阳春三月，PTA可安好?

导语：春是万物复苏的季节，因为春的律动，绿意萌生，因为春的蕴育，所有美好开始启程。进入崭新的2021年后，在全球流动性宽松、经济逐步上行的背景下，叠加通货膨胀的预期，今年PTA市场也将跟势大宗商品的上涨步伐。三月份PTA在半个月内经历了涨停和跌停。现货价格从年前2月10日3940一直上涨至春节后4720元/吨，涨幅19.80%，随后市场开始下跌至4505元/吨，跌幅4.55%。

来源：隆众资讯

近期PTA呈现出上涨及下跌两种姿态，上涨的时间维度是从春节归来至上周末，本周呈现出下跌，我们暂定归为短期回调。从3月4日开始，PTA回落了两日后紧接着又呈现上行态势。先来讲讲上涨的几个要素，首先PTA的上涨必然是离不开成本端的驱动。那么我们就一一成本端来捋顺一下，春节假期归来美国商业原油库存增长，但寒潮天气导致的产量骤降尚未完全恢复，馏分油库存下降，加之美国加速疫苗接种，国际油价刷新去年1月初以来的最高点，原油布伦特价格最高上涨至67.04美元/桶。我们可以明显看到，3月份以后PX面临持续的去库存阶段，且检修较为集中，PX价格从2月10日的745美元/吨涨到896.33美元/吨，整体涨幅将近20.31%。与此同时，PTA现货价格从3940元/吨上涨到4720元/吨，涨幅达到19.80%。同时大宗商品也纷纷向上，虽然放眼望去，PTA在大宗化工商品中并非是耀眼及强势的那一个，但对于PTA本身来讲，已是底部逐步抬升。在成本强势的条件下，当下仍就认为PTA缺乏下跌的空间。

2019-2021年PTA供需走势：

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除了成本端的强势支撑外，PTA供需面也是支撑PTA价格反弹上行的关键，供应面来看，3-4月份近2000万吨PTA装置面临检修预期，这无疑是给市场的一大利好，逸盛海南200万吨PTA生产线2月11日停车检修，计划3月20日重启；华彬石化140万吨PTA生产线3月初停车检修，恒力石化250万吨装置预期3月6日进入检修，之后两套装置有轮检计划。虹港二期250万吨PTA生产线计划3月3日已顺利投产。根据国内PTA装置重启及检修情况核算，3月预期国内PTA整体月均负荷80%附近，较2月降低3%附近，月度供应量440万吨。需求端来看，当前聚酯负荷已提升至90.42%，下游聚酯开工在时间及负荷提升速度上均好于往年，且聚酯环节利润转好。聚酯3月份的产量我们预期500万吨，因此从上图的供需平衡表来看，是有去库6万吨附近。上下游共振的情况下，供需求方面对PTA提供强力支撑。

近期PTA检修动态

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在全球经济和需求恢复的大背景下，下游终端织造方面开工亦是不断上行。从原油-PX-PTA-聚酯-织造来看，PTA目前呈现出现货偏紧及加工费收窄的态势，同时上下游助力，故PTA或继续维持偏强态势。