期现“倒挂”近2000元 买家为何不接郑棉纱仓单？

从江苏、河南、湖北等地的棉纺企业反馈来看，虽然近一周郑棉CF2109合约从16355元/吨大幅跳水、国内棉花现货价格普遍跟跌600-800元/吨、郑棉纱CY2109盘面价格也从24335下跌至23170，但值得关注的是，由于棉花下调过快，纺企担心影响前期合同履约及纱布仍处于产销两旺、成品累库压力不大，再加上现金流尚能维持运营，因此棉纱报价大多没有跟随郑棉、郑棉纱回调，而是企稳、观望，下游及终端市场气氛相对平和，追空杀跌的意愿不强。

从调查来看，目前江浙、广东等市场C32中配棉纱报价集中在25200-25500元/吨（因配棉不同、品质指标不同棉纱价差有较大差异，仅做参考），但郑棉纱CY2109合约盘面价格仅23200-23500元/吨，二者间的表面价差达到2000元/吨左右（不考虑财务成本、仓储及交易交割费用等）。

为何织造企业、服装企业等不直接“多快好省”接郑棉纱仓单呢？笔者认为主要有如下几个原因：

一是棉纱交割不同于棉花。棉花可以采用其它等级替代交割，棉纺厂高低中等级都可以使用、纺纱；但布厂接单棉纱支数有明确要求，对各项品质指标不能有半点马虎，如果接C32S中配棉纱仓单，匹配21S、40S或其它指标的棉纱代替交割，织布厂及买家根本无法接受；

二是棉纱较棉花仓储更容易变色、发黄，各项指标下降。因此存储期越长的仓单对买家的吸引力越弱；另外，棉纱交割采取“厂库”的模式，仓储条件、装卸能力、人员和设备配置等等或无法与专业仓储库相提并论；

三是部分纺企棉纱仓单品质指标大多贴近质量要求下线，与下游企业的实际需求不匹配。有些纱厂将库存、试纺、未达客户标准的棉纱注册仓单；

四是仓单数量少、缺乏可持续性，无法保证织造及面料、服装等企业品质稳定性的要求。一般情况下，布厂一个订单或需要采购100-200吨或更大量棉纱，为保证纱线品质稳定、一致性高，通常由一家棉纺厂按合同生产，但接仓单很可能被匹配数个几家、不同批次、不同生产期的产品，供货稳定性、品质一致性难以保证。