暴击! 昨日聚酯原料再现大幅下跌，究竟发生了什么?

3月10日，国内商品期货收盘多数下跌，PTA跌停，乙二醇、短纤、甲醇等跌超5%，原油跌超3%，郑棉跌逾2%。

大跌是为何？

“宏观与情绪面，通胀预期上升，美债收益率持续走高，引发全球股市剧烈调整，市场整体情绪偏弱，进而影响到大宗商品市场。同时，前期大宗商品上涨节奏过快，多头存在获利了结需求。”光大期货能化分析师周遨说。

“乙二醇供应短期内依然偏紧，从国内来看，虽然乙二醇价格持续上涨，带动各工艺路线利润大幅回升，看似能提高前期停车检修装置再度开车的积极性，但仍有不少煤化工停车装置因其他特殊原因而无法在短期内重启。”周遨介绍说，从海外来看，随着气温的回升，因极寒天气而停车的美国乙二醇装置也在陆续恢复，但总体来看，中东和北美停车的装置依然较多，我国乙二醇进口量偏紧的局面在3―5月份还将持续。

从新产能来看，卫星石化、浙石化等大型装置在4月份即量产的概率不大，真正释放产量的时间点最快也可能是在5月。

需求方面，随着聚酯装置陆续开启并逐步恢复，聚酯负荷快速提升，加弹织造开工也已经基本回到春节前的水平，坯布库存继续下降，需求向好对原料价格的支撑比较明显。

据悉，由于前期乙二醇价格的大幅上涨，各工艺利润均出现大幅增加，导致开工率明显回升。在高利润驱动下，随着北美、中东、亚洲等地装置开始逐步复产，后期进入国内的增量不容小觑。

据统计，3月份乙二醇综合开工率提升至68.3%，油制开工率提升至72.91%，煤制负荷提升至60.37%。而卫星石化也即将投产，4―5月份国产供应量或将出现明显提升，套利窗口关闭的可能性偏大，对2105合约价格形成一定的压制。

8日，张家港现货市场成交价5850~6160元/吨，较上一日下滑372.5元/吨，降幅达到5.84%；乙二醇CFR中国成交价760~800美元/吨，较前一日下滑50美元/吨，跌幅达到6.02%。

从需求端来看，近期虽然下游聚酯市场开工率一片向好，聚酯开工率稳步上升，维持在九成以上。不过中国轻纺城的成交数据自本周开始已出现明显降温。透过下游聚酯的产销数据来看，周三涤纶长丝、涤纶短纤、聚酯切片产销率分别达到19.8%、4.86%和12.86%，交投略显清淡。

“考虑到国内当前乙二醇港口库存仍位于相对低位，短期不确定因素较多，市场波动较大，建议谨慎操作。”张霄说。

锦泰期货能化分析师陈捷认为，周二乙二醇、苯乙烯、PTA等聚酯品种的回调主要缘于上游端原油走势趋缓所致。前期聚酯类品种重心上移主要靠原油成本驱动，随着近期国际油价冲高回落，加之近日国内下游聚酯价格及产销跟涨不足，国内产能开工负荷不断提升，供需紧张状况有望逐渐缓和。

因此，近期PTA、乙二醇等聚酯类品种的盘面上涨尚不够坚实，后期供给端压力或逐渐显现，短期聚酯类品种或跟随油价维持高位振荡盘整走势。

由于地缘政治冲突导致原油价格大幅拉升，后证实袭击并未造成生命和财产损失，原油价格冲高回落。周二，化工板块跟随原油价格下挫，且当日PTA持仓量持续下调，跟随商品板块下跌4.78%。

原油价格供应偏紧预期暂时未变。国际投行高盛将二季度布伦特原油期价提高5美元/桶至75美元/桶，并将三季度目标价格上调至80美元/桶。

“PTA交易的主逻辑是成本端上涨对其的提振较强。前期PX价格上涨幅度较大，随着原油价格的波动，PX价格上下变化，目前个别供应商报盘在690美元/吨，仍处于较强区间。”中大期货高级分析师谢雯说，供需方面，近期PTA检修量较多，东北一套250万吨PTA装置3月6日起停车检修，预计持续2周左右。华东一套140万吨PTA装置3月6日起停车检修，预计持续1个月。西北一套120万吨PTA装置已停车，重启待跟踪。

“当前PTA加工费在300―400元/吨之间波动，处于较低水平，3月多家PTA生产企业存在检修计划，且低加工费条件下不排除有更多检修出现，因此短期内PTA存在供应收缩。”周遨说。

在行业人士看来，供减需增导致基差走强明显，目前的基差走强导致PTA仓单注销流向市场，自3月3日至9日，PTA仓单共注销5675张。

PTA在原油价格的提振下，成本端支撑行情；PTA加工费难以上升，PTA检修量继续上行；聚酯开工率同比上升25%，达到92%；供减需增的基本面促进PTA价格区间上移。“考虑到近期大宗商品走势的扰动更多受到10年期美债收益率的影响，短期PTA价格或出现较大的波动。而原油供应偏紧的定调暂未改变，待原油价格企稳后，PTA价格后续上涨的概率较大。”谢雯说。