调整仍在继续 棉价区间震荡

上周（3月15-19日），ICE棉花期货连续大幅下探，商品期货整体下挫和中美高层会晤的激烈交锋引发金融市场波动。

3月份以来，棉花市场基本面没有变化，但基金多头平仓导致不断下跌，价格在低点仅有少量抄底买盘。基金抛售的主要原因是美债长期收益率不断攀升而且美元指数持续走强。

目前，美国十年期国债利率从1月底的1%升至上周的1.78%。美国利率上涨对商品来说有着明显的负面影响，意味着库存利息更高、对债务高的国家的经济增长造成压力。虽然现在美元利率仅为2%，但美债收益率在不到两个月的时间内上涨78%，可能使商品市场提前对此作出反应，就像一年前此时棉价开启11个月的上涨一样。

截至3月11日，本年度美国棉花签约总量已达1422.7万包，低于去年同期的1452.7万包，但是2010/11年度以来的第二高，近五年同期均值为1184.5万包，完成USDA预测的99.5%，上年同期为89.7%。预计到新棉上市前，美国棉花供应会相当吃紧。

3月19日，ICE棉花期货试图上涨，但最终在技术卖盘的打压下小幅收低。当前，基金多头撤离的迹象比较明显。一周下来，5月合约累计下跌2.88美分，3月以来累计下跌4.15美分。从持仓来看，当前的23万手基本上回到了圣诞节前的水平，而2021年的前期高点是接近26万手。

未来一周，随着春天的到来，美国各地的新棉播种将逐步展开，距离3月31日的美国意向面积报告也越来越近。市场认为，由于近期玉米价格持续处于高位，而棉花价格出现下跌，因此部分棉农应该会改种玉米。从天气情况看，上周得州降雨之后干旱还在继续，4-6月美国将维持拉尼娜气候，对美棉播种还是会产生不利影响。

技术面上，3月份以来ICE期货一直处于回调状态。不过，棉价已经在将近一年的时间里从48.35美分上涨到92.95美分，出现一定程度的调整也不为过，短线如果能突破88.56美分有望继续上攻，如果跌破82.87美分将继续下探至79.75美分。