纱线库存见底创历史新低，新疆棉禁令或利好进口纱

2021年元旦，一年一度的跨年行情又开始了，然而和往年比起来，今年显得特别“疯狂”。截至2021年1月14日，CY C32S纯棉纱报收24050元/吨，与上个月同期相比，大涨2150元/吨，涨幅9.82%。

从近日对部分纺企调查来看，自12月下旬开始春节前原料补库便已全面展开，相比较而言大中型纺企采购、囤货意愿更强，部分纺企棉花原料库存上升至40-60天左右。而小纱厂补库意愿偏低，仍未明显脱离“随用随买”的状态，但棉花库存上升至20-30天的企业占比较高。究其原因可能为以下几点：一、由于10、11月份外贸公司、服装及面料企业、棉纺织厂接单形势比较顺畅，被压抑了大半年的外贸、内销消费热情得到集中释放，大中型纺企的订单普遍排到1月下旬甚至春节前；二、春节大量人力返乡，疫情的不确定性上升，很大一部分纺服企业加班加点抓紧春节前赶单，以期尽早、尽快的交货并回收货款，降低风险，棉花采购随之放量；三、在原油、能源等大宗商品牛市及2021年通胀的大背景下，不仅棉花加工、贸易企业、投机商判断2021年棉市上涨可期，纺企也认可棉价“易涨难跌”，适量囤积原料成为必然选择。

从纺企产销情况来看，截至1月14日，中国纱线库存指数已跌至5.9天，创历史新低。很多纺企目前基本已无库存，没有棉纱现货可售，需按单排产，纺企的开机率也维持在近年来高位。本次年前行情与2020年国庆期间的行情不同，本次下游有终端订单支撑，从宏观的大视角来看，疫苗的投放使用，对远期的消费有修复预期，海外市场进入了补库周期，沃尔玛之类的商超、大卖场订单开始集中下发到国内加工厂；国内纺织服装业常规的秋冬季补单及春夏订单下发，产生了集中性的需求。

利润方面，纺企在去年8月前的日子并不好过，经历了长时间亏损之后，好不容易在10月的行情中出现盼头，结果由于原料棉花上涨过快，等到了10月中旬行情又戛然而止，一些提前订原料的纺企被打了个措手不及，根本没有享受到棉纱涨价的收益。而本次行情却有所不同，目前无论是即期利润还是用20天原料利润，纺企的盈亏都已超过千元。几乎零库存加上利润尚可，这段时间则成了纺企业绩扭亏转盈关键点，因此，纺企对外报价上也往往采取挺价的策略，涨价意愿较强，在接单方面连大单长单都不愿意接。

从上图可以看出，虽然内纱依然在涨，但价格已从疯狂中回归理性，然而进口纱外盘却依然在上涨，内外纱价倒挂。截至1月14日，FCY INDEX C32S报收24116元/吨，较上月同期上涨2364元，涨幅10.87%。由于疫情导致的供需错配，海外国家的纺纱产能仍未完全恢复，开工率在7-8成左右，但需求恢复较好。另一方面，由于疫情物流运输问题也比较大，集装箱紧缺的问题依然严峻，海运费增加也成为了外纱“刹不住车”的主要原因之一。

另一方面，昨日，美国海关和边境保护局表示，美国将禁止进口来自中国西部新疆地区的所有棉花和番茄制品，同时也适用于第三国加工或织制造的产品。这意味着新疆棉制成的纺织品服装，不管以何种方式，都将无法进入美国市场，这对新疆棉以及使用新疆棉的国产纯棉纱将形成不利影响。其实在去年11月30日，美国就已经开始对我国实行新疆棉禁令了，但仅针对兵团，影响面较为有限，但本次升级成针对所有新疆棉，影响加深。从表面看，如果出口美国的订单只能使用进口纱，那么将对进口纱利好，如果因此导致国产纱与进口纱价格倒挂，那么国产纱的优势也将显现出来，若订单下游为出口至非美国家或者内销订单，原本使用进口纱的订单则会更倾向于使用国产纱。也就是说新的禁令有可能形成下游使用方面的转换，整体对纯棉纱需求的减少并不见得会有大量萎缩。但从更深的角度去看，禁令的出台会影响下游对未来订单的预期。目前下游备货棉纱或坯布多是基于对年后旺季行情的看好，包括出口和内销，若出口美国订单受阻，预期就会被打掉一部分，这将对整个产业链形成一定打击。