加码刺激措施！拜登寻求将2022财年预算增至1.52万亿美元！聚酯链继续承压，玻璃、纯碱双双走弱

据外媒4月9日报道，美国总统拜登寻求将2022财年预算增加8.4％，至1.52万亿美元。2022财政年度将于2021年10月开始。拜登的预算计划寻求在国内重点项目上的开支增加16%，这一要求是拜登数万亿美元的新基础设施开支的基础上提出的。美国政府官员表示，拜登的初步预算提案不包括2万亿美元的基础设施提案或税收改革，白宫预计将在春季晚些时候向国会提交全部预算。

受成本端原油价格回调影响，化工板块仍然呈现较弱的态势。昨日，聚酯链继续承压，乙二醇期货领跌整个板块。市场人士认为，整体来看，近期，乙二醇、PTA等聚酯产业链产品价格受到短线油价波动的影响，同时也受到装置检修、新装置投产以及终端需求等基本面因素的驱动。

昨日，玻璃、纯碱双双走弱。据了解，近期纯碱供需形势并不紧张，高利润带动纯碱装置开工率高位运行，高价格使得烧碱对轻碱的替代效应显现，近期库存去化状况难称理想，本周生产企业库存更是逆季节性趋势而上升。

聚酯链继续承压，乙二醇、PTA弱势下跌

受成本端原油价格回调影响，化工板块仍然呈现较弱的态势。昨日，聚酯链继续承压，乙二醇期货领跌整个板块。

市场人士认为，整体来看，近期，乙二醇、PTA等聚酯产业链产品价格受到短线油价波动的影响，同时也受到装置检修、新装置投产以及终端需求等基本面因素的驱动。

“就乙二醇而言，领跌聚酯板块的原因主要在于自身供需面的变化。”浙商期货分析师朱立航表示，前期乙二醇走势在聚酯中可谓是最强的，进口偏少叠加国内供应的缩量，持续去库的格局使得乙二醇领跑化工板块。随着卫星石化即将量产的消息落地，且海外进口开始恢复，尽管近几周乙二醇库存仍在大幅去化，但去库周期将走到尾声，供应预期的反转使得价格开始走弱。“乙二醇的供需受到利润的影响较大，利润回暖以后，国内装置开工迅速提负，使得乙二醇供需格局和预期出现较大偏差，这种前后的预期变化成为促使价格下跌的主要原因。”朱立航说。

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从乙二醇供应端来看，随着乙二醇各工艺流程现金流的修复，乙二醇国内产量从3月开始显著回升，目前乙二醇国内总开工已上升至73%附近，同时二季度新产能供应增量大幅上升，超300万吨新产能将从4月开始逐步投放，预计国内供应大幅走高。

进口方面，前期受海外装置检修影响国内进口量减少，2—4月进口量环比大幅下降，随着海外装置恢复供应，预计从5月下旬开始进口量逐步回升，因此二季度供应端整体压力偏高。

大地期货分析师蒋硕朋表示，目前需求端聚酯负荷保持高位，各产品利润特别是长丝表现偏高，但下游产销表现一般，聚酯库存整体偏高，聚酯环节受到终端限制；终端织造开工保持稳定，但订单主要以国内为主，新订单增量有限，海外订单表现仍然偏弱，海外需求恢复仍然需要时间。

“整体来看，乙二醇短期基本面仍然偏紧，库存表现处于一年来低位。但中长期来看，随着进口后期逐步回升及国内多套新装置逐渐投产，特别是卫星石化和浙石化二期新装置产量增量预计在5月逐步释放，乙二醇基本面将逐步从偏紧转为宽松，库存也将逐渐低位累积。”蒋硕朋称。

采访中，期货日报记者了解到，昨日PTA期货的下跌，一方面有成本端油价走弱的影响，另一方面也是对前期加工费过高的修复。

“此前PTA现货加工费一度超过500元/吨，在高投产的预期下500元/吨的加工费属于偏高的水平，有向下修复的预期。”朱立航称，经历此轮大跌以后，PTA加工费回到300元/吨左右的偏低水平，后续进一步走低的概率较小。

“PTA在4月份进入集中检修，库存将大幅去化，虽然受到仓单大量注销的影响，现货基差有所走弱，但整体供需格局仍然偏好，4月份预估去库40万吨左右，但二季度PTA预计投产有逸盛两套装置合计660万吨，未来的供需格局难言乐观。”朱立航说。

“尽管短期PTA基本面表现偏紧，但原油价格波动对PTA价格影响仍然偏高，同时受去库预期影响近日PTA—PX加工价差从低位快速走扩至年内高位，价差上方空间相对有限。”蒋硕朋表示，需求方面与乙二醇一样，聚酯环节表现偏强，但预计受到终端环节限制，终端织造表现不及预期，新增订单增量有限，海外订单缺乏，需等待海外需求修复。

整体来看，在逸盛新装置投产之前，PTA边际供需保持偏紧，社会库存高位下降，PTA价格整体存在支撑，但同时原油波动仍将影响PTA价格变动。“但从中长期来看，供应端压力仍然偏大，社会库存仍将高位累积，将持续挤压行业利润，淘汰落后产能。”蒋硕朋说。

对于聚酯板块未来走势的变化，朱立航认为，后市整体仍将以追随油价波动为主，较难走出相对独立的走势。

“乙二醇方面，近月合约上由于短期的供需错配仍存在较大的不确定性，多空博弈较大，但随着新产能陆续落地，后续乙二醇将以利润压缩为主，库存进入累积周期以后可能重走2020年的道路。PTA方面，高投产和高库存仍然是今年的主基调，在此基础上，PTA很难走出独立于油价的行情。”朱立航表示，但是在短期的供需改善下，PTA的加工费存在调整的空间。比如此轮PTA加工费的上涨与回调，相对于单边而言，市场需更多地关注加工费的估值修复。

焦炭日内大幅波动

昨日，焦煤主力合约呈现振荡走势，截至日盘收盘，JM2105合约报收1573元/吨；焦炭主力合约盘中下跌，截至日盘收盘，J2105合约报收2366.5元/吨。虽然焦炭昨日由强转弱，大幅杀跌，但是相比于整个期货盘面来看，还是相对偏强的。

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据光大期货分析师王心彤介绍，焦炭期货盘面在前期大幅下跌后于3月末开始上涨。昨日盘中下跌，但跌幅不深。

现货方面，前期焦炭的走势呈现了由涨到跌的转变。目前焦炭经历八轮下跌，累计下跌800元/吨。已有焦化厂开始提涨，但钢厂较为强势，焦钢博弈中。从盘面来看，期现背离，在焦化限产预期下，焦炭主力合约连续上涨。

“从基本面来看，供应方面，受碳中和背景影响，环保限产加剧，加之前期焦炭价格大幅下跌，部分焦化限产开工率下降。山西汾阳市接环保限产任务，从4月2日始至5月2日止，对市内四户焦化厂采取进入焖炉保温状态。后期来看，焦化开工率将受环保检查力度影响。” 王心彤表示，需求方面，由于环保限产影响，唐山高炉停限产力度继续加大，高炉开工率持续下降。二季度来看，根据文件限产将维持，焦炭需求较前期减量。库存方面，随着一季度钢厂补库，目前钢厂焦炭库存处于中高水平，按需补库为主。部分焦化厂库存移至港口，港口库存增加，供应减量，焦炭总库存开始企稳。

同样，在国海良时期货分析师吕欣看来，焦炭利多主要集中在供给因素上。环保督察组进驻山西汾阳、长治地区，当地焦企不同程度限产，其他地区暂未受影响，焦炭预期有一定的收缩。

同时，从最新的焦炭库存来看，已降至168.89万吨，相比上周降低27.53万吨，也对价格起到一定的支撑作用。

“但是，考虑到近期焦炭现货价格提涨无法落地，受到唐山限产因素以及焦炭价格高位盘整影响，市场对于其后市价格观望气氛浓厚，叠加钢厂总体焦炭库存偏多的情况，焦炭期货近月合约出现大幅上涨的可能性亦较小。”吕欣称。

“就焦炭后市来看，目前最主要的矛盾集中在近月合约。”吕欣认为，当前期货价格下，如果主力进行现货交割是否能够有较丰厚的盈利，可能会成为今后几天博弈的重点。同时随着5月的临近，如果出台临时的环保限产政策，也可能引起市场对当前库存下降的担忧，从而推高期货价格。

在王心彤看来，二季度新建焦化产能释放有增量，但焦炭受碳中和及环保限产影响较大，同时部分落后产能继续退出，供应端或有较大变数。

根据相关政府文件要求，山西晋中、吕梁地区部分涉及供暖任务的企业要求采暖季结束后立即关停。其中晋中平遥、太谷地区148万吨焦化产能，近日将陆续停产；吕梁交口地区140万吨焦化产能，预计4月份逐步关停。需求方面，仍维持低位，但供应焦化方面或有限产可能，同时新建产能也有延期预期。因此，供需不确定性较大，焦炭或振荡为主。

玻璃、纯碱双双走弱

昨日，玻璃、纯碱双双走弱。“玻璃期货主力2109合约走弱，跌幅3%，体现了市场对玻璃远月供需形势趋于平稳的信心；近月2105合约走势偏强，对应着厂家库存持续去化、玻璃下游消费持续增长的现实。玻璃远月不易涨，近月不易跌。”方正中期期货分析师魏朝明称。

相较于玻璃，纯碱期货走势持续偏弱，这也在市场的预料范围内。对此，魏朝明解释说，近期纯碱供需形势并不紧张，高利润带动纯碱装置开工率高位运行，高价格使得烧碱对轻碱的替代效应显现，近期库存去化状况难称理想，本周生产企业库存更是逆季节性趋势而上升。下半年高需求预期推升盘面后，2105合约面临较大的套保仓单压力以及配置性头寸离场压力。

对于近期纯碱期货的大跌，招金期货分析师孙一鸣认为，一方面是基于对未来预期过度发酵的担忧；另一方面则是在光伏市场其他原料短缺后，投资者对于下半年光伏生产线投产进度的质疑，所以近期价格开始逐渐打掉预期溢价。“反观玻璃，现货市场出货普遍较好，在需求可持续的前提下，低库存的生产企业缺乏降价动力，现货能够给予价格强支撑。但值得注意的是，马上进入农忙和梅雨的淡季，短期市场缺乏新的更强的上涨驱动。”孙一鸣说。

另外，还有生产线即将点火，加之近期的地产调控，使得市场风险加大。“如果市场降温，贸易商不再继续加大采购进货，只专注于销售自身库存的话，厂家涨库存应该会很快上升，而库存的快速上升会对市场信心产生极大的影响。虽然远月预期较好，但是近期的调整风险也在逐渐发酵。”孙一鸣称。

在弘业期货分析师范阿娇看来，今年，玻璃和纯碱驱动同向，同涨同跌，玻璃盘面更强，纯碱先行下跌，玻璃随后。究其原因，一方面，四五月份本身处于一个现货贸易的淡季，厂家产销走弱，库存开始累库，下游不再大规模集中补库，基本上按需采购，价格回落符合季节性的特点；另一方面，盘面前期价格涨幅到位，估值高位先行见顶，回落属于正常调整。从往年历史数据来看，二季度也属于淡稳期，此番回调仍将持续，10%—15%的跌幅都属于合理范畴。

“展望后市，纯碱的需求爆发将会在三季度至四季度体现，四季度末纯碱或将出现供应缺口，在此之后玻璃和纯碱的强弱关系或将逆转。而玻璃需求成色届时也将得到证实。”范阿娇说。

“随着冷修装置复产进度加快及部分超白玻璃从光伏电池转向建筑领域，玻璃远期供需形势趋向于平衡乃至宽松，主力2109合约及远月2201合约对应着的远期价格继续走弱是大概率事件。但当下玻璃供需两旺，产业链库存持续去化，现货及近月价格仍有望保持坚挺。”魏朝明表示。

在他看来，光伏玻璃新增装置下半年集中投产，纯碱供需依然维持向好态势，2109合约回调空间有限。在配置性多头离场的压力下，纯碱近月合约短期或进一步下探，将为有接货意愿和能力的企业提供难得的补充低价货源的机会。