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【纺织头条】“斗不过”乙二醇,PTA天量库存压制行情拉涨!曾经的“聚酯大佬”不行了?!

来源 : 中国绸都网 | 作者 : 钮晓叶 | 时间 : 2020-09-03

2020年上半年,新冠肺炎疫情全球蔓延、国际油价暴跌,全球经济遭遇巨大冲击,市场需求疲弱,“两桶油”上半年业绩惨淡,据中石化、中石油近期公布半年报数据,两家公司上半年合计亏损达528.65亿元。

原油作为大宗商品的源头,自身的亏损也同样利空各化工产品。各产业链行情虽不好,但也不乏能找到一个亮点,那就是近期以来,乙二醇价格一直“凌驾”于PTA之上。

从期货来看

8月31日,大商所乙二醇期货主力2101合约以4040元/吨收盘,较上一交易日结算价相比,上涨了101元/吨,涨幅为2.56%。

郑商所PTA期货主力2101合约以3748元/吨收盘,较上一交易日结算价相比,上涨了26元/吨,涨幅为0.70%。

9月1日,大商所乙二醇期货主力2101合约以4079元/吨收盘,较上一交易日结算价相比,上涨了78元/吨,涨幅为1.95%。

郑商所PTA期货主力2101合约以3752元/吨相比,较上一交易日结算价相比,上涨了20元/吨,涨幅为0.54%。

从价格来看

今年大部分时间,PTA价格都不及乙二醇,甚至被超越很多,只有在6月份,PTA价格有所修复,但很快又被乙二醇赶超。PTA一直是聚酯原料市场的“大佬”,曾吞噬着整个产业链的利润,而乙二醇相较于PTA,是一个较小的化工产品,因此PTA价格高于乙二醇是一件很平常的事情。
但近期乙二醇的势头却一直“猛于”PTA。从下图可见,PTA价格有继续下降的态势,而乙二醇却有上涨的空间。截至目前,乙二醇内盘价格在3875元/吨左右,PTA内盘价格在3510元/吨左右。

近阶段以来,原油价格一直在43美元上下徘徊,处于稳定区间波动的状态。下游需求来看,聚酯工厂处于高库存、高开工、低需求的状态,织造市场也同样处于高库存状态,且订单情况并不能带来大面积的去库。

那么,在成本端及下游聚酯需求没有实质性利好的形式下,乙二醇行情能够持续压制PTA,其背后最大的助手就是低库存!

虽然受疫情影响,PTA和乙二醇的产销难以做平,工厂基本处于累库状态。但8月份开始,市场行情有所松动,部分产品能够走货,厂家能够阶段性的去库,导致涤丝产销较上半年而言有所好转。传导到聚酯原料层面,乙二醇库存有所下降,截至目前,乙二醇华东主港口库存在138万吨附近。

同时,由于美国飓风及沙特装置停车加剧了海外缩量预期,短期内随着进口端货源减少及下游聚酯高开工下,乙二醇供需面逐步好转,助推行情回升。

相反,从6月份开始,PTA就持续进入类库阶段,且去库困难。在7、8月份PTA往年检修旺季的时候,今年检修计划多推迟或取消,导致PTA库存累高。截至目前,PTA社会可流通库存在272万吨附近,从下图可见,库存仍旧存在上升趋势。

进入9月,PTA装置检修计划较8月份有所减少,或是推迟,例如原定于9月1日开始检修2周的逸盛宁波4#220万吨PTA装置目前继续延迟。加上下半年仍有多套PTA装置存在投产预期,产量增加但聚酯需求跟进不足,接下去短时间内PTA仍将处于累库格局,抑制价格上升空间。

而与PTA、乙二醇库存相关的重要因素之一,则是它们的负荷。据统计,目前为止,乙二醇负荷在57%左右,而PTA负荷则高达79%左右。乙二醇负荷低,其中很重要的原因就是乙二醇是液体,较难保存,因此厂家会控制产量。而PTA负荷走高的重要因素则是PTA厂家投产计划依旧在实现,且PTA生产线本身产量就大。PTA高库存拐点难现,再加上本身的负荷以及投产量高于乙二醇,价格增速自然不及乙二醇。

总的来说,不管是PTA还是乙二醇,都面临着高库存、低需求的局面,虽然两者相比乙二醇的价格稍高一点,但具体后期行情走势,不在于自身的基本面,更在于下游聚酯需求的表现。目前已经进入“金九”,还是要关注织造市场的订单变化情况。


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