哪些因素制约郑棉反弹高度?

五一节后，郑棉迎来大幅反弹，主力CF2109合约突破16100元/吨关口（5月7日盘中高点16170元/吨，较4月低点上浮640点），大有打开16500元/吨阻力位的架势。不过7日午后郑棉突然跳水回落，尾盘多头未能守住16000元/吨支撑位，多空双方又在16000元/吨附近展开博弈。

一些机构、涉棉企业认为，本周郑棉主力上破16100元/吨主要受近期内外盘商品期货整体上涨所致。当然2021年中国滑准关税棉花进口配额的增发数量低于市场预期，五一期间棉纱市场呈现“出货增、价格涨”的景象以及棉纺厂满负荷生产也起到了一定助涨作用。

笔者认为，从目前盘面、市场情绪来看，郑棉短线上试16500元/吨的难度较大，整体盘面仍处于“上有顶，下有底”的状态，基本是易涨难跌，大幅看空需谨慎。目前制约郑棉加快反弹、上试16500元/吨的障碍有以下几个：

首先，新疆棉区天气转好、气温回升，农民加快播种、补种或重播进度，多头资金炒作的题材被削弱。业内表示，目前尚未完成春播任务的地区要利用近期晴好天气加快播种进度，已出苗的棉花要及时清扫膜上尘土，雨后及时中耕松土、破除土壤板结，前期“倒春寒”天气对新疆棉花种植的影响基本可忽略。

其次，棉纺织、服装企业接单的可持续性、利润状况或低于预期，形势上偏乐观，而风险也在不断累积。一方面从印度、孟加拉国、巴基斯坦等国回流的订单呈逐渐增长趋势，但以“小单、短单”为主，普遍具有“交货期短、利润低”的特点（主要以家纺、床上用品、毛巾等为主），中国企业接单、排单也相对谨慎；另一方面3-4月份以来，棉纱库存处于持续回升的状态，部分纱厂因棉花原料成本偏高、议价能力不足而被暂时套牢。

最后，增发70万吨滑准关税棉花进口配额缓解一部分棉纺织企业进口外棉的需求，削弱郑棉反弹力度。从调查来看，增发进口配额给了棉纺企业自主进口、降低纱线成本、提高出口竞争力机会，加上2021年以来棉纱进口出现“井喷”，不仅对国产棉纱的替代作用增加，而且对国产棉花消费也造成了冲击。