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2020年涤纶长丝半年报:长风破浪会有时,同舟共济渡险阻

来源 : 隆众石化网化纤 | 作者 : 隆众石化网化纤 | 时间 : 2020-07-05

导语

2020年上半年涤纶长丝行业内忧外患,前期产能急剧扩张造成的阶段性供应过剩的局面尚未缓解,海内外公共卫生事件爆发导致终端需求持续萎缩。内需不振,出口受阻,涤纶长丝库存高筑,现金流不断压缩,企业举步维艰。下半年需求困境难解,涤纶长丝企业仍需严阵以待。

 

一、“地板”之下是“地窖”,涤纶长丝跌破历史低位,现金流持续收窄

随着炼化一体化项目陆续落地,2019年涤纶长丝跟随原料走势,价格一路下行,而2020年海外公共卫生事件叠加油价“三国杀”,涤纶长丝开启下行模式,一季度末POY150D/48F市场成交重心在4800元/吨,较低成交在4500-4600元/吨,跌至历史低位。

图1 2019-2020年涤纶长丝POY150D/48F价格走势对比:

 

春节后,受公共卫生事件影响,聚酯及下游企业复工时间多推迟至2月中旬附近,涤纶长丝逐渐复工后,下游加弹、织造因工人返岗受限,复工时间多推迟至2月底3月初,而用户节前多已适当备货,短期内采购意愿不强,涤纶长丝进入真空阶段,1-2月份市场商谈重心维持较高价位。伴随企业库存压力增加,陆续开启大规模促销活动,交易日内优惠空间在200-500元/吨不等,而此时国际油价持续下探,加重市场悲观情绪,3月底涤纶长丝跌至历史低位,然伴随终端企业陆续复工复产,需求较年初已小幅提升,且适逢涤丝低价,大规模场外资金进行抄底,4月初涤纶长丝产量放量,价格呈现短暂上行的趋势。

二季度,随着海外公共卫生事件的爆发,终端服装、纺织出口受阻,而国内需求不振,涤纶长丝产销承压,企业再次开启促销模式。如图1所示,二季度涤纶长丝市场整体呈现先扬后抑的趋势,4月初产销放量推动价格上涨,然后续订单跟进不足,下游用户已集中补仓,采购意愿不强,因此4月中旬后市场产销持续下滑,价格相应回落。5月份因欧美等国家的局部地区陆续推进复工复产的进程,前期停滞的海外订单逐渐启动,而此时原料持续上涨推动聚酯原料上行,成本与需求双动力推动下,涤纶长丝再次出现量价齐升的局面。然终端需求尚未完全恢复,后续订单匮乏,涤纶长丝涨势难以持久,6月中旬后市场开始逐渐下探。此时海内外公共卫生事件二次爆发,加重了市场悲观情绪,涤纶长丝企业库存承压,纷纷降价促销,6月下半月市场成交逐渐探底,接近年内低点。

表1 2016-2020年上半年涤纶长丝POY150D/48F均价对比:

 

随着终端服装、纺织行业的复苏,2016年下半年以来涤纶长丝利润不断修复,2017-2018年利润持续增长,然2019年炼化新项目投产,原料价格持续下探,涤纶长丝因产能集中扩张导致阶段性产能过剩,价格也逐渐下降,现金流不断收窄。而2020年,公共卫生事件导致需求大幅度萎缩,企业让利促销,利润进一步收缩。

图2 2019-2020年涤纶长丝主流型号利润对比:

 

今年上半年涤纶长丝主流型号平均利润水平高于去年同期,如图2所示,行业利润主要集中在一季度,原料跌势较快,涤纶长丝跌幅缓慢,企业现金流尚可,而二季度以来涤纶长丝跌势扩大,原料震荡运行,现金流持续收缩。整体来看,POY、FDY利润水平波动较大,尤其在一季度末二季度出多数品种出现亏损的情况,DTY利润水平相对平稳。

表2 2016-2020年上半年涤纶长丝主流型号年均利润对比:

 

 

二、产能增速放缓,供应量同比下降

表3 国内直纺涤纶长丝产能变化:

 

2020年上半年,国内直纺涤纶长丝产能快速扩张,截至目前,国内直纺涤纶长丝产能在3167.3万吨/年附近,较2019年年末上涨2.87%,而较2019年同期数据,上涨幅度接近10个百分点。而从具体投产装置上面来看,下表是上半年我国直纺涤纶长丝的新投产装置情况。

从投产情况上来看,2020年上半年,国内新投产直纺涤纶长丝装置5套,合计投产产能115万吨/年,相较于去年同期的55万吨/年,投产进度明显加快;而从投产装置所属集团来说,上半年投产装置均属于国内主流大厂,恒逸、新凤鸣、恒力、盛虹先后投产,继续扩大直纺涤纶长丝行业的产能集中度,而去年同期投产的直纺涤纶长丝装置仅有3套,除嘉兴逸鹏属于恒逸之外,其余投产装置为二三线聚酯工厂。由此可见,在国内直纺涤纶长丝行业景气度处于下滑态势之后,国内龙头企业纷纷开始加快投产速度以进行产业布局。

图3 2019与2020年1-6月月产量走势对比:

 

来源:隆众资讯

受到疫情先后在国内外蔓延的影响,上半年国内直纺涤纶长丝产量呈现出先跌后涨的走势,1-4月月度产量均比去年同期出现一定下滑,但随后在国内疫情防控常态化、终端需求略有转暖及直纺涤纶长丝新装置陆续投产的情况下,直纺涤纶长丝产量开始出现上涨,并在5、6月份实现对去年同期的反超。上半年国内直纺涤纶长丝产量在1266万吨附近,较去年下半年下滑超过10个百分点,而较去年同期下滑4.4个百分点。

图4 2019与2020年直纺涤纶长丝日度开机负荷走势对比:

 

来源:隆众资讯

2020年上半年,国内直纺涤纶长丝行业平均负荷在79.29%,较2019年下半年下滑13.82个百分点,较2019年上半年下滑13.55个百分点。春节前,随着装置的陆续检修,国内涤纶长丝行业负荷不断下滑,在一月底二月初基本降至往年同期水平。但春节后在国内疫情防控形势较为严峻的情况下,工厂加大检修、减产力度,并且前期检修装置推迟重启,国内直纺涤纶长丝行业负荷降至近年来的最低点。但随着国内疫情防控态势的好转,前期减产、检修装置陆续重启,涤纶长丝行业开机不断回升。而由于终端内外需并未出现实质性的转暖,且国内直纺涤纶长丝产能基数不断增长的情况下,整体行业开机负荷低于去年同期。

 

三、脉冲式产销延续,供应压力加剧

受公共卫生事件影响,终端需求低迷,用户采购周期延长,而涤纶长丝企业库存压力凸显,集中优惠促销,短期内极大的提振市场气氛,下游也逢低买入,产销集中爆发,然不同于2019年,今年涤纶长丝促销的效果欠佳,2019年企业集中促销时,日均较高产销率在400%-500%, 产销较高的企业日内成交量2000%附近,而今年涤纶长丝集中促销时,日均产销在200%-300%,产销较高的企业日内成交量在1000%附近。

图5 2019-2020年涤纶长丝日度产销趋势:

 

来源:隆众资讯

如图3所示,春节前后涤纶长丝基本处于滞销的阶段,下游加弹、织造企业多停车放假,涤纶长丝部分企业也进行减产、降负,市场供需两淡,属于真空状态。节后市场逐渐复苏,但需求提升缓慢,且受公共卫生事件影响,下游订单大幅度缩减,加弹、织造企业库存高企,采购意愿不强,涤纶长丝产销也逐渐回落。

 

上半年涤纶长丝促销时,产销有一定回升,促销结束后,产销率快速回落,且伴随促销的频率加快,下游杀跌情绪高涨,买盘意愿逐渐减弱。且前期陆续采购目前下游的原料库存同样处于高位,多数用户对于下半年的行情仍持谨慎心态,因此6月中旬后涤纶长丝产销持续维持在3-5成。

2019年涤纶长丝库存水平区间震荡,2020年上半年涤纶长丝库存呈现震荡上扬的态势。2017-2019年前期停车装置重启及新产能投放速度过快,而终端需求跟进不足,导致涤纶长丝供应过剩,相应的企业库存也持续增加。

图6 2019-2020年涤纶长丝主流型号库存对比:

 

来源:隆众资讯

2020年涤纶长丝库存呈现两个高点,第一个高点出现在2-3月份,年后涤纶长丝检修装置陆续重启,而下游因为工人返岗时间延迟而导致开机率提升缓慢,供大于求致使涤纶长丝库存快速增加,至3月底,企业库存达到高点。上文提到,因企业集中优惠促销,企业库存大幅下降,而伴随需求回落,涤纶长丝又开始累库周期。第二个库存高点出现在6月份,海内外公共卫生事件二次复发,导致终端需求进一步回落,也加重了市场悲观预期,下游前期购买的原料尚未消化,资金周转难度较大,采购维持刚需,且随着气温逐渐升高,6月中旬后部分下游企业开机率进一步下降,涤纶长丝库存陆续增加。

表6 2016-2020年上半年涤纶长丝主流型号年均库存对比:

 

 

四、国内外疫情影响下 进出口量较去年同期大幅下滑

表7 2020年上半年涤纶长丝进口量统计表:

 

自3月份以来,国内聚酯企业开工率陆续恢复至正常水平,然随着国内外疫情的全面爆发,涤纶长丝的进口总量较去年总体下滑明显。据海关数据显示,2020年1-5月,中国涤纶长丝进口量在3.28万吨,同比去年下跌26.77个百分点。其中1-2月份进口总量变化不大,3月底海外疫情全面爆发,下游4-5月份订单回落明显,伴随海外多国封港、封航,5月份进口量跌幅高达56.63个百分点。

表8 2020 年上半年涤纶长丝出口量统计表:

 

据海关数据显示,2020年1-5月,中国涤纶长丝出口总量在85.39万吨,较去年同期下滑23.49个百分点。除3月份随着国内经济逐步复苏,涤纶长丝工厂集中交付2月份因国内封城未出货订单,出口总量比去年同期上升27.79个百分点外,此后,海外疫情全面爆发影响,涤纶长丝4、5月份出口总量跌幅较大,其中5月份出口总量较去年同期大幅下滑44.2个百分点。

表9 2020年1-5月份中国涤纶长丝出口贸易国家前十名占比:

 

据海关数据显示,中国涤纶长丝出口总体较为分散,其中总量排名前三名分别是土耳其、越南、埃及,占总出口量37.03%,较去年同期出口总量变化不大,分别占比:15.24%、10.96%、10.83%。前十名出口国家中,其中因韩国受疫情影响总体较小,较去年同期出口总量增加1.14%,其他国家总体多受疫情影响略有下滑。

 

五、内需不振,出口受阻,终端需求持续下降

加弹作为后道纺丝,直供下游织造企业,目前下游织造不仅坯布库存压力较大,原料库存仍面临较大压力,且在POY工厂不断让利出货下,利润受到严重挤压,加弹价格今年一直低位运行。

图7 2019-2020年江浙主要织造生产基地开工对比:

 

来源:隆众资讯

终端织造领域:上半年受公共卫生事件影响,全球经济、消费持续恶化,欧美国家的出口订单出现了延迟甚至悔单情况,坯布库存处于价格低位,织造企业上半年减产、降负、调休、放假情况时有发生。具体来看,2020年1月初,受吴江染厂限产以及区域性煤改气等原因,加之临近年底,多数织造企业陆续停车放假,少数织造企业安排放假5-7天,放假原因主要是订单不足难以支撑,另一个方面是招工困难,工人提前返乡导致提前放假。2-3月受国内疫情影响下,企业开工延期。4月至今由于全球疫情还在持续升级,外贸订单订单虽有好转趋势,但如期恢复还需要漫长的时间。然内贸秋冬季订单虽有上升态势,多数企业对后续行情依然成悲观态势。是否会再度下滑一系列的“雪上加霜”等连锁反应,多数企业本着“外贸转内贸或内贸寻出路”的业务发展方向,在订单不足的情况下仍维持生产。

图8 2019-2020年江浙主要印染生产基地开工对比:

 

来源:隆众资讯

下游终端印染厂也是苦不堪言,较往年同期成品堆满仓库的情况一去不返,空缸现象成常态,与疫情最初艰难度日相比,如今内贸略有回暖。具体来看下,年初因整改环保原因,主流染厂复工时间安排在正月初八至十五左右开工,然年后国内疫情肆虐,导致开工时间延迟。符合规上企业在2月底政府陆续开工安排下,逐步分时间分车间陆续开工。3月份过后染厂的开工鞭炮刚刚响过,染色机器才刚安排启动键,染费涨价潮来袭,对于低端、单价较低的染厂来讲,冲击较大。多数订单转至越南、缅甸等人工成本较为低廉的地区。二季度企业轮休双休情况有所改善,但欧美国家订单回暖仍未有限,内贸方面受国内疫情好转下,实质性下单略有增加。但对于染厂来讲仍是“僧多肉少”。近期国外订单询单量听闻有明显回暖,时有新单下达,但主流地区美国订单却一直处于冰封状态。染厂依然担忧订单后续的可持续性。

 

下半年需求不及预期,涤纶长丝行业依然困难重重

供应方面来看,据隆众资讯统计,2020年下半年国内直纺涤纶长丝行业仍有7套新装置计划投产,均为主流大厂产能扩张,合计投产产能约240万吨/年(其中恒逸集团100万吨/年、新凤鸣集团30万吨/年、桐昆集团50万吨/年、恒力集团60万吨/年),乐观预期下,预计到2020年底,国内直纺涤纶长丝产能将超过3400万吨/年。较2019年年底涨幅超10%。

表10 2020 年下半年国内直纺涤纶长丝计划投产装置一览:

 

但目前来看,海外多国疫情二次爆发,经济重启一再推迟,叠加部分国家对我国涤纶长丝产品发起反倾销,后期出口形势难言乐观。而内需方面,此时需求依旧表现清淡,在此情况下,直纺涤纶长丝工厂存在一定减产、检修的预期。但在国家大力支持出口转内销的情况下,后期或存转暖预期。并且直纺涤纶长丝产能持续扩张,预计下半年涤纶长丝产量也将呈现先跌后涨的走势,预计全年国内直纺涤纶长丝产量或将较去年基本持平。在三季度需求或持续偏弱的情况下,国内直纺涤纶长丝开机负荷或将出现下滑。并且在国内直纺涤纶长丝产能继续扩张的态势下,产能基数将继续上涨,在供应增量明显,而需求表现偏弱的情况下,后期涤纶长丝整体开机负荷或仍将处于去年同期水平的下方。

出口贸易方面,除未来疫情的反复等不确定因素存在导致总体出口预期下滑以外,考虑到中国与美国贸易摩擦仍在继续,终端纺织品出口受到一定阻力,涤纶长丝出口美国未来仍面临较大不确定性;另外,涤纶长丝出口印度虽总体占比不大,但近期中印关系较为紧张,不确定因素较大,未来出口印度或有明显下跌趋势。

终端领域方面,当前诸多不定因素影响下,预计下半年织造及印染行业仍将面临不小的压力。全球二次疫情的反复,地区管制的收紧,以及国与国之间经济的复苏、物流的通行,需求复苏的进行较为缓慢。按照惯例,7月月底以及8月初冬季订单的下达会提高涤纶长丝和坯布的价格。按上半年行情趋势来看,下半年订单下达数量不足,持续时间不长。织造企业尤为关注服装企业的发展,服装在上半年受影响面最大,相比其他季节性不强的产品来讲,下半年服装订单如期而至,会更加振奋纺织人信心。

7月底过后预计织造企业开工率和订单量都有小幅上升,坯布库存累库现象也会相应减少,进入12月份继续进入备货和坯布储备阶段。一方面为来年春季订单做准备,另一方面用于下游染厂放假期间应对订单的不时之需。

 

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责任编辑:任萍

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