乙二醇：供需结构重塑 市场价格飙升

今日乙二醇涨势喜人，期货盘面突破前高，涨幅4%附近，现货价格上冲至4800元/吨的高位。逻辑来看此番行情的上涨主要基于以下几个方面：

（1）新增推迟，国内产量提升压制

一季度新增装置进度跟踪

新增产能投产延迟，目前来看1-2月份新增产能以合成气路线为主，一体化装置的实际进展在4月份之后，基于投产——量产时间周期的考量，4月份之前国内乙二醇新增装置的投产难以给到有效的产量。

近期基于价格及相关产品环氧乙烷价格的回落，乙二醇装置一体化转产为主，而煤化工企业复工积极性也有好转（乙二醇：价格刺激下的开工回归一文有详细的数据分析）。量化对比来看，2月份的检修损失量明显低于1月份。

（2）进口持续低位。

欧美价格持续高位，全球货源再平衡之下，国内乙二醇进口量持续收缩，10月份开始国内乙二醇进口下降至74万吨，而11月份开始进口断崖式收缩，12月份乙二醇进口只有55万吨，除去12月份码头封航等不可抗力造成的船期后移，进口商主动缩量是造成进口量骤降的主因。从1月份现有到货的跟踪来看，预计进口量基本在65万附近的预期，而2-3月份中东地区进口商检修之下，进口量难以出现实质性回升。

（3）聚酯需求偏强

下游聚酯同比减弱但环比依旧强势。目前聚酯端春节因素降负及检修产能在9950-990万吨附近，预计开工负荷将下滑至76%-78%左右；（去年同期开工负荷75%附近）；相同的负荷之下，聚酯的日度产量提升明显，截止到目前聚酯产能基数6302.5万吨，日度产量均值在14万吨附近，折合乙二醇日度消耗量子在4.7万吨附近；消费同比提升16.7%。

（4）市场供需平衡重塑

随着近期乙二醇供需特别是供应端的变化，市场对于2021年1季度的供需平衡认知重塑，整个1季度从强累库预期变为去库预期。拆分来看，2月份受春节因素有微量累库的概率但1月份强去库的基础加上市场对于3月份复工预期带动的工厂补货影响，整个1季度乙二醇平衡以去库逻辑为主。

整体梳理来看，供需表现良性叠加成本支撑下的市场跌无可跌，为乙二醇此番行情的上涨垫底了基础。