【纺织头条】“斗不过”乙二醇，PTA天量库存压制行情拉涨！曾经的“聚酯大佬”不行了？！

2020年上半年，新冠肺炎疫情全球蔓延、国际油价暴跌，全球经济遭遇巨大冲击，市场需求疲弱，“两桶油”上半年业绩惨淡，据中石化、中石油近期公布半年报数据，两家公司上半年合计亏损达528.65亿元。

原油作为大宗商品的源头，自身的亏损也同样利空各化工产品。各产业链行情虽不好，但也不乏能找到一个亮点，那就是近期以来，乙二醇价格一直“凌驾”于PTA之上。

从期货来看

8月31日，大商所乙二醇期货主力2101合约以4040元/吨收盘，较上一交易日结算价相比，上涨了101元/吨，涨幅为2.56%。

郑商所PTA期货主力2101合约以3748元/吨收盘，较上一交易日结算价相比，上涨了26元/吨，涨幅为0.70%。

9月1日，大商所乙二醇期货主力2101合约以4079元/吨收盘，较上一交易日结算价相比，上涨了78元/吨，涨幅为1.95%。

郑商所PTA期货主力2101合约以3752元/吨相比，较上一交易日结算价相比，上涨了20元/吨，涨幅为0.54%。

从价格来看

今年大部分时间，PTA价格都不及乙二醇，甚至被超越很多，只有在6月份，PTA价格有所修复，但很快又被乙二醇赶超。PTA一直是聚酯原料市场的“大佬”，曾吞噬着整个产业链的利润，而乙二醇相较于PTA，是一个较小的化工产品，因此PTA价格高于乙二醇是一件很平常的事情。
但近期乙二醇的势头却一直“猛于”PTA。从下图可见，PTA价格有继续下降的态势，而乙二醇却有上涨的空间。截至目前，乙二醇内盘价格在3875元/吨左右，PTA内盘价格在3510元/吨左右。

近阶段以来，原油价格一直在43美元上下徘徊，处于稳定区间波动的状态。下游需求来看，聚酯工厂处于高库存、高开工、低需求的状态，织造市场也同样处于高库存状态，且订单情况并不能带来大面积的去库。

那么，在成本端及下游聚酯需求没有实质性利好的形式下，乙二醇行情能够持续压制PTA，其背后最大的助手就是低库存！

虽然受疫情影响，PTA和乙二醇的产销难以做平，工厂基本处于累库状态。但8月份开始，市场行情有所松动，部分产品能够走货，厂家能够阶段性的去库，导致涤丝产销较上半年而言有所好转。传导到聚酯原料层面，乙二醇库存有所下降，截至目前，乙二醇华东主港口库存在138万吨附近。

同时，由于美国飓风及沙特装置停车加剧了海外缩量预期，短期内随着进口端货源减少及下游聚酯高开工下，乙二醇供需面逐步好转，助推行情回升。

相反，从6月份开始，PTA就持续进入类库阶段，且去库困难。在7、8月份PTA往年检修旺季的时候，今年检修计划多推迟或取消，导致PTA库存累高。截至目前，PTA社会可流通库存在272万吨附近，从下图可见，库存仍旧存在上升趋势。

进入9月，PTA装置检修计划较8月份有所减少，或是推迟，例如原定于9月1日开始检修2周的逸盛宁波4#220万吨PTA装置目前继续延迟。加上下半年仍有多套PTA装置存在投产预期，产量增加但聚酯需求跟进不足，接下去短时间内PTA仍将处于累库格局，抑制价格上升空间。

而与PTA、乙二醇库存相关的重要因素之一，则是它们的负荷。据统计，目前为止，乙二醇负荷在57%左右，而PTA负荷则高达79%左右。乙二醇负荷低，其中很重要的原因就是乙二醇是液体，较难保存，因此厂家会控制产量。而PTA负荷走高的重要因素则是PTA厂家投产计划依旧在实现，且PTA生产线本身产量就大。PTA高库存拐点难现，再加上本身的负荷以及投产量高于乙二醇，价格增速自然不及乙二醇。

总的来说，不管是PTA还是乙二醇，都面临着高库存、低需求的局面，虽然两者相比乙二醇的价格稍高一点，但具体后期行情走势，不在于自身的基本面，更在于下游聚酯需求的表现。目前已经进入“金九”，还是要关注织造市场的订单变化情况。