聚酯产品走势分化，PTA可适时做多了?

一方面，去库存行情延续，短期市场情绪偏乐观；另一方面，6月下游刚需仍存，给市场带来一定的支撑。整体上，PTA上行空间犹存。

图为PTA周度库存走势

目前PTA新装置投产再度推迟，主流供应商减少合约量，供应端利好积聚，去库存行情延续，支撑市场情绪。虽然目前PTA加工差已处于高位，但冰醋酸价格同样高企。因此，我们认为，PTA价格驱动因素较为明确，宜布局2201合约多单。

短期市场情绪乐观

进入6月，随着夏季出行高峰逐步来临，原油价格重心不断上移，存在突破前高的可能性。PX工厂集中检修接近尾声，虽然浙石化投产再度推迟，但供应压力逐步增加。需求端，PTA工厂减少合约量，整体上，PX供需基本面转弱。预计6月PX加工差收窄，将向下游逐步转移利润。

从PTA供应端来看，5月 PTA开工率逐步走低，检修逐步增多，社会库存从5月初的337万吨压缩至月底的321万吨，维持去库存行情。

进入6月，终端订单情况依然未明显改善，且存在终端负荷走弱的预期，但由于刚需仍存，聚酯负荷维持在较高水平。且PTA新装置投产再度推迟，主流供应商减少合约量，供应端利好凸显。因此，进入6月，PTA价格以偏强运行为主，仍存上行空间。

聚酯负荷维持高位

6月计划检修聚酯产能115万吨、计划重启聚酯产能105万吨，聚酯检修不多且多数检修装置停车时长2周左右，预估6月聚酯开工负荷维持高位，预估聚酯开工负荷在88%—90%。

图为PTA开工率走势

除打折促销时产销放量外，聚酯产销相对低迷。分品种来看，打折促销后POY库存减少较为明显，FDY库存压力依然较大，分化较为明显。主要是由于POY下游为加弹，下游开机率依然维持在较高水平，而FDY下游为坯布，库存高企，而且高温也将对下游负荷产生抑制，对FDY去库抑制较强。

总体来看，6月下游刚需仍存，给市场带来一定的支撑，但投机性采购需求不足，高库存压力难解，未来去库存进度仍需关注新订单改善情况。因此，6月下游刚需对PTA支撑仍存，但改善空间有限。

综上所述，进入6月，虽然下游订单改善有限，聚酯产品分化严重，但刚需仍存，整体支撑较强。聚酯企业检修与复产并存，整体负荷仍维持高位，聚酯端对PTA的支撑仍较为明显。另外，去库存行情延续，短期市场情绪偏乐观，预计未来PTA仍存上行空间。