PTA加工费压缩，MEG连续下跌再次逼停煤化工?

概况：

外盘原油上周再度回调，美原油11合约周度跌幅为2.7%，收于40.04美元。布油12合约周度跌幅大于美油为3.25%，收于42.26美元。外盘原油本月整体回调。国内SC原油11主力合约周内相比外盘跌幅更大，周度涨幅为4%。夜盘小幅反弹0.64%，内盘连续两周弱于外盘。

欧洲疫情再度爆发。英国、法国疫情二度爆发。美国累积确诊人数截至报告期达728.89万人，死亡人数近21万人印度、巴西、俄罗斯疫情仍不乐观。其中印度累计确诊人数达到600万人以上，单日新增仍接近9万人。

织造开工率上周小幅上升。长丝延续减产，至上周五聚酯负荷小幅降至91.80%。

PTA：

PTA现货内盘均价上周大幅下跌，至上周五为3335元/吨。TA盘面主力加工差周初小幅走阔至808，后半周大幅收窄至上周五为728。TA现货加工差周初大幅走阔至618后周内大幅收窄，至上周五为537。PX-NPT价差仍在低位震荡，至上周五为138美元。BP235万吨装置意外停车，PTA负荷上周降至86.6%。

乙二醇：

截至9月21日，华东主港地区MEG港口库存约135.2万吨，环比上期小幅下降4.8万吨，降负较前一周下降。据船报显示，9月21日至9月27日，四大港口预计到货总量为24.1万吨，为中性偏上水平。张家港主流库区发货9月再度下降，近期发货较差，周末有转好迹象。预计港口库存或仍延续去库，幅度环比延续下降。国内新装置中化泉州目前5-6成运行，负荷仍在提升中。国内供应延续回升（存量提负，新装置投产），海外装置陆续有所重启，海外供应环比小幅回升。

成本与利润

1 原料市场

1.1 原油、NPT、PX

以cfr日本石脑油为准，石脑油（cfr日本）上周小幅下跌，至上周五为406.5美元/吨。外盘原油上周再度回调，美原油11合约周度跌幅为2.7%，收于40.04美元。布油12合约周度跌幅大于美油为3.25%，收于42.26美元。外盘原油本月整体回调。石脑油-Brent原油价差周内先收窄至87.74美元，上周五再度大幅走阔至98.39美元；石脑油-WTI原油价差走势类似，周内先收窄至99.72美元后上周五再度走阔至110.66美元附近。PX（cfr中国）价格前半周较上上周大幅下跌至536美元，后半周至涨至544美元/吨。PX-NPT价差仍在低位震荡，至上周五为138美元。PX亚洲负荷微幅上升，中国开工率基本维稳。

2 成本与利润变动

油制乙二醇现货内盘均价重心上周较上上周大幅下跌，至上周五为3665元，上周日再度下跌30元至3635元。周内均价仅为3693元，折合煤制合约价格大约为3493-3543元，图表中是按照附近现货价——3500元/吨。煤制负荷连续6周回升，煤制乙二醇亏损程度上周环比上上周再度加剧，煤制负荷回升后期或受阻。外采乙烯制乙二醇现金流亏损再度加剧至-94美元附近。石脑油制乙二醇再度亏损11美元左右。甲醇MTO制路线现金流亏损上周延续加剧至1353元/吨。乙二醇各工艺路线亏损上周起再度加剧。

供给

1 装置检修情况

2020年9月1日起，聚酯产能基数上修至6205万吨，新增逸盛海南25万吨（配套生产聚酯瓶片）、南通恒科20万吨（目前暂时生产有光切片）装置。上周聚酯装置有局部减产或检修，负荷略有下调，截至本周五，初步核算国内聚酯综合负荷在91.8%。

表1：聚酯近期主要装置变动：

数据来源：CCF 中州能化研究所

PTA国内装置：浙江华彬石化140万吨装置9.16降负，9.21提负，目前正常运行。BP235万吨装置停车，PTA负荷降至86.6%。三房巷120万吨装置9.25附近重启，目前提负中。浙江利万聚酯70万吨装置已于9.26重启。

表2：PTA近期主要装置变动：

数据来源：CCF 中州能化研究所

乙二醇装置：上周乙二醇整体负荷及煤制装置开工均延续大幅回升。截至9月24日，国内乙二醇整体开工负荷在66.40%，其中煤制乙二醇开工负荷在55.83%。新航能源其中两条线已重启，剩余一条线仍在技改中；红四方30万吨装置已重启，负荷提升中。内蒙古兖矿40万吨装置负荷回升至9成附近。

美国三套装置合计132万吨装置8.26临时短停，一套70万吨的装置因飓风影响延长停车时间至4-6周，另外一套34万吨的装置已重启正常运行，第三套28万吨的装置重启待定。美国南亚一套36万吨的装置因设备故障已于9.8停车，预计检修一个月附近；加拿大陶氏40万吨装置目前已正常升温重启；南亚3#的36万吨装置升温重启中。近期海外供应环比回升。

表3：MEG近期主要装置变动：

数据来源：CCF 中州能化研究所

新装置投产情况：新疆天业60万吨/年十户滩项目其中20万吨出料少量优等品；40万吨上上周出料部分合格品，目前装置仍在调试中。中化泉州50万吨/年的MEG新装置目前5-6成运行，负荷仍在提升中；山西沃能化工科技有限公司30万吨/年的合成气制MEG新装置目前已顺利产出聚酯级乙二醇，预计本周可以提负运行。中科炼化50万吨新装置目前倒开车结束，计划本周末附近乙烯裂解缓解开车，预计月底有所产品产出。

2PTA库存

PTA折算社会总库存结束连续四周的下降，整体小幅回升。上周注销仓单再度陆续注册回来，周内仓单大幅回升，PTA工厂厂库库存小幅下降，聚酯厂原料库存基本维稳，聚酯成品库存折算的TA库存除长丝下降外其余小幅回升。

3乙二醇进口与港口库存

截至9月21日，华东主港地区MEG港口库存约135.2万吨，环比上期小幅下降4.8万吨，降负较前一周下降。据船报显示，9月21日至9月27日，四大港口预计到货总量为24.1万吨，为中性偏上水平。张家港主流库区发货9月再度下降，近期发货较差，周末有转好迹象。预计港口库存或仍延续去库，幅度环比延续下降。

需求

1聚酯

1.1 聚酯开工率及装置变动

9月起，聚酯产能调整为6205万吨/年。截至上周五，聚酯负荷延续小幅下滑至91.80%，预期仍会继续下滑，目前仍在相对高位。其中，涤纶长丝负荷较上上周微幅下滑0.3%至75.60%；聚酯瓶片负荷回升1.1%至83.70%，直纺涤短开工率较上上周维稳在99.30%，为历史最高水平。涤纶长丝开工率为仅高于2018年的历年同期次低水平；聚酯瓶片开工率仍为仅低于2017年度的历年同期次高水平。

1.2 聚酯库存

截至上周五，江浙涤丝工厂POY、FDY、DTY权益库存分别在18.3、19.1、26.9天。长丝库存有所下降，其中，FDY库存较上上周五大幅下降1.5天，DTY库存较上上周五大幅下降1.8天；POY库存较上上周五大幅下降1.1天。涤纶短纤库存上周延续上升1.3天至7.6天（涤短负荷维持在满负荷附近，利润为聚酯产品中最好的）。上周聚酯瓶片工厂发货整体一般，平均在库库存维持在30天或略偏上。涤纶短纤库存仍为历年同期均衡水平；涤纶长丝及聚酯瓶片库存均维持历年同期的最高水平，其中，FDY库存为历年同期次高水平。

2终端情况

上周江浙织机、加弹开工率提升。截至目前，织机、加弹开工率分别在79%、82%。

盛泽地区样本织造企业坯布库存天数目前降至44天，后期预期去库幅度有限。轻纺城7月份月均成交量同比去年同期高8%。8月大幅回落，同比去年低31%。今年或不会有明显的淡旺季区分，节前或有脉冲式成交放量。