导语
2021年3月,PTA月均加工费为334元上下,考虑毛利则为每吨亏损300元以上,降至57个月以来的低点。冰冻三尺,非一日之寒,PTA当下的困境主要受到快速扩张的产能和天量库存的影响,而这两个因素在短期内都难以扭转,而成本端与下游需求的变数也将在短期内为PTA带来额外压力。低利润情境已经使得不少产能宣布二季度检修计划,即使这将对PTA价格产生一定支撑,却难以带来利润上的实质性好转。
从2020年11月份开始,伴随着聚酯产业链上价格的普涨,PTA价格也迎来了一轮上升,从3000元/吨左右上升到今年3月初的4500元以上。但价格大幅上涨的另一面,利润却并未见涨:2020年第4季度,PTA的毛利实际上在波动中略有下降(下图阶段I),而2021年1月份则走入明显的下滑通道(下图阶段II),2月和3月虽未继续下滑,却保持在每吨理论亏损250-300元的水平(下图阶段III),当然,这也是近年来毛利的低点。当前利润空间极低的情况下,部分PTA厂家已经宣布二季度停车检修计划。
PTA头上的“两座大山”
后市同样艰难
首先,扩产与累库的压力,已经造成了PTA开工负荷率走低,并将继续造成行业开工率下行。PTA开工负荷率已经由前期90%以上的高值,逐渐降至3月底的略微低于80%的水平。受到极低利润影响,第二季度不少产能停车检修,未停车的部分PTA厂商也降低了负荷。在下游聚酯行业开工率较高的情况下,降低的PTA开工率可有效稀释新增产能影响,进而对PTA价格形成一定支撑。
然而,正如前文所言,天量库存在先,新增产能在后,即使价格不降甚至有所增长,PTA的利润修复之路也注定走得艰难。
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