棉市短期承压 未来仍存上涨机会

自从2月25日ICE棉花冲高95美分/磅后，棉价就开始了下跌之旅，虽然3月份的USDA报告利多也只是暂缓了下跌，但最近的棉花似乎只对利空反应强烈，比如原油价格下跌、美债收益率提高，而对于利多的因素如美国1.4万亿刺激计划、销售报告却无反应，价格不断下挫。

在市场压力之下，美棉种植报告或成多头的机会。根据美国《棉农杂志》的初期调查，2021年美国意向植棉面积为1161.1万英亩，去年实播面积为1218.5万英亩，同比减少4.7%。预计今年美国东南地区预计种植229万英亩，除佛罗里达州面积小幅增加以外，其他地区均有所减少。中南地区预计种植168.5万英亩，总体看各州的面积均减少。

3月31日USDA将公布美国棉花种植面积意向报告，目前美国农业部预计2021年美国棉花播种面积为1200万英亩，略低于2020年。但是棉花行业人士认为播种面积可能更低一些，因为来自其他作物的竞争激烈，棉花的种植投入成本也较高。如果报告公布的种植面积减少在2%以内，预计棉花价格变化不大，如果超过4%，将会对棉花价格形成明显支撑。

此外，基金在棉花上的持仓也能看出一些端倪。自ICE棉花创出95美分高点后，基金开始减持棉花多单。2月23日基金净多单达到了9.7万张，此时ICE棉花收盘价格92.58美分/磅，随后不断减持多单至8.2万张，对应ICE棉花收盘价格84.32美分/磅。但在最近2周时间里，棉花价格大幅下跌，基金持仓变化不大，3月23日基金持有8.2万张净多单。

基金在棉花上仍持有大量多单，表明其仍看好棉花。美国棉花销售进度超过与2018年同期类似，在5月合约到期之前，如果基金利用现货紧缺的题材，迫使贸易商移仓或者点价，将有可能再度拉升期货价格。反之，如果在进入4月份以后，价格还不能回升到85美分之上，那么ICE棉花在上半年高点95美分/磅的判断成立的概率极大。