呈现持续下降，市场转好明显。但布伦特原油主要的定价地西北欧的市场情况相对偏弱，这一点从近期WTI原油与布伦特原油持续缩窄的价差就可以看出。

“那么增产的50万桶/日的原油，如果是流向北美地区，是没有太大问题的，毕竟美国原油需求缺口还比较大，北美地区的页岩油也没有增产的迹象。但是如果主要进入欧洲市场，或者东亚市场，就会使得接近饱和的市场出现区域性的供大于求，从而拉低部分地区的原油价格。布伦特原油与WTI原油的价差可能会继续缩小，甚至可能出现WTI原油价格高于布伦特原油的情况。”于芃森说。

“中期来看，目前全球仍有150万—180万桶/日的原油供应缺口，此次增产50万桶/日对于市场的影响相对偏小，可以说还没有彻底扭转供需的不平衡问题。但是对于市场的心态影响是不小的，如果OPEC+维持月度增产50万桶/日的话，当下市场的缺口将在10—11月基本完全弥补，实现供需平衡。但需要注意的是，冬季是相对的用油淡季，市场能否在冬季维持目前的原油需求还是一个没有答案的问题。如果全球经济进一步恢复，市场需求可能再度增加，那么目前的增产规模仍不足以弥补需求缺口。但是，如果市场出现冬季需求下滑的情况，那么供大于求将在12月份再度出现，这将是市场需要考虑的问题。”于芃森说。

于芃森坦言，未来油价面临的问题仍然非常多。“现在原油的价格经过连续数月的上涨，甚至都已经超越了疫情前的水平，从供应端的收缩带来的价格上涨能否长时间持续有待观察。此外，当前WTI原油和布伦特原油的价差持续收缩，会不会出现WTI价格再度高于布伦特的情况呢？对于美国而言，如果这一情况出现，那么说明美国原油、天然气等能源价格处于领涨态势，是一个很严重的通胀信号，势必会引发美联储的一系列政策。对于OPEC+而言，既定的限产将于明年3月结束，能不能在明年3月前将全球的原油市场恢复到较高水平，还不得而知。尤其现在的原油价格已经使得很多非OPEC+产油国处于盈利阶段，要知道，OPEC+对于市场话语权虽然比较强，但是仍有接近55%的原油供应并不在其限产的系列之内，如果这些原油提前出现较大释放，对于市场的影响也是不容小觑的。综合来看，当下油价已经到了一个利好接近出尽的阶段，而且油价已经超越了疫情前的水平，更是抵达了很多机构年初预期的高点，大概率要出现一次调整。”他说。

原油绝对价格方面，布伦特原油价格已经触及76美元/桶，WTI原油也已经突破了74美元/桶，可以说目前的油价已经谈不上是低油价了，而是已经进入高油价区域。杨安表示，相对于供应端和需求端都比较舒适的50—60美元/桶的油价来说，当前油价绝对价格有些偏高，这也是很多机构预计2022油价大概率会重新回到60美元/桶附近的原因。

“油价大涨是引发通胀的核心因素，如果油价继续走高，未来影响需求增速和全球经济恢复应该是确定性的事情，所以从宏观角度，这可能会给美联储施加压力提前收紧流动性来抑制油价表现，以控制通胀程度。另外，美国对于高油价也多次与沙特沟通，要求其要做好对原油市场供需平衡管理，目前看来沙特也会考虑到高油价对美国带来的冲击，尽可能维持原油市场供需的大致平衡。”杨安说。