下游传导不畅，涤纶短纤市场难迎来转机

导语：终端传导持续不畅，下游纱厂原料库存仍高，周内涤纶短纤市场买盘积极性持续较低，加之市场低价货源偏多，尤其是基差回归较慢导致部分点价货源较低，拖累市场价格不断下滑。而受下跌气氛拖累，市场成交持续清淡，期现货间相互负反馈，市场气氛愈发低迷。短期来看，尽管短纤价格已基本回吐春节后的涨幅，但在终端新单没有下达的背景下，市场仍难迎来转机。

对今年需求的高估造就了前期各环节疯狂的补货，但春节过后，终端新单到位情况远不及预期，而各环节备货充裕的状况逐步显露，大量的低价货源冲击市场，导致了3月以来持续的下滑。

春节后至今涤纶短纤及其相关产品价格、利润变化情况（单位：元/吨）

数据来源：隆众资讯

上图所示，相对于其他品种，涤纶短纤的跌幅已明显高于其他品种，甚至基本已跌回至春节前水平。那么后期来看，PX短期仍将延续紧平衡态势，所以PX-N难以进一步压缩，而PTA现货加工费持续较低，所以接下来石油的走势将是影响PX与PTA走势的关键。而近期美债收益率持续飙升，短期内将对原油及大宗商品构成一定利空，此外中美关系以及欧洲多国疫情再显严峻也对商品需求形成利空影响，短期内石油弱势仍将对聚酯市场形成较大利空；而尽管涤纶短纤现货加工费空间已有明显下滑，但目前仍在1500-1600元/吨水平运行，相对于往年同期来讲仍处在偏高水平，所以成本的弱势也将继续牵制涤纶短纤市场。

直纺涤纶短纤库存变化走势图：

而从供需面看，近期棉型短纤供应量基本恢复正常，短期内影响短纤开工率变化的装置均为中空、低熔点装置，对棉型供应量影响不大，但由于棉型短纤中间商库存依旧偏多影响，工厂供应压力正逐渐增加。而终端来看，下游纱线企业原料库存多可用至4月上、中旬，而终端新单下达缓慢，纱厂对短纤仍谨慎观望为主，短期需求支撑依旧偏弱。

所以在终端传导不畅的背景下，短纤市场仍难迎来曙光。但我们前面几篇文章中提到过，低价货源迟早将陆续消化，下游原料库存也在逐步消耗，目前业者对4月初终端新单的下达存在一定期待，所以短线的疲软并不代表长期的低迷，市场仍需关注终端订单（尤其是外贸单）的新情况。