5月PTA市场涨势恐难持续

进入5月份，PTA市场价格延续高位，但涨势相较4月来说也出现了明显放缓。截止至5月11日，PTA现货价格在4750元/吨左右，较4月初价格上涨9.70%，较4月底价格则出现了窄幅下滑，跌幅为0.21%；PTA市场价格虽已经维持在较高位置，但继续向上突破压力较大。影响5月PTA市场变动的主要因素有以下几点：

1.成本方面

首先是原油方面，历时一年的史诗级减产项目将逐步开启增产步伐，在5—7月份，OPEC+将逐步增加200万桶/日的产能，与3月份OPEC的产量相比，在5月份将会增产137万桶/日，6月份将会增产27万桶/日，7月份将会增产36万桶/日，大部分增产是在5月份进行。

然而在印度疫情严峻的情况下，市场已经下调了印度原油需求50万桶/日，产量的增长和印度需求的下滑导致近180万桶/日的需求缺口被释放出来，市场在5月份能否完全承接这180万桶/日的变量，目前还是未知数。因此，在无意外情况突发下，原油市场价格推升到一定新高度的支撑有些不足。

同时随着国内青岛丽东100万吨/年以及福海创80万吨/年PX装置在4月底重启回归后，PX国内供应增加明显，PX已经从供需偏平衡走向累库格局，而PX绝对价格走势主要依据原油，原油市场的变动则显得尤为重要。

2.供应方面

PTA的生产是以PX为原料、醋酸为辅料通过催化氧化等一系列操作生产制得，此前由于醋酸用料较少且价格偏低等原因，醋酸作为原料成本并不做单独计算；但自2021年起，由于装置检修频发以及下游需求稳步增长，醋酸价格不断向上突破，4月华东醋酸价格一度涨至8400元/吨。按照1吨PTA用量40公斤醋酸折算PTA生产成本约336元/吨左右，而4月PTA加工费平均在386.65元/吨，扣除辅料醋酸及包装理论成本之后，PTA加工费剩余有限，且不包含人工折旧之类。

也就是说随着辅料醋酸价格的上涨，侵蚀PTA的加工利润，行业生产利润多面临亏损。因此3-4月PTA装置检修减产不断增多，市场整体开工大幅下滑。而到了5月之后，由于PX价格涨幅放缓以及醋酸价格也开始出现回落，以及PTA市场价格维持在高位，行业加工费出现了明显的抬升，突破500元/吨，已经达到年内较高位置。

而加工费的走高将加大PTA工厂生产的积极性，同时3-4月份PTA已有多套装置集中检修，5月份本身大型装置检修力度就偏少，加之新装置存投产预期，若加工费高位可以延续，不排除前期停车的中小企业存复产的可能，市场供应量或将再次走高。

3.需求方面

下游聚酯企业负荷一直较为稳定，自春节积极复工后，聚酯工厂负荷基本维持在90%以上的高位，然终端织造市场由于国外疫情的反复，新订单商谈数量较为有限，虽在印度疫情爆发后，有部分订单回流到中国市场，但对聚酯产品的需求始终难有明显提升。为缓解企业库存压力，下游聚酯自3月底以来经历了几次促销放量，库存压力虽得到了一定释放，但库存增长趋势却难有放缓。

综合以上因素来看，成本端原油市场具有较大的不确定性，PTA本身的供需来看，5月或将延续去库节奏，但环比明显走弱，同时在新装置投产之后面临再度累库的预期。

目前PTA市场涨势开始放缓，后续由于加工费的提升不排除PTA现货市场价格有回落预期，但5月合约供应减量导致现货市场流通偏紧也为市场提供一定支撑，预计5月PTA市场价格区间在4600-4850元/吨之间，后续仍需关注原油市场的变动情况。