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涨嗨了! A股牛市气息渐浓,北向资金跑步进场!农产品将是商品期货下一个“风口”?

来源 : 期货日报 | 作者 : 期货日报 | 时间 : 2020-07-05

7月3日,A股三大指数全天振荡走高,沪指涨逾2%,创下15个月新高。北向资金净买入131.94亿元,为连续第二日净买额超100亿元。市场人士提醒,近期行情出现了加速上涨的态势,成交量突破万亿元大关,如果后续成交量无法维持高位的话,很可能上涨的动力就会衰竭。

近期,随着市场供需格局的改善,国际油价表现偏强,内盘燃料油和沥青也逐步上行。尤其是国际油价,在OPEC+减产执行率较高和各国复工复产情况良好的支撑下,Brent原油和WTI原油双双突破40美元/桶一线。

分析人士表示,考虑到目前的OPEC+减产执行率非常高,执行率低的国家受到了沙特的价格战威胁,预计未来一段时间高执行率将持续,成为原油市场的核心驱动。

近期农产品有一定幅度上行,但是其反弹速率不及有色、化工等工业品。分析人士认为,除了全球气候、蝗灾、疫情等因素给全球农产品供需带来了一定影响外,农产品板块绝对价格与其他板块价格相比,均处在较低位置,我国部分农产品需要大量进口,人民币汇率的变化提高了我国进口农产品的实际成本,这些因素都从一定程度上提振了农产品价格。

 

A股放量上行,牛市来了吗?

7月3日,A股三大指数全天振荡走高,券商板块再掀涨停潮,带动保险银行等大金融概念集体走高,沪指涨逾2%,创下15个月新高,题材板块多数上涨,个股涨多跌少,涨停约百家。

截至昨日收盘,沪指涨2.01%,报收3152.81点;深成指涨1.33%,报收12433.26点;创业板指涨1.57%,报收2462.56点。两市成交1.17万亿元,为连续第二日破万亿元大关。两市2775股上涨,980股下跌。北向资金净买入131.94亿元,为连续第二日净买额超100亿元,其中,其中沪股通净流入80.41亿元,深股通净流入51.53亿元。

 

受此影响,三大股指期货主力合约收盘集体上扬。其中IF2007涨93.8点,涨幅2.17%,收报4407.0点;IH2007涨89.4点,涨幅2.92%,收报3153.8点;IC2007涨92.0点,涨幅1.55%,收报6034.8点。

 

对于近期A股的快速上行,在国泰君安期货股指期货研究员毛磊看来,主要是因为对指数影响更大的大盘股启动了。尤其是近期经济数据的超预期转好,对于银行、地产等周期股来说是极大的利好。毕竟,市场前期因疫情而形成了对经济的悲观预期,目前需要系统性的修正。资金必然开始关注估值低,且有基本面改善逻辑支撑的大周期品种。

“考虑到目前在全球疫情的影响下,近期全球的经济恢复速度较慢,势头并不是非常强劲,主要的经济指标都还没有回到疫情之前的正常水平。在这样的情况下,流动性大概率不会明显收紧,总体可能会维持在较为充裕的水平。”格林大华期货金融研究中心经理赵晓霞预计,指数的强劲会持续较长时间。

不过,南华期货股指期货分析师王梦颖表示,近期行情出现了加速上涨的态势,成交量突破万亿元大关,如果后续成交量无法维持高位的话,很可能上涨的动力就会衰竭。毕竟经济复苏状况的确认是一个缓慢的过程,也可能会有反复,而美股估值位于历史高位,也存在较大的隐患。

对此,银河期货研究所宏观研究员表示认同。在该研究员看来,我国资本市场正在发生积极的深刻变化,但资本市场长期向好的趋势没有改变。“当然,短期内的振荡难免,特别是我们注意到7月和8月的限售股流通进入了一个高峰期,今后的机会可能更多表现为结构性机会。”该研究员认为。

至于股指期货方面,毛磊表示,如果多头格局进一步延续,期指前期过大的贴水必然会修复,事实上这几天扣除分红后的期指贴水已经快速收窄,截至昨日收盘,期指IF主力合约扣除分红后已经处于升水现货的状态,IC的贴水也才10个点。

王梦颖认为,如果后续积极的情绪不再,那么期货盘面会恢复到之前的状态。因此,对于中长期看多的投资者来说,现在选远期季月合约建立多单仍旧是合适的选择。对于持短期偏空观点的投资者来说,选择主力合约建立空单较为合适。至于未来,需要多关注盘面成交量的状况,现货和期货盘面成交量都出现明显上升,市场积极也意味着脆弱性加强,警惕风险偏好的转向。

 

能化板块仍有一定上行空间

近期,随着市场供需格局的改善,国际油价表现偏强,内盘燃料油和沥青也逐步上行。尤其是国际油价,在OPEC+减产执行率较高和各国复工复产情况良好的支撑下,Brent原油和WTI原油双双突破40美元/桶一线。

考虑到目前OPEC+的减产执行率非常高,执行率低的国家受到了沙特的价格战威胁,银河期货能化投资研究部高级研究员预计,未来一段时间高执行率将持续,成为原油市场的核心驱动。在这样的情况下,即使中国的采购量可能会有所回落,但随着主流国家复工率不断提升,欧洲炼厂采购年大概率开始回升,叠加美国夏季消费旺季来临,7月全球炼厂开工预计可恢复到500万桶/天。换言之,全球原油需求的紧缺将从过去的200万桶/天,上升至500万—600万桶/天。7月全球原油市场大概率迎来大幅去库。

至于空头比较担心的疫情影响旺季需求,在该研究员看来,虽然存在,但不妨碍边际回升趋势。毕竟欧洲、中国在控制较好的情况下,需求大概率将持续回升。

对此,东海期货研究所高级能化分析师李婉莹表示认同。在她看来,7月份美国原油产量继续下滑的可能性较低。特别是在国际油价回到40美元/桶的情况下,考虑到美国页岩油的生产平均成本约在36美元/桶,页岩油产业链正等待价格继续修复后的全面复产。

“虽然目前美国疫情反弹形势严峻,至少已有31个州通报了疫情反弹,11个州已暂停或推迟重启计划,但对油市而言,市场最关注的仍旧是疫情是否会造成社会活动停滞。”李婉莹说。

李婉莹表示,从目前的情况看,类似一季度社会完全封闭的情况预计发生概率偏小,因此疫情对原油消费的影响暂且停留在情绪面上,其负面扰动是否加剧取决于疫情实际发酵程度。对7月油价维持谨慎乐观的判断,其风险点仍旧在疫情与地缘政治问题上。

至于内盘燃料油和沥青,在李婉莹看来,随着需求的恢复,未来一段时间大方向仍旧看多。

李婉莹建议,对于沥青,相关投资者应关注南方降水造成基建刚性需求推延,以及马瑞油断供问题的炒作。虽然短期内无需过度担忧马瑞油的断供问题,但考虑我国的马瑞油进口总量比较大,基本上需要满足100万吨/月的水平方可维持炼厂开工需求,因此,长期来看,成本炒作的问题仍旧值得继续关注。

至于燃料油,李婉莹表示,虽然近期随着航运需求和原油价格的回升,成本支撑明显,价格有所上行。但考虑到这一品种与原油存在同样的问题,即疫情在部分欧美国家似乎存在失控的可能性,因此,建议相关投资者进一步跟踪疫情是否会导致航运量的下滑以及港口封停等情况。

银河期货能化投资研究部高级研究员表示,沥青值得多头配置,毕竟目前该品种现货端格局偏紧,市场大体预期未来需求尚可,叠加其境内库存也比较低,即使原料供应上还存在潜在风险,做多沥青仍是不错的选择。

南华期货能化分析师顾双飞表示,未来一段时间单从能化系本身的供需格局看,沥青、PP、塑料、PVC等品种依然值得多头配置,稳健投资者可以选择在做多此类品种的基础上配置一定的原油空头作为保护,或者相对基本面更弱的其他能化系品种作为空头配置。

 

农产品行情或将启动

据记者了解,5月以来,随着宏观预期的好转,国内商品指数与CRB商品指数强势反弹,农产品作为大宗板块之一也有一定幅度上行,但是其反弹速率不及有色、化工等工业品。银河期货大宗商品部农产品研究员陈界正认为,近期农产品行情的转好,除了与后疫情时代的整体修复有较大关系外,与其自身基本面的变化也有着一定联系。

南华期货农产品小组表示,除了全球气候、蝗灾、疫情等因素给全球农产品供需带来了一定影响外,农产品板块绝对价格与其他板块价格相比,均处在较低位置,我国部分农产品需要大量进口,人民币汇率的变化提高了我国进口农产品的实际成本,这些因素都从一定程度上提振了农产品价格。

对于保持了近两个月强劲势头的油脂板块,南华期货农产品小组表示,在多重利多因素影响下,三大油脂形成了共振上涨的局面。具体来说,菜油主要是受到加拿大进口不确定性的影响,菜籽供给偏紧,令菜油库存处于历史低位;豆油是因为中国疫情得到有效控制后,国内消费需求的增长,且市场不断传出中粮收储100万—200万吨豆油的传言;棕榈油主要是受产地亮眼的出口数据的提振,同时,国内棕榈油进口价格一直倒挂,供给偏紧导致国内棕榈油持续降库存,此外,国际原油价格近期强势反弹也提振棕榈油价格。

至于油料最近的异军突起,南华期货农产品小组表示,主要是受美国农业部报告影响,由于大豆的季度种植面积和大豆的季度库存均不及预期,双重利多令美豆大幅上涨,大连豆粕也结束了长期的振荡走势。

陈界正表示,未来一段时间,他相对看好农产品中豆类板块,豆粕、豆油定价中枢整体都在CBOT市场,其中豆粕表现最明显,而前期因宏观因素风险导致美豆价值低估严重,近期随着美国“天气市”的逐步来临,豆系价值修复动力较强。考虑到中国进口提振后续仍有亮点,国内市场豆系成本端提振逻辑比较明确。而豆油方面,近期国内油脂总需求在逐步好转,并且按照当前油脂间价差来看,也支持豆油消费预期的好转,后续豆系市场相对看好。

南华期货农产品小组则更看好菜油、白糖和棉花。在他们看来,短期菜油可能持续保持强势。毕竟自加拿大进口不确定性目前没有定论,国内仅部分民营企业购买油菜籽,短期供应依然维持偏紧的格局,菜油近月09合约维持强势的概率较大。

至于白糖方面,考虑到其目前仍处于价值低估的位置,长期可能仍然受到全球过剩的影响,但对于09合约而言,由于现货升水,期现价差的收缩可能导致糖价会有一波阶段性的反弹。

另外,棉花可能是未来值得关注的一个品种。毕竟供给端的天气炒作以及全球经济的恢复可能推动需求端的回暖,可能在未来一段时间推升棉价。

至于未来,陈界正表示,一方面,仍然需要适当关注疫情是否有二次发酵的可能,毕竟农产品中不少品种的工业属性也比较强,与疫情、宏观等都有较大的关联;另一方面,近期农产品单边走势整体仍不稳定,基本面上也有反复的可能,参与者也要在恰当研究的基础上做出投资决策。

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