原油遭遇“天花板”！PTA、乙二醇开始转跌！涤丝价格的反弹之路，还能走下去吗？

自4月初以来，布伦特原油价格几乎翻了一番，石油输出国组织(OPEC)、俄罗斯和盟国前所未有地减产970万桶/日。在OPEC+国家同意延长减产协议执行期之后，国际油价持续上涨，一度突破40美元大关。

然而好景不长，沙特、科威特和阿联酋表示不打算把他们118万桶/日的自愿额外减产延长到6月底以后，受此影响，6月8日，国际油价显著下跌，随后开始震荡。

截至当天收盘，纽约商品交易所7月交货的轻质原油期货价格下跌1.36美元，收于每桶38.19美元，跌幅为3.44%。8月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌1.50美元，收于每桶40.80美元，跌幅为3.55%。

在国际油价下跌的影响下，聚酯原料价格开始转跌。

PTA期货方面，截止6月9日收盘,PTA期货主力2009合约收盘报价3746点，较前一交易日下跌18点，跌幅为0.48%。

乙二醇期货方面，截止6月9日收盘,乙二醇期货主力2009合约收盘报价3709点，较前一交易日下跌58点，跌幅为1.54%。

而在这轮转跌之前，聚酯产业链经历了一波长时间的涨势。

在国际油价大幅反弹及内贸订单略有好转的带动下，4月以来，聚酯产业链中各产品价格均有很大幅度的上涨。

其中PTA价格上涨了565元/吨，乙二醇价格上涨了600元/吨，涤纶FDY150D价格上涨了1300元/吨，涤纶POY150D价格上涨了1015元/吨，涤纶DTY150D价格上涨了350元/吨。

前阶段聚酯原料价格反弹主要是受到国际油价带动。高盛认为，目前原油反弹速度过快，世界原油依然有很强的去库存压力。面对恢复经济的不确定性和页岩油的复工复产，油价在短期内或将再度下跌，预计布油价格未来几周内降至35美元/桶。这个逻辑，同样适用于聚酯产业链中。但在终端市场没有完全回暖的情况下，聚酯原料价格短时间内大幅上涨存在着不小的隐患。

从坯布库存来看，据中国绸都网数据监测显示，江浙地区织造企业平均库存在42-43天之前，且处于上涨区间中。

聚酯库存方面，从中国绸都网统计数据来看，现如今聚酯市场整体库存集中在22-32天；具体产品方面，其中POY库存至13-20天，FDY库存至15-21天附近，而DTY库存则至23-33天左右。

可以看到，虽然前段时间一波行情之后，无论是聚酯库存还是坯布库存均有小幅下降，但与往年相比的话，目前聚酯工厂与织造企业的库存情况依然不容乐观，尤其是织造企业，库存压力更为明显。

涤丝价格会向何方？

在6月9日，PTA、乙二醇价格受油价影响开始走跌的时候，涤纶长丝却依然出现了小幅上涨，这其中固然有涤丝价格调整有滞后性的原因，但更重要的是，涤丝价格虽然受到上游原料价格变化的一定影响，但它其中也有自己的一套逻辑。

一方面是因为利润。从近期涤纶长丝各产品利润走势图我们可以看到，到3月中旬之后，涤丝利润就开始了一个震荡走低的局面，4月初随着原料和涤丝涨价利润有过一波好转，但近期又开始了回落。

二是因为产能集中度。涤纶长丝产能近年来就一直往几个大厂集中，而今年因为疫情原因加速了这种集中。这种产能的集中让聚酯龙头企业对涤丝价格有很强的定价权，因此我们往往能看到“原料涨，涤丝涨，原料跌，涤丝不跌”这样的情况。

三是因为织造企业购买原料的方式。由于这两年涤纶长丝价格下跌幅度过大，织造企业对涤丝价格信心不足，因此多选用随买随用，选择囤几个月原料的企业比以往少了许多。在这样的情况下，原料是涨是跌并不会影响大部分织造企业购买原料的策略。

综合以上几点来看，未来短时间内涤纶长丝下游需求依然没有出现好转的兆头，而因为原油被看空，PTA、乙二醇等原料跌价的概率也比较高，因此从上下游两个方面来看，涤丝上涨的可能性不大；但另一方面，涤纶长丝的利润已经被压缩到极低状态，聚酯工厂挺价情绪明显，因此未来一段时间内，涤丝价格或许还是会以稳为主，想要出现像年初那样的大跌可能性已经不大。